1、行業(yè)規(guī)模及市場空間
根據(jù)《2020 年全國大、中城市固體廢物污染環(huán)境防治年報》，2019 年全國196個大、中城市生活垃圾產(chǎn)生量約 23,560 萬噸，已成為世界第二大生活垃圾生產(chǎn)大國，僅次于美國。
2022 年，我國城鎮(zhèn)化率超過 65%，城市生活垃圾清運量為 24,445 萬噸。根據(jù)中國社會科學(xué)院發(fā)布的《城市藍(lán)皮書：中國城市發(fā)展報告 No.12》，到 2030 年我國城鎮(zhèn)化率將達(dá)到 70%，2050 年將達(dá)到 80%左右，城鎮(zhèn)化仍然具有較大的發(fā)展空間和潛力。城鎮(zhèn)化進程的提升將使垃圾產(chǎn)量不斷增長，擴大城市生活垃圾處理行業(yè)的市場空間。
然而，由于我國城市生活垃圾清運系統(tǒng)發(fā)展滯后，部分城市生活垃圾仍未能進行集中收集、清運和無害化處理，垃圾累積堆存規(guī)模巨大。隨著近年來城市化進程加快，城市生活垃圾產(chǎn)量不斷增加；同時，伴隨我國對綠色、先進環(huán)保行業(yè)的日益重視和支持，垃圾“減量化、資源化、無害化”處理的需求持續(xù)旺盛。
2、行業(yè)市場結(jié)構(gòu)
我國的垃圾處理方式主要有衛(wèi)生填埋、焚燒發(fā)電和堆肥等三種方式。其中堆肥處理可能導(dǎo)致土壤板結(jié)及水質(zhì)變壞，同時也伴隨建設(shè)成本高、效益低等問題，因此堆肥方式在我國已逐漸退出。2016 年公布的《“十三五”全國城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》已明確提出垃圾無害化處理設(shè)施新建項目僅考慮焚燒和填埋兩種技術(shù)路線，不再考慮堆肥方式。
2018 年之前，我國城市生活垃圾的處理方式以衛(wèi)生填埋為主，但衛(wèi)生填埋方式會占用大量土地、重復(fù)利用率低，嚴(yán)重耗費土地資源，且會對地下水造成嚴(yán)重污染。因此，衛(wèi)生填埋方式的綜合成本高企，不符合我國目前的社會發(fā)展需求。隨著政策的導(dǎo)向和環(huán)保的要求，焚燒處理已成為我國最主要的垃圾處理方式。
根據(jù)《中國城市建設(shè)統(tǒng)計年鑒》數(shù)據(jù)，2019 年，我國生活垃圾焚燒總量所占無害化處理總量首次超過 50%，并在 2022 年達(dá)到 79.86%，標(biāo)志著焚燒已成生活垃圾處理的主要方式。
近年來，我國城市生活垃圾焚燒處理廠數(shù)量大幅提高，焚燒處理能力呈較快上升趨勢。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，截至 2004 年末，我國擁有城市生活垃圾焚燒處理廠 54 座，焚燒處理能力為 16,907 噸/日；截至 2022 年末，我國城市生活垃圾焚燒處理廠已增加至 648 座，焚燒處理能力增長至 804,670 噸/日，焚燒處理廠數(shù)量及焚燒處理能力年均復(fù)合增長率分別為 14.80%和 23.94%。
3、行業(yè)技術(shù)水平和技術(shù)特點
行業(yè)技術(shù)水平方面，隨著我國城市生活垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)的快速發(fā)展，國內(nèi)一批領(lǐng)先企業(yè)以及科研院所在吸收國外先進垃圾焚燒技術(shù)的基礎(chǔ)上，針對我國生活垃圾特點不斷完善創(chuàng)新，我國城市生活垃圾焚燒工藝技術(shù)水平有了較大提高，部分具備較強技術(shù)實力的企業(yè)在工藝技術(shù)及設(shè)備的研發(fā)與制造等方面積累了一系列較為成熟的自主知識產(chǎn)權(quán)技術(shù)。隨著國內(nèi)垃圾焚燒研發(fā)實力的不斷發(fā)展，我國垃圾焚燒設(shè)備國產(chǎn)化程度正逐步提高。
行業(yè)技術(shù)特點方面，焚燒處理技術(shù)為城市生活垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)的最核心技術(shù)，相應(yīng)的，垃圾焚燒發(fā)電過程中最關(guān)鍵的設(shè)備是垃圾焚燒鍋爐。目前國內(nèi)外應(yīng)用較多、技術(shù)比較成熟的生活垃圾焚燒爐主要為機械式爐排爐和流化床焚燒爐兩種。
（1）機械式爐排爐
機械式爐排爐是以機械式的爐排塊構(gòu)成爐床，垃圾在爐排上依次通過三個區(qū)段：預(yù)熱干燥段、燃燒段、燃燼段。爐排間的相對運動和垃圾本身的重力使垃圾不斷翻動、攪拌并推向前進。垃圾在爐排上著火，熱量不僅來自上方的輻射和煙氣的對流，還來自垃圾層內(nèi)部。爐排上已著火垃圾通過爐排的往復(fù)運動產(chǎn)生強烈的翻轉(zhuǎn)和攪動，引起底部的垃圾燃燒，而連續(xù)的翻轉(zhuǎn)和攪動也使垃圾層松動，透氣性加強，有利于垃圾的干燥、著火、燃燒和燃燼。
（2）流化床焚燒爐
流化床焚燒爐不設(shè)有爐排和運動的爐體，而是利用床料的大熱容量來保證垃圾的著火燃燼。床料（包括爐渣、石英砂等）一般加熱至 600℃左右，并在爐底鼓入經(jīng)點火燃燒器加熱的熱風(fēng)，使床料處于流態(tài)化，再將經(jīng)過篩選及粉碎等預(yù)處理后的垃圾均勻定量地加入流態(tài)化床中，進行熱解氣化和燃燒。
流化床焚燒爐投資低，但需要添加煤作為輔助燃料，運行費用受煤價和政府政策波動大，適合于煤資源豐富的地區(qū)。此外，在環(huán)境影響方面，流化床焚燒爐產(chǎn)生的煙氣量約為同等規(guī)模爐排爐的兩倍，飛灰產(chǎn)量占飛灰和爐渣之和的比例約為機械爐排爐的四倍，并且容易造成一氧化碳等有害氣體的排放超標(biāo)。
機械式爐排爐發(fā)展歷史長，技術(shù)成熟，適合高水分、低熱值、大容量的垃圾焚燒。同時，機械式爐排爐還有爐渣利用率高、煙氣處理較易等優(yōu)點，是目前垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)應(yīng)用最廣泛的技術(shù)。
4、行業(yè)特有的經(jīng)營模式
目前，垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)形成了以政府特許經(jīng)營為主流的經(jīng)營模式，即政府按照有關(guān)法律、法規(guī)規(guī)定，通過市場競爭機制選擇生活垃圾焚燒發(fā)電項目的投資者或者經(jīng)營者，授予垃圾焚燒發(fā)電項目的特許經(jīng)營權(quán)，包括在特許經(jīng)營期限內(nèi)獨家在特許經(jīng)營區(qū)域范圍內(nèi)投資、建設(shè)、運營、維護垃圾焚燒發(fā)電項目并收取費用的權(quán)利。
特許經(jīng)營期限一般不超過 30 年，特許經(jīng)營權(quán)到期時，政府按照相關(guān)規(guī)定組織招標(biāo)，再次選擇特許經(jīng)營者。若不能再次獲得特許經(jīng)營權(quán)，經(jīng)營者將按照協(xié)議約定將垃圾焚燒發(fā)電項目移交給當(dāng)?shù)卣?。餐廚垃圾處理也采取類似的經(jīng)營模式。
行業(yè)內(nèi)特許經(jīng)營權(quán)模式主要有 BOO、BOT、BOOT 等。其中，BOT 模式（建設(shè)—經(jīng)營—移交）是指政府授予企業(yè)特定范圍、一定期限內(nèi)的獨占特許經(jīng)營權(quán)，許可其投資、建設(shè)、運營垃圾處理項目并獲得垃圾處置費及發(fā)電收入，在特許經(jīng)營權(quán)期限到期時，項目資產(chǎn)無償移交給政府；BOO 模式（建設(shè)—擁有—經(jīng)營）是指政府授予企業(yè)特定范圍內(nèi)的獨占特許經(jīng)營權(quán)，許可其投資、建設(shè)、運營垃圾處理項目并獲得垃圾處置費及發(fā)電收入，項目資產(chǎn)為企業(yè)所有，無需移交給政府；BOOT 模式（建設(shè)—擁有—經(jīng)營—移交）是指政府授予企業(yè)特定范圍內(nèi)的獨占特許經(jīng)營權(quán)，許可其負(fù)責(zé)項目的建造及運營，擁有項目的所有權(quán)，并獲取相應(yīng)的運營收入，達(dá)到約定期限后將整體工程移交給政府。
5、行業(yè)主要壁壘
（1）政策壁壘
生活垃圾焚燒處理行業(yè)關(guān)系到城市形象、環(huán)境影響等各個方面，進入該行業(yè)需要符合資質(zhì)要求。目前政府普遍采取區(qū)域內(nèi)特許經(jīng)營的方式對垃圾焚燒發(fā)電的企業(yè)進行管理和限制。垃圾焚燒處理項目的投資規(guī)模、收費標(biāo)準(zhǔn)、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)等均需要取得政府相關(guān)部門的批準(zhǔn)。政府部門對垃圾焚燒處理企業(yè)的資質(zhì)管理和特許經(jīng)營管制構(gòu)成了該行業(yè)的政策壁壘。
（2）區(qū)域壁壘
生活垃圾處理需求與地方人口、城市規(guī)劃、社會經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r等相關(guān)，均受到政府嚴(yán)格控制。通常企業(yè)與政府簽訂的特許經(jīng)營權(quán)協(xié)議期限較長，因此會在較長一段時間內(nèi)穩(wěn)定負(fù)責(zé)處理一個城市或縣區(qū)域內(nèi)的生活垃圾。一旦投資運營商確定了服務(wù)轄區(qū)，并獲得了當(dāng)?shù)卣奶卦S經(jīng)營許可，便在該區(qū)域市場具有支配性地位，形成自然壟斷，成為新企業(yè)進入該市場的壁壘。
（3）資金壁壘
垃圾焚燒處理項目通常有投資規(guī)模大、投資回收周期長的特點，新建大型垃圾焚燒處理線往往需要數(shù)以億計的資金投入。同時，由于垃圾處理行業(yè)屬于市政公用行業(yè)，其噸垃圾處理費用和發(fā)電上網(wǎng)的度電價格均受到政策管制，造成該類投資的投資回收期較長。因此，垃圾焚燒處理行業(yè)的新進入者面臨較高的資金壁壘。
5、行業(yè)競爭格局
（1）競爭格局
長江三角洲、珠江三角洲以及環(huán)渤海經(jīng)濟圈等地區(qū)是垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)普遍選擇的重點發(fā)展區(qū)域，其中，在浙江、江蘇、廣東、山東等省份垃圾發(fā)電企業(yè)投資和運營垃圾焚燒發(fā)電項目較多。除少數(shù)在全國范圍實現(xiàn)業(yè)務(wù)布局的企業(yè)之外，垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展均有較為明顯的地域性特征。
因此，一方面，本行業(yè)競爭格局整體較為分散；另一方面，由于垃圾焚燒發(fā)電項目特許經(jīng)營權(quán)具有一定的區(qū)域壁壘，因此在局部區(qū)域可能呈現(xiàn)出較高的行業(yè)集中度。
（2）行業(yè)主要企業(yè)
我國城市生活垃圾焚燒處理行業(yè)參與者較多，市場較為分散。公司主要競爭對手如下：
1）綠色動力環(huán)保集團股份有限公司
綠色動力于上海證券交易所及香港證券交易所上市（證券代碼：601330.SH、1330.HK），主要從事循環(huán)經(jīng)濟、可再生能源產(chǎn)業(yè)，業(yè)務(wù)涉及城市生活垃圾處理項目的投資建設(shè)、運營管理、技術(shù)研發(fā)，核心配套設(shè)備的供應(yīng)，以及顧問咨詢等專業(yè)化服務(wù)，為城市垃圾處理提供整體解決方案。截至 2023 年 6 月 30 日，綠色動力在生活垃圾焚燒發(fā)電領(lǐng)域運營項目 35 個，在建項目 2 個，運營項目垃圾處理能力達(dá) 3.8 萬噸/日，裝機容量 797.5 兆瓦。
2）旺能環(huán)境股份有限公司
旺能環(huán)境于深圳證券交易所上市（證券代碼：002034.SZ），公司主要采用BOT、BOO、PPP 等投資運營模式，承接全國各地生活垃圾焚燒發(fā)電、餐廚垃圾處理、污泥處理處置及其他固體廢物資源綜合利用等環(huán)保項目，并開展廢舊鋰電池再利用及橡膠再生業(yè)務(wù)。截至 2023 年 6 月 30 日，旺能環(huán)境在浙江、湖北、四川、河南、安徽、廣東等 9 個省份投資、建設(shè)垃圾焚燒發(fā)電項目合計 23,320 噸，其中已建成投運 20 座電廠 32 期項目共 21,620 噸；試運營項目 1 個 700 噸；在建項目 1 個 1,000 噸。
3）中國天楹股份有限公司
中國天楹于深圳證券交易所上市（證券代碼：000035.SZ），從事環(huán)境服務(wù)和廢棄物末端處理及再利用，業(yè)務(wù)范圍覆蓋生活垃圾焚燒發(fā)電、污泥處理、餐廚垃圾處理、危險廢棄物處理、建筑垃圾處理、污水處理、填埋氣開發(fā)與利用、垃圾分類收運體系投資與運營等領(lǐng)域，并開展新能源儲能業(yè)務(wù)。2023 年 1-6 月，中國天楹運營（含試運營）項目合計實現(xiàn)生活垃圾入庫量約 340.55 萬噸，上網(wǎng)電量 9.44 億度。
4）上海環(huán)境集團股份有限公司
上海環(huán)境于上海證券交易所上市（證券代碼：601200.SH），是上海城投控股股份有限公司（證券代碼：600649.SH）旗下環(huán)境集團與上海陽晨投資股份有限公司經(jīng)過換股合并、分立上市等一系列資產(chǎn)重組后所誕生的環(huán)保平臺。上海環(huán)境以生活垃圾和市政污水為核心主業(yè)，同時聚焦危廢醫(yī)廢、土壤修復(fù)、市政污泥、固廢資源化等新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域。截至 2023 年 6 月 30 日，上海環(huán)境運營生活垃圾焚燒項目 27 個；
2023 年 1-6 月，上海環(huán)境共計入廠垃圾 675.51 萬噸，垃圾焚燒上網(wǎng)電量 228,758.48 萬度；投資、建設(shè)、運營生活垃圾填埋項目 1 個，垃圾填埋量 5.74 萬噸；運營垃圾中轉(zhuǎn)站 6 個，共計中轉(zhuǎn)垃圾 67.14 萬噸；運營危廢（醫(yī)廢）焚燒項目（含委托運營）5 個，收運量 5.88 萬噸，焚燒量 5.97 萬噸。
5）瀚藍(lán)環(huán)境股份有限公司
瀚藍(lán)環(huán)境于上海證券交易所上市（證券代碼：600323.SH），擁有生態(tài)生活全鏈接的完整生態(tài)環(huán)境服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，主營業(yè)務(wù)包括固廢業(yè)務(wù)、供水業(yè)務(wù)、排水業(yè)務(wù)以及燃?xì)鈽I(yè)務(wù)。固廢處理業(yè)務(wù)方面，瀚藍(lán)環(huán)境投資建設(shè)了南海固廢處理環(huán)保產(chǎn)業(yè)園，規(guī)劃建設(shè)了固體廢物全產(chǎn)業(yè)鏈處理系統(tǒng)。2023 年 1-6 月，瀚藍(lán)環(huán)境垃圾焚燒量為 607.24 萬噸，發(fā)電量為 223,975.23 萬千瓦時，垃圾轉(zhuǎn)運量為 119.13 萬噸，污泥處理量為 15.88 萬噸，飛灰處理量為 3.20 萬噸，餐廚垃圾處理量 17.51萬噸，垃圾填埋量為 2.64 萬噸，工業(yè)危廢處理量為 4.59 萬噸。
6）重慶三峰環(huán)境集團股份有限公司
三峰環(huán)境于上海證券交易所上市（證券代碼：601827.SH），其主營業(yè)務(wù)包括垃圾焚燒發(fā)電項目投資運營、EPC 建造以及垃圾焚燒發(fā)電核心設(shè)備研發(fā)制造等。
截至 2023 年 6 月 30 日，三峰環(huán)境共投運垃圾焚燒發(fā)電項目 48 個（其中含全資、控股項目 40 個），設(shè)計垃圾處理能力 55,050 噸/日（含參股項目）；2023 年 1-6月，三峰環(huán)境各控股項目合計完成垃圾處理量 681.27 萬噸，實現(xiàn)發(fā)電量約 27.03億度，上網(wǎng)電量約 23.87 億度。
7）浙江偉明環(huán)保股份有限公司
浙江偉明環(huán)保股份有限公司（603568）是致力于環(huán)境治理、高端裝備研發(fā)制造、新材料研發(fā)制造業(yè)務(wù)的大型股份制企業(yè)，于2015年在上海證券交易所掛牌上市，偉明環(huán)保主營業(yè)務(wù)涵蓋城市生活垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)、新材料研發(fā)制造全產(chǎn)業(yè)鏈，包括核心技術(shù)研發(fā)、關(guān)鍵設(shè)備制造銷售及項目投資、建設(shè)、運營管理等領(lǐng)域，榮獲“中國環(huán)境保護產(chǎn)業(yè)協(xié)會骨干企業(yè)”、“中國主板上市公司價值百強”等稱號。
公司于1998年開始進入固廢處理行業(yè)，通過BOT、BOO模式在全國范圍已相繼投資、建設(shè)、運營近百個環(huán)保項目，業(yè)務(wù)遍及全國20余個省份。深耕環(huán)保事業(yè)二十余載，偉明環(huán)保開創(chuàng)以國產(chǎn)化設(shè)備開展生活垃圾處理業(yè)務(wù)的先河。公司還以垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)為核心，通過協(xié)同處理方式開展餐廚垃圾處理、污泥處理、農(nóng)林廢棄物處理和危廢處理業(yè)務(wù)，積極介入行業(yè)上下游的環(huán)保裝備研發(fā)制造銷售、垃圾清運、滲濾液處理等領(lǐng)域。
2022年，公司開啟新征程，與優(yōu)秀企業(yè)合作投資印尼高冰鎳項目，總規(guī)模達(dá)到年產(chǎn)高冰鎳含鎳金屬13萬噸。同時，公司還在國內(nèi)投資年產(chǎn)20萬噸動力電池正極材料、動力電池回收等項目，與印尼高冰鎳項目形成上下游產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)從原料端到銷售端全產(chǎn)業(yè)鏈。
公司將持續(xù)穩(wěn)固發(fā)展環(huán)保項目的投資、建設(shè)和運營服務(wù)，積極推進新能源新材料領(lǐng)域業(yè)務(wù)布局，致力于打造城市環(huán)境保護基礎(chǔ)設(shè)施綜合體，解決城市廢棄物處置問題，參與能源革命，推動新能源材料的普及運用，促進城市生態(tài)環(huán)境可持續(xù)發(fā)展，努力發(fā)展成為國際先進、國內(nèi)領(lǐng)先的綜合性低碳環(huán)保服務(wù)商和新能源材料制造商。
