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寧夏回族自治區(qū)-金屬軟磁微納粉體項(xiàng)目可行性研究報(bào)告
思瀚產(chǎn)業(yè)研究院 悅安新材    2023-06-07

鑒于微納金屬粉體在電子元器件原材料等領(lǐng)域需求較為旺盛，以及江西悅安新材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“公司”）創(chuàng)新工藝落地后預(yù)計(jì)可大幅降低成本，產(chǎn)品有望應(yīng)用在精密件、電子、電力等行業(yè)中更廣闊的市場(chǎng)空間， 公司計(jì)劃在“創(chuàng)新工藝年產(chǎn)3000噸羰基鐵粉生產(chǎn)示范線項(xiàng)目”基礎(chǔ)上追加投資累計(jì)建設(shè)“年產(chǎn)10萬噸金屬軟磁微納粉體項(xiàng)目”（以下簡(jiǎn)稱 “項(xiàng)目”或“本項(xiàng)目”）。

一、項(xiàng)目基本情況

項(xiàng)目名稱為“年產(chǎn)10萬噸金屬軟磁微納粉體項(xiàng)目”，建設(shè)地點(diǎn)位于寧夏回族自治區(qū)寧東能源化工基地，項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后將形成包括3000噸羰基鐵粉示范線，累計(jì)形成年產(chǎn)10萬噸金屬軟磁微納粉體系列產(chǎn)品、25萬噸高價(jià)金屬副產(chǎn)品的生產(chǎn)能力。

本項(xiàng)目基于公司核心團(tuán)隊(duì)多年工藝開發(fā)優(yōu)化的經(jīng)驗(yàn)積累，從反應(yīng)原理出發(fā)，創(chuàng)造性地以雜質(zhì)含量更高的回收料、礦料等替代原有工藝的高純鐵料，生產(chǎn)符合下游客戶要求的高品質(zhì)羰基鐵系列產(chǎn)品。該工藝不僅大幅降低原料成本，同時(shí)富集高價(jià)金屬副產(chǎn)品，提高產(chǎn)品利潤(rùn)空間，實(shí)現(xiàn)了羰基鐵生產(chǎn)工藝的革新。

通過創(chuàng)新工藝及寧東產(chǎn)業(yè)園區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，有望大幅降低原料成本、增加副產(chǎn)品收入，預(yù)計(jì)在保持羰基鐵粉產(chǎn)品40%以上毛利率的前提下，將基礎(chǔ)版羰基鐵粉售價(jià)從目前的4萬元/噸降至2萬元/噸左右。價(jià)格的下降將突破羰基鐵工藝生產(chǎn)成本高、主要供應(yīng)高端客戶的局面，打開新的市場(chǎng)空間。一方面低成本羰基鐵粉及軟磁粉方案可形成對(duì)電解、霧化等較低性能競(jìng)品工藝直接進(jìn)行部分或者完全替代，進(jìn)入到目前羰基鐵粉未進(jìn)入的應(yīng)用領(lǐng)域；另一方面可提高在已有應(yīng)用領(lǐng)域中產(chǎn)品滲透的廣度和深度。

二、項(xiàng)目實(shí)施主體

本項(xiàng)目由公司的全資子公司寧夏悅安新材料科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“寧夏悅安”）負(fù)責(zé)項(xiàng)目投資、運(yùn)營(yíng)和管理。寧夏悅安基本情況如下：

1、公司名稱：寧夏悅安新材料科技有限公司

2、注冊(cè)地址：寧夏寧東能源化工基地臨河銀青高速公路西側(cè)新能源產(chǎn)業(yè)園綜合辦公樓B-21號(hào)工位

3、注冊(cè)日期：2023年2月22日

4、法定代表人：李博

5、注冊(cè)資本：10,000萬人民幣

6、經(jīng)營(yíng)范圍：碳減排、碳轉(zhuǎn)化、碳捕捉、碳封存技術(shù)研發(fā)；通用設(shè)備制造（不含特種設(shè)備制造）；新材料技術(shù)研發(fā)；稀土功能材料銷售；稀有稀土金屬冶煉；有色金屬合金制造；有色金屬合金銷售；新型金屬功能材料銷售；電子專用材料制造；電子專用材料研發(fā)；電子專用材料銷售；電子元器件制造；電子元器件零售；技術(shù)服務(wù)、技術(shù)開發(fā)、技術(shù)咨詢、技術(shù)交流、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)推廣。

7、股權(quán)結(jié)構(gòu)：公司持有100%股份

三、項(xiàng)目投資計(jì)劃

本項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資金額不超過30.008億元。投資建設(shè)資金將根據(jù)項(xiàng)目實(shí)施計(jì)劃和進(jìn)度安排分批投入使用，經(jīng)初步測(cè)算，項(xiàng)目總建設(shè)期為36個(gè)月。

資金來源：本次追加投資后項(xiàng)目總投資金額不超過30.008億元，資金來源為30%資本金、70%債務(wù)融資。

（一）資本金部分

截至2023年3月31日，公司賬面可用資金余額為2.27億元（不含IPO募集專項(xiàng)資金）。2020年-2022年，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~2.45億元，占同期凈利潤(rùn)的比例為100.23%，現(xiàn)金流質(zhì)量良好。按年均經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量0.82億元測(cè)算，公司2023-2027年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流能夠提供4億元資金，本項(xiàng)目一二期資本金累計(jì)投入3.07億元。根據(jù)上述測(cè)算結(jié)果，公司自有資金可滿足項(xiàng)目第一期、第二期建設(shè)的資本金需求。

（二）債務(wù)融資部分

公司擬通過金融機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期項(xiàng)目貸款分批籌資約21億元用于項(xiàng)目建設(shè)，項(xiàng)目地相關(guān)金融機(jī)構(gòu)和與公司合作的相關(guān)銀行已經(jīng)開始介入項(xiàng)目授信工作，可提供額度為項(xiàng)目總投資額70%的項(xiàng)目貸款。

截至2023年3月31日，公司總資產(chǎn)規(guī)模8.52億元，資產(chǎn)負(fù)債率19.35%，處于較低水平，公司存在增加債務(wù)融資籌集資金的空間。同時(shí)，公司近期擬向特定對(duì)象發(fā)行股票融資2.6億元（詳見公告編號(hào)：2023-006《江西悅安新材料股份有限公司關(guān)于公司與特定對(duì)象簽署附條件生效的<股份認(rèn)購(gòu)合同>暨涉及關(guān)聯(lián)交易的公告》），融資后公司凈資產(chǎn)將進(jìn)一步增加，有利于開展進(jìn)一步債務(wù)融資。

綜上，公司以自有資金能夠滿足項(xiàng)目第一期和第二期的資本金投入需求，債務(wù)融資空間較大、籌集渠道較多，項(xiàng)目第一期和第二期的實(shí)施預(yù)計(jì)不會(huì)導(dǎo)致公司現(xiàn)金流緊張。針對(duì)第三期項(xiàng)目，尚存在一定的資金缺口。公司將根據(jù)一二期項(xiàng)目的建設(shè)投產(chǎn)及產(chǎn)能消化情況，合理安排第三期項(xiàng)目的建設(shè)節(jié)奏。

以上項(xiàng)目投資與籌資計(jì)劃僅是公司目前初步規(guī)劃，未來公司將綜合考慮項(xiàng)目投資進(jìn)度、自有資金使用情況、貸款政策以及公司資本結(jié)構(gòu)等因素進(jìn)行調(diào)整。

四、項(xiàng)目實(shí)施的必要性

（一）突破原有產(chǎn)品高成本帶來的市場(chǎng)空間局限性

按技術(shù)含量及工藝成本由低至高排序，全球鐵基金屬粉末主流工藝主要有還原法、霧化法、電解法及羰基法。羰基鐵粉由于獨(dú)有的生產(chǎn)工藝，不含其它有害雜質(zhì)金屬，具有純度高、粒度細(xì)、洋蔥層狀微細(xì)結(jié)構(gòu)、球形表面光滑流動(dòng)性好、反應(yīng)活性大等特性，具有優(yōu)異的磁性能等特殊的功能，應(yīng)用范圍廣泛。

使用羰基鐵粉生產(chǎn)的鐵芯具有低的渦流損失，且具有熱穩(wěn)定性和磁穩(wěn)定性好、機(jī)械強(qiáng)度高等特點(diǎn)，可以用來生產(chǎn)高致密度或全致密的高性能產(chǎn)品。公司生產(chǎn)的羰基鐵粉產(chǎn)品制成精密結(jié)構(gòu)件，相對(duì)霧化、還原、電解鐵粉為原料，密度更高、機(jī)械性能更好；制成元器件，在服務(wù)器、GPU、汽車電子電力等中高頻應(yīng)用場(chǎng)景，較以其他工藝鐵粉為原料，更為節(jié)能，更容易實(shí)現(xiàn)小型化、一體化。

但由于羰基法生產(chǎn)工藝難度大、生產(chǎn)成本高，一定程度上限制了其大規(guī)模市場(chǎng)應(yīng)用的推廣，目前主要應(yīng)用于如電感用羰基鐵軟磁粉末等高附加值、高精端產(chǎn)品領(lǐng)域。

根據(jù)中投產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的研究報(bào)告，2020年我國(guó)鋼鐵粉末市場(chǎng)總銷量為67.9萬噸，鐵基類粉末冶金零部件產(chǎn)品產(chǎn)量為16.46萬噸，而同期我國(guó)羰基鐵粉銷量?jī)H1.19萬噸，羰基鐵粉銷量占鋼鐵粉末市場(chǎng)總銷量的比重不到2%，羰基鐵粉在鐵基類粉末冶金零部件產(chǎn)品中應(yīng)用占比低。全球鐵基金屬粉末總市場(chǎng)容量約為38億美元（2021年）、51億美元（2025年），羰基鐵粉因工藝成本高、售價(jià)貴，總市場(chǎng)規(guī)模僅在2億美元左右，占市場(chǎng)規(guī)模的比重比僅在5%左右。

產(chǎn)品空間有限限制了公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大。依托技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司要在金屬粉體行業(yè)內(nèi)進(jìn)一步發(fā)展壯大，亟須突破現(xiàn)有羰基鐵粉工藝的高生產(chǎn)成本，通過技術(shù)進(jìn)步實(shí)現(xiàn)降本，拓展新的產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，打開產(chǎn)品市場(chǎng)空間。

本項(xiàng)目通過創(chuàng)新工藝及寧東產(chǎn)業(yè)園區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，大幅降低原料成本、增加副產(chǎn)品收入，預(yù)計(jì)在保持羰基鐵粉產(chǎn)品40%以上毛利率的前提下，將基礎(chǔ)版本羰基鐵粉售價(jià)從目前的4萬元/噸降至2萬元/噸左右。主要服務(wù)對(duì)象為對(duì)價(jià)格較為敏感的中端下游應(yīng)用市場(chǎng)，突破原有產(chǎn)品只高價(jià)供應(yīng)高端客戶的局面，打開新的市場(chǎng)空間。

（二）突破產(chǎn)能瓶頸，鞏固公司行業(yè)龍頭地位

公司現(xiàn)有羰基鐵粉系列產(chǎn)品產(chǎn)線產(chǎn)能、產(chǎn)能利用率及產(chǎn)銷率情況如下：?jiǎn)挝唬簢?

注1：2022年羰基鐵粉產(chǎn)量包括自產(chǎn)2,649.11噸對(duì)外銷售，及自產(chǎn)2,604.67噸用于生產(chǎn)軟磁粉等進(jìn)一步深加工產(chǎn)品。另外購(gòu)初級(jí)粉進(jìn)行后處理制成羰基鐵粉322.27噸對(duì)外銷售。外購(gòu)初級(jí)粉涉及的生產(chǎn)工序主要為分級(jí)、混批等后處理工序，不占用前端制粉的瓶頸工序，計(jì)入銷量未計(jì)入產(chǎn)線產(chǎn)能。

從上表可見，公司羰基鐵粉產(chǎn)品現(xiàn)有產(chǎn)能已基本飽和，產(chǎn)品銷售渠道通暢，新建產(chǎn)能是公司提升業(yè)務(wù)規(guī)模、為股東創(chuàng)造價(jià)值的必要手段。

公司羰基鐵粉技術(shù)水平不斷提升，不斷搶占行業(yè)龍頭的市場(chǎng)。與進(jìn)口產(chǎn)品相比，公司產(chǎn)品關(guān)鍵性能優(yōu)異且各批次間質(zhì)量穩(wěn)定，已日趨成為金屬注射成型、人造金剛石及金剛石工具、軟磁材料等行業(yè)進(jìn)口羰基鐵粉的替代產(chǎn)品。2018 年全球某羰基鐵粉龍頭在中國(guó)的市占率已不足 20%，2019 年降低至 10%以內(nèi)，而公司在中國(guó)羰基鐵粉市場(chǎng)占有率 2019 年超過 30%，在羰基鐵基軟磁粉末市場(chǎng)占有率由 2015年之前的 0% 變成 2019年的 50%以上。但該龍頭企業(yè)受品牌先發(fā)優(yōu)勢(shì)的影響，在海外市場(chǎng)仍具有優(yōu)勢(shì)。

本項(xiàng)目將應(yīng)用公司最新研發(fā)的原料制備技術(shù)，以廉價(jià)的低品位含鐵料為原料，輔以寧東能源化工基地有成本優(yōu)勢(shì)的生產(chǎn)要素，從而大幅降低羰基鐵粉產(chǎn)品的成本，爭(zhēng)取未來業(yè)務(wù)規(guī)模更上一個(gè)臺(tái)階，在鞏固公司國(guó)內(nèi)行業(yè)龍頭地位的基礎(chǔ)之上，進(jìn)一步提升公司在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

（三）較公司現(xiàn)有產(chǎn)線及首發(fā)募投項(xiàng)目，本項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)了工藝創(chuàng)新和產(chǎn)品迭代

公司現(xiàn)有產(chǎn)線具有羰基鐵粉產(chǎn)能約5,200噸（不含軟磁粉等進(jìn)一步深加工產(chǎn)品）。除現(xiàn)有產(chǎn)品外，公司在2021年首發(fā)成功，投入募集資金1.7億元建設(shè)“年產(chǎn)6,000噸羰基鐵粉等系列產(chǎn)品項(xiàng)目（一期）”項(xiàng)目，項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2023年9月達(dá)產(chǎn)，將新增羰基鐵粉產(chǎn)能6,000噸。

本項(xiàng)目系在公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)及產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，通過工藝創(chuàng)新，創(chuàng)造性地以雜質(zhì)含量更高的回收料、礦料等替代原有工藝的高純鐵料，生產(chǎn)符合下游客戶要求的高品質(zhì)羰基鐵粉及軟磁微納粉體產(chǎn)品。產(chǎn)品粒徑較公司現(xiàn)有羰基鐵粉產(chǎn)品稍粗1微米-2微米，但產(chǎn)品性能優(yōu)于還原法、霧化法和電解法，產(chǎn)品顆粒度小、燒結(jié)活性好、成型后零件致密度高，同時(shí)產(chǎn)品環(huán)保性優(yōu)于競(jìng)品。與現(xiàn)有生產(chǎn)工藝只產(chǎn)出羰基鐵粉一種產(chǎn)品相比，該創(chuàng)新工藝能高效富集高價(jià)金屬副產(chǎn)品，有效提升產(chǎn)品利潤(rùn)率。

本項(xiàng)目的落實(shí)不單是公司業(yè)務(wù)規(guī)模的提升，同時(shí)也實(shí)現(xiàn)了技術(shù)的更新迭代，通過工藝創(chuàng)新降低產(chǎn)品成本，打開新的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局。

五、項(xiàng)目實(shí)施的可行性

（一）羰基鐵基微納金屬粉體市場(chǎng)需求旺盛，產(chǎn)品成長(zhǎng)性高

據(jù)PMR 公司(Persistence Market Research)分析報(bào)告，盡管受到公共衛(wèi)生事件對(duì)上下游的不利影響，金屬粉末全球銷售在2017年-2021年期間仍然維持了3.40%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率，2021年金屬粉末全球市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到89億美元。由于新能源汽車、光伏、儲(chǔ)能、航空航天等領(lǐng)域更青睞先進(jìn)制造工藝，以減少生產(chǎn)時(shí)間、成本和勞動(dòng)力支出，同時(shí)提高生產(chǎn)效率，金屬粉末的需求預(yù)計(jì)將在2022-2032年經(jīng)歷更高的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全球市場(chǎng)規(guī)模將從2022年的95億美元增長(zhǎng)至2032年的193億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為7.40%。

細(xì)分產(chǎn)品方面，根據(jù)相關(guān)研究報(bào)告，軟磁材料需求量預(yù)計(jì)將由2020年的23.95萬噸增長(zhǎng)至2025年的48.88萬噸，復(fù)合增速為15.34%；市場(chǎng)規(guī)模將由2020年的57.89億元增長(zhǎng)至2025年的150.77億元，復(fù)合增速為21.10%，羰基鐵粉作為軟磁材料中性能突出的鐵基材料，有望實(shí)現(xiàn)廣闊的市場(chǎng)成長(zhǎng)空間。

（二）羰基鐵粉制成精密結(jié)構(gòu)件、元器件后性能突出

公司主要生產(chǎn)的羰基鐵粉產(chǎn)品跟其他鐵基制粉工藝相比，存在粒度細(xì)（粒度小于10微米）、球形度好、純度高等三大特點(diǎn)，若制成精密結(jié)構(gòu)件，相對(duì)以霧化（粒度約為30微米）、還原鐵粉（粒度約為70微米）為原料，密度更高，機(jī)械性能更好；若制成元器件，在服務(wù)器、GPU、汽車電子電力等中高頻應(yīng)用場(chǎng)景，較以其他工藝鐵粉為原料，更為節(jié)能，更容易實(shí)現(xiàn)小型化、一體化。

（三）項(xiàng)目有較好的技術(shù)依托

公司是一家生產(chǎn)羰基鐵粉的高科技企業(yè)，從事羰基鐵生產(chǎn)已經(jīng)20年，在鐵的羰化以及分解的生產(chǎn)方面積累了大量的科學(xué)數(shù)據(jù)和經(jīng)驗(yàn)。羰化工藝需使用一氧化碳為主要原料，同時(shí)反應(yīng)過程涉及高溫、高壓特殊條件，大部分研究機(jī)構(gòu)不具備相應(yīng)的安全防護(hù)條件，羰化金屬工藝工業(yè)雖已面世近百年，但在國(guó)內(nèi)外范圍內(nèi)近幾十年未見重大創(chuàng)新，具有較高的技術(shù)壁壘。

本項(xiàng)目基于核心團(tuán)隊(duì)多年工藝開發(fā)優(yōu)化的經(jīng)驗(yàn)積累，從反應(yīng)原理出發(fā)，創(chuàng)造性地以雜質(zhì)含量更高的回收料、礦料等替代原有工藝的高純鐵料，生產(chǎn)符合下游客戶要求的高品質(zhì)羰基鐵粉產(chǎn)品。該工藝不僅大幅降低原料成本，同時(shí)富集高價(jià)金屬副產(chǎn)品，提高產(chǎn)品利潤(rùn)空間，實(shí)現(xiàn)了羰基鐵生產(chǎn)工藝的革新。

（四）創(chuàng)新工藝大幅降低成本，保障新增產(chǎn)能穩(wěn)步釋放

與原有大余基地標(biāo)準(zhǔn)羰基鐵產(chǎn)品主要服務(wù)高端應(yīng)用不同，依托創(chuàng)新工藝，寧東基地新增產(chǎn)能對(duì)應(yīng)的廉價(jià)版本羰基鐵粉產(chǎn)品在與標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品性能相近的條件下，預(yù)計(jì)售價(jià)從目前大余基地基礎(chǔ)版羰基鐵粉的4萬元/噸下降至2萬元/噸，主要服務(wù)對(duì)象為對(duì)價(jià)格較為敏感的中端下游應(yīng)用市場(chǎng)，對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)空間比原有市場(chǎng)容量大，以相近的價(jià)格、卻更為高品質(zhì)的羰基鐵粉去參與電解、霧化等競(jìng)品工藝市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，在商業(yè)邏輯上具備一定的合理性。

（五）園區(qū)配套完善，有利于項(xiàng)目的實(shí)施

本項(xiàng)目選址寧夏寧東能源化工基地新能源產(chǎn)業(yè)園，寧東基地規(guī)劃總面積4,450平方公里，是國(guó)家重要的煤化工產(chǎn)業(yè)基地和循環(huán)經(jīng)濟(jì)示范區(qū)，連續(xù)4年位列中國(guó)化工園區(qū)前10名。當(dāng)?shù)囟嗉覈?guó)內(nèi)龍頭煤化工企業(yè)，可提供高純度低成本一氧化碳隔墻輸送，較目前公司基地的采購(gòu)焦炭和氧氣制備自制一氧化碳成本大幅降低。因此本項(xiàng)目不再需配置原自制一氧化碳的酸洗堿洗工序，摒除了廢水排放，更安全環(huán)保。除外，本項(xiàng)目還可獲得更低成本的電力供應(yīng)，降低能源成本。同時(shí)，寧東能源化工基地?fù)碛袃?yōu)勢(shì)、便利的鐵路及公路運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，本項(xiàng)目可以充分利用運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，從而降低項(xiàng)目綜合成本。

（六）項(xiàng)目積極踐行ESG發(fā)展理念，符合全球可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略

ESG是近年來興起的企業(yè)管理和金融投資的重要理念。本項(xiàng)目生產(chǎn)工藝創(chuàng)造性地采用了回收料等原料，生產(chǎn)主業(yè)產(chǎn)品同時(shí)高效、環(huán)保地富集了高價(jià)值金屬副產(chǎn)品，符合ESG理念，屬于國(guó)家支持發(fā)展的制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)方向。

六、項(xiàng)目產(chǎn)出及經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)

項(xiàng)目采用“一次規(guī)劃，分批實(shí)施”方式進(jìn)行，項(xiàng)目分三批建設(shè)，完全達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)增加產(chǎn)能10萬噸。項(xiàng)目新增產(chǎn)能消納計(jì)劃具體如下：

（一）替代型需求：羰基鐵粉顆粒度小、燒結(jié)活性好、成型后零件致密度高，有望替代電解鐵粉（目前年市場(chǎng)空間15萬噸）、鑄鐵等傳統(tǒng)材料，在工具類應(yīng)用、結(jié)構(gòu)件應(yīng)用（粉末冶金工藝替代精密鑄造）中實(shí)現(xiàn)約4.98萬噸/年的新增銷量。

（二）增量型需求：羰基鐵粒度小，制成元器件后中高頻工作頻率下?lián)p耗低、飽和磁感應(yīng)強(qiáng)度高，有望在消費(fèi)電子、汽車電子電力、高算力供電模塊等中高頻高功率應(yīng)用場(chǎng)景中實(shí)現(xiàn)約5.03萬噸/年的新增銷量。

項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)形成年產(chǎn)10萬噸金屬軟磁微納粉體系列產(chǎn)品、25萬噸高價(jià)金屬副產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)年銷售收入34.23億元，凈利潤(rùn)5.93億元，項(xiàng)目稅后凈現(xiàn)金內(nèi)部收益率為17.66%，靜態(tài)投資回收期（含建設(shè)期）6.79年。綜合評(píng)價(jià)項(xiàng)目盈利能力較好。

本項(xiàng)目基于快速發(fā)展的新興下游應(yīng)用出發(fā)，圍繞公司主營(yíng)業(yè)務(wù)開展，摒除公司對(duì)變化性較強(qiáng)的消費(fèi)電子行業(yè)的依賴情形，將進(jìn)一步優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)布局，提升公司總體產(chǎn)能和綜合競(jìng)爭(zhēng)力，符合公司總體戰(zhàn)略規(guī)劃，有利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)高質(zhì)量發(fā)展。本次投資不存在損害公司及全體股東，特別是中小股東利益的情形。

七、項(xiàng)目的政府審批或備案情況

本項(xiàng)目擬在寧夏寧東新能源化工基地實(shí)施。截至本分析報(bào)告日，公司已完成項(xiàng)目實(shí)施主體公司的注冊(cè)，項(xiàng)目已獲得寧夏回族自治區(qū)企業(yè)投資項(xiàng)目備案證，與園區(qū)簽訂項(xiàng)目合作協(xié)議。項(xiàng)目開工建設(shè)尚需取得土地公開出讓、環(huán)評(píng)安評(píng)審批和施工許可等前置審批手續(xù)，目前項(xiàng)目處于前期報(bào)批手續(xù)的第三方評(píng)估階段。

八、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析及應(yīng)對(duì)措施

（一）項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)

本項(xiàng)目已取得當(dāng)?shù)卣㈨?xiàng)備案，尚需取得土地公開出讓、安評(píng)環(huán)評(píng)審批和施工許可等前置審批手續(xù)。由于項(xiàng)目的建設(shè)實(shí)施需要一定的周期，如因國(guó)家或地方有關(guān)政策調(diào)整、項(xiàng)目審批等實(shí)施條件因素發(fā)生變化，本項(xiàng)目的建設(shè)完工可能存在變更、延期、中止或終止，及無法在36個(gè)月內(nèi)完成項(xiàng)目建設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)。

應(yīng)對(duì)措施：

1、對(duì)于影響項(xiàng)目的關(guān)鍵前置審批手續(xù)，如項(xiàng)目安評(píng)能評(píng)環(huán)評(píng)等，可事先制定好風(fēng)險(xiǎn)防范措施，并按照計(jì)劃對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行分解，逐一落實(shí)并高效推動(dòng)，確保項(xiàng)目進(jìn)度如期完成；

2、通過搭建統(tǒng)一的業(yè)務(wù)控制平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)采購(gòu)、銷售、生產(chǎn)、技術(shù)開發(fā)、質(zhì)量集成管理和數(shù)據(jù)共享，幫助企業(yè)科學(xué)制定銷售、采購(gòu)、加工和產(chǎn)品技術(shù)開發(fā)計(jì)劃，提高整個(gè)供應(yīng)鏈系統(tǒng)的能觀性和能控性，有效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化等方面因素對(duì)項(xiàng)目帶來的不利影響。同時(shí)，從業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)自動(dòng)形成財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)一體化，提高財(cái)務(wù)核算、財(cái)務(wù)分析和資金周轉(zhuǎn)效率，強(qiáng)化公司盈利能力。

（二）工藝技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)

本項(xiàng)目基于公司核心團(tuán)隊(duì)多年工藝開發(fā)優(yōu)化的經(jīng)驗(yàn)積累，采用創(chuàng)新工藝進(jìn)行降本增效，生產(chǎn)符合下游客戶要求的高品質(zhì)羰基鐵粉產(chǎn)品。不僅大幅降低原料成本，同時(shí)富集高價(jià)金屬副產(chǎn)品，提高產(chǎn)品利潤(rùn)空間，實(shí)現(xiàn)了羰基鐵生產(chǎn)工藝的革新。目前項(xiàng)目工藝已完成小試、中試，產(chǎn)品合格率達(dá)標(biāo)。項(xiàng)目技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)總體可控，但基于新工藝研發(fā)的特性及大試、大規(guī)模量產(chǎn)時(shí)產(chǎn)品生產(chǎn)條件的變化和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，該創(chuàng)新工藝技術(shù)從試驗(yàn)到順利大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化依然存在不確定性，存在因此導(dǎo)致項(xiàng)目進(jìn)展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

應(yīng)對(duì)措施：

1、公司將不斷提高管理人員和生產(chǎn)技術(shù)人員的水平，建設(shè)一支高素質(zhì)、高水平的人才隊(duì)伍，以應(yīng)對(duì)項(xiàng)目在實(shí)施過程中可能會(huì)遇到一些不確定的工藝技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等；

2、加強(qiáng)項(xiàng)目建設(shè)管理，合理規(guī)劃，做好項(xiàng)目的整體管理和總體計(jì)劃的制定和執(zhí)行，有效管理資源，并對(duì)變更進(jìn)行及時(shí)的管理和控制；

3、項(xiàng)目計(jì)劃分三期建設(shè)，其中一期為年產(chǎn)3,000噸示范線，根據(jù)前一期項(xiàng)目的建設(shè)投產(chǎn)情況，積累建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，規(guī)劃、調(diào)整下一期項(xiàng)目的建設(shè)。

（三）市場(chǎng)開拓風(fēng)險(xiǎn)

本項(xiàng)目是基于公司在羰基工藝領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、軟磁微納粉體材料在精密件、電子、電力等行業(yè)的應(yīng)用前景、寧東基地較低能源成本及公司創(chuàng)新工藝的低成本技術(shù)積累等綜合因素做出的決策，但本項(xiàng)目涉及的產(chǎn)能是否能順利導(dǎo)入市場(chǎng)、實(shí)現(xiàn)銷售存在較大不確定性，存在市場(chǎng)拓展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

應(yīng)對(duì)措施：

1、對(duì)市場(chǎng)形勢(shì)和客戶需求狀況進(jìn)行及時(shí)跟蹤分析，建立系統(tǒng)明確的銷售目標(biāo)；根據(jù)目標(biāo)方案分派具體的執(zhí)行人員嚴(yán)格組織實(shí)施，嚴(yán)格控制銷售風(fēng)險(xiǎn)；

2、以穩(wěn)健的步伐開拓新領(lǐng)域的客戶群，維護(hù)既有產(chǎn)品客戶群，不斷改進(jìn)客戶服務(wù)，進(jìn)一步鞏固并提高公司既有產(chǎn)品與服務(wù)的市場(chǎng)份額；

3、本項(xiàng)目計(jì)劃分三期建設(shè)、依次投入運(yùn)行，可根據(jù)市場(chǎng)情況合理安排項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度，調(diào)整項(xiàng)目總體投資及投產(chǎn)節(jié)奏，可有效化解行業(yè)市場(chǎng)波動(dòng)所帶來的不利影響。

（四）政策變化風(fēng)險(xiǎn)

本項(xiàng)目是公司基于對(duì)市場(chǎng)前景的判斷，經(jīng)過充分的市場(chǎng)調(diào)研和可行性論證而實(shí)施的。然而在項(xiàng)目的建設(shè)及實(shí)施過程中，可能面臨宏觀經(jīng)濟(jì)及行業(yè)政策變化、經(jīng)營(yíng)不達(dá)預(yù)期等不確定因素的影響。

應(yīng)對(duì)措施：

1、使投資項(xiàng)目盡快產(chǎn)生效益，提高資產(chǎn)盈利能力，降低投資風(fēng)險(xiǎn)；

2、加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)情況的跟蹤和研判，根據(jù)市場(chǎng)情況適時(shí)調(diào)整項(xiàng)目建設(shè)和生產(chǎn)情況。

（五）資金周轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)

本次追加投資后項(xiàng)目總投資金額不超過30.008億元，項(xiàng)目投資規(guī)模相對(duì)較大，存在諸如不能按期融入項(xiàng)目所需資金以及融資條件不甚理想等潛在的融資風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目建設(shè)期內(nèi)對(duì)公司資金周轉(zhuǎn)等方面帶來一定的壓力。

應(yīng)對(duì)措施：

1、加大資本運(yùn)營(yíng)的力度，構(gòu)筑和拓寬暢通的融資渠道，為企業(yè)的資金供應(yīng)建立穩(wěn)固的渠道，為公司的發(fā)展不斷輸入資金，同時(shí)完善公司自身的“造血”機(jī)制；

2、使投資項(xiàng)目盡快產(chǎn)生效益，提高資產(chǎn)盈利能力，補(bǔ)充項(xiàng)目現(xiàn)金流；

3、加強(qiáng)對(duì)業(yè)務(wù)收入、業(yè)務(wù)支出、日?，F(xiàn)金等的管理，在保持較高的流動(dòng)性的基礎(chǔ)上，減少資金占用；

4、加強(qiáng)對(duì)資金運(yùn)行情況的監(jiān)控，最大限度地提高資金使用效率。

（六）人才隊(duì)伍建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)

穩(wěn)定、高素質(zhì)的科技和管理人才隊(duì)伍對(duì)公司的發(fā)展至關(guān)重要。隨著公司新項(xiàng)目的建設(shè)投產(chǎn)和業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，公司對(duì)高級(jí)技術(shù)人才、專業(yè)管理人員和生產(chǎn)技能人才的需求也日益迫切。如果公司未來不能儲(chǔ)備足夠的項(xiàng)目科技和管理人員，形成良好的人才管理體系，在薪酬、福利等方面持續(xù)提供具備競(jìng)爭(zhēng)力的待遇和激勵(lì)機(jī)制，則可能造成無法吸引到、留住足夠的優(yōu)秀人才，存在因此影響項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度的風(fēng)險(xiǎn)。

應(yīng)對(duì)措施：

1、建立健全人才內(nèi)部管理制度，做好人才的選育用留，建立完善的培訓(xùn)體系和促進(jìn)優(yōu)秀人才脫穎而出的機(jī)制；

2、加強(qiáng)企業(yè)文化建設(shè)，培養(yǎng)員工對(duì)公司價(jià)值觀的認(rèn)同感和主人翁意識(shí)，創(chuàng)造自我激勵(lì)、自我約束機(jī)制，激發(fā)員工的個(gè)人潛力。

九、本次追加投資的可行性結(jié)論

本項(xiàng)目符合相關(guān)政策和公司發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，根據(jù)產(chǎn)品試驗(yàn)結(jié)果及對(duì)市場(chǎng)的預(yù)估，應(yīng)加快建設(shè)投產(chǎn)，以將技術(shù)盡快落地，實(shí)現(xiàn)技術(shù)驅(qū)動(dòng)的降本，建立新的市場(chǎng)格局，提升公司效益，為公司發(fā)展做出貢獻(xiàn)。本項(xiàng)目規(guī)劃合理、可行，符合公司及全體股東的利益。