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石墨膜、石墨模切、導熱界面、屏蔽材料精密制造項目可行性研究報告
思瀚產(chǎn)業(yè)研究院 中石科技    2023-06-29

（一）本次投資項目的背景

1、5G 等新技術發(fā)展提高散熱需求，帶動多領域散熱材料增量市場

隨著 5G、大數(shù)據(jù)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等信息技術的不斷發(fā)展，新一代信息技術與消費電子、數(shù)字基建、智能交通、清潔能源等散熱材料主要應用領域加速融合，帶動全球導熱散熱行業(yè)需求持續(xù)增長。根據(jù) QY Research 統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2022年，全球熱管理材料市場規(guī)模為115.80億美元，預計到2028年將達到139.80億美元，年復合增長率達 3.2%，保持持續(xù)發(fā)展態(tài)勢。

消費電子系散熱材料的主流應用市場，在 5G 商業(yè)化部署不斷加速、電子信息技術逐漸進步的背景下，消費電子產(chǎn)品功能和功耗不斷提升，發(fā)展趨向于高性能化、微型化和密集化，由此帶來的發(fā)熱量及散熱需求相應增加。與此同時，隨著終端智能化發(fā)展，家用無人機、家用機器人、AR/VR 設備、折疊屏手機、智能投影、可穿戴設備等高成長的新興消費電子應用場景也將為散熱材料帶來更大的市場需求。

除消費電子領域外，散熱材料應用范圍已向數(shù)字基建、智能交通及清潔能源等領域拓展。目前數(shù)字基建需求與行業(yè)景氣度正不斷提升，其數(shù)字信息收集、傳輸、儲存與計算等各個環(huán)節(jié)的終端電子設備均對散熱管理有一定要求。而 AI 技術的迅猛發(fā)展帶來了算力的大幅提升，將對芯片、單板和系統(tǒng)的散熱（如液冷散熱、浸沒式液冷散熱等）帶來巨大挑戰(zhàn)。

智能交通亦成為散熱材料下游應用的新興賽道，隨著汽車向新能源化和自動化方向發(fā)展，汽車內(nèi)電子設備數(shù)量增多，結構更為復雜。新能源汽車對電子設備的設計更加成熟化和標準化，其內(nèi)部電子設備大多具有散熱需求。

在清潔能源行業(yè)中，鋰電池、光伏和儲能對公司的電子設備可靠性綜合解決方案需求相對較大，催生了大量電子設備可靠性綜合解決方案的需求。儲能設備工作時產(chǎn)生的熱量較多，衍生的熱管理解決方案需求量較大。

2、國家政策紅利持續(xù)釋放，賦能散熱材料產(chǎn)業(yè)化應用普及

散熱材料系電子元器件制造業(yè)的細分行業(yè)之一，在多個行業(yè)均有廣泛應用，是實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級和制造業(yè)轉型提升的基礎，未來發(fā)展前景廣闊。近年來，國務院、工信部、發(fā)改委等政府部門頒布了一系列法律法規(guī)及政策措施支持行業(yè)發(fā)展，創(chuàng)造了良好的產(chǎn)業(yè)政策環(huán)境。

2019 年 11 月，發(fā)改委修訂發(fā)布了《產(chǎn)業(yè)結構調整指導目錄》，再一次明確新型電子元器件制造、散熱材料等為國家鼓勵支持的重點行業(yè)；2021 年 3 月，國務院發(fā)布《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和 2035 年遠景目標綱要》，提出聚焦新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加快關鍵核心技術創(chuàng)新應用，增強要素保障能力，培育壯大產(chǎn)業(yè)發(fā)展新動能；

2022 年 6 月，工信部、發(fā)改委等六部門聯(lián)合發(fā)布《工業(yè)能效提升行動計劃》，提出逐步引入液體冷卻、自然冷源等新型散熱技術；2023 年 2 月，中共中央、國務院發(fā)布《質量強國建設綱要》，強調推進特種材料、功能材料、復合材料等設計制造技術研發(fā)。

3、公司順應產(chǎn)業(yè)鏈全球化發(fā)展趨勢，致力于打造全球交付體系

隨著國內(nèi)人口紅利減弱，勞動力成本提高，東南亞等國家憑借勞動力成本、稅收等因素正逐漸縮短與國內(nèi)的差距，此外近年來國際貿(mào)易形勢動蕩疊加政策環(huán)境不確定性提高，各國均開始重視供應鏈安全問題，產(chǎn)業(yè)鏈平衡配置成為終端國際品牌客戶的考量。熱管理材料下游應用領域如消費電子的部分產(chǎn)業(yè)鏈及組裝環(huán)節(jié)已存在外遷趨勢，東南亞國家系未來產(chǎn)能承接的主要潛在區(qū)域。

公司自成立之初即服務于世界 500 強等行業(yè)內(nèi)領先外資企業(yè)和國內(nèi)一線龍頭企業(yè)，較早參與到全球化產(chǎn)業(yè)分工之中。經(jīng)過與頭部客戶長期業(yè)務往來的洗禮，公司在技術和管理各個層面與頭部企業(yè)對標，形成了全球化視野。隨著產(chǎn)業(yè)鏈全球化配置的加快，為進一步拓展海外市場、構建全球型交付基地、滿足產(chǎn)業(yè)鏈全球化需求，全球化經(jīng)營已經(jīng)成為公司的方向性戰(zhàn)略。

4、公司深耕熱管理解決方案市場，構筑先進技術及制造工藝護城河

公司自設立以來一直致力于導熱技術的研發(fā)與生產(chǎn)，目前形成了兼有導熱材料技術和合成石墨技術的全面熱解決方案。公司堅持以技術創(chuàng)新為核心，增強可持續(xù)發(fā)展動力，面向具有一定技術壁壘的高端市場，以創(chuàng)新性技術在提供基于石墨材料、導熱界面材料、兩相流產(chǎn)品的先進熱管理解決方案的基礎上，為新一代電子設備提供熱管理、電磁屏蔽、粘接密封等可靠性綜合解決方案。

公司主要面向消費電子、通信等領域，從服務于北美大客戶拓展為多個頭部客戶，積累了豐富的行業(yè)經(jīng)驗和技術儲備，同時公司持續(xù)創(chuàng)新、探索外延式發(fā)展，將核心技術拓展至數(shù)字基建、智能交通、清潔能源等新興高成長性行業(yè)。在制造工藝方面，公司經(jīng)過長期的生產(chǎn)制造積累了豐富的工藝技術經(jīng)驗，已經(jīng)開發(fā)成功完整導熱材料產(chǎn)品線，掌握了核心配方和制造工藝技術。在導熱材料方面，公司擁有高溫碳材料燒結技術、功能高分子復合技術等主要核心技術，產(chǎn)品性能指標保持在較高水平。

（二）本次投資項目與現(xiàn)有業(yè)務、發(fā)展戰(zhàn)略的關系

公司長期深耕導熱、散熱領域，致力于為客戶提供提高智能電子設備可靠性的整體解決方案，主要生產(chǎn)經(jīng)營合成石墨、導熱界面材料、熱管、均熱板等產(chǎn)品，產(chǎn)品廣泛應用于消費電子、通信等領域。歷經(jīng)移動通信應用技術從 3G 到 4G 的演變過程，公司具有長期為行業(yè)領先客戶提供電子設備熱管理綜合解決方案的成商和廠商。

隨著 5G、大數(shù)據(jù)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等信息技術的不斷發(fā)展，新一代信息技術與消費電子、數(shù)字基建、智能交通、清潔能源等散熱材料主要應用領域加速融合，帶動全球導熱散熱行業(yè)需求持續(xù)增長。本次項目之“中石（泰國）精密制造項目?！鄙婕爱a(chǎn)品為石墨膜、石墨模切、導熱界面材料、屏蔽材料及膠粘劑等，屬于在公司現(xiàn)有產(chǎn)品基礎上進行產(chǎn)能擴張，圍繞公司現(xiàn)有主營業(yè)務進行技術提升和性能升級，同時擴大公司相關產(chǎn)品的產(chǎn)能和銷售規(guī)模，進一步鞏固公司的市場競爭優(yōu)勢。

（三）項目概況

本項目擬建于泰國羅勇府 WHA 工業(yè)園區(qū)，計劃投資建設公司海外生產(chǎn)基地，總投資 73,654.26 萬元，主要生產(chǎn)石墨膜、石墨模切、導熱界面材料、屏蔽材料及膠粘劑等產(chǎn)品，主要供應公司海外客戶。本次項目建成后將豐富公司產(chǎn)品結構，提高公司盈利及抗風險能力，從根本上推動公司的可持續(xù)發(fā)展。

（四）項目實施的必要性

1、把握行業(yè)發(fā)展機遇，提高市場競爭力

隨著 5G、大數(shù)據(jù)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等信息技術的不斷發(fā)展，新一代信息技術與消費電子、數(shù)字基建、智能交通、清潔能源等散熱材料主要應用領域加速融合，帶動全球導熱散熱行業(yè)需求持續(xù)增長。為應對這一市場發(fā)展趨勢，業(yè)內(nèi)主要企業(yè)開始積極進行業(yè)務布局和產(chǎn)品升級，一方面，隨著熱管理技術的不斷進步，散熱材料行業(yè)逐步具備了為多領域電子設備提供產(chǎn)品和服務的能力；

另一方面，下游應用市場的散熱需求隨著產(chǎn)品性能的提高、功能的增強不斷提升，單一散熱產(chǎn)品已逐漸難以滿足下游不斷增強的散熱需求，行業(yè)企業(yè)將逐漸升級為石墨材料、均熱板、熱管、導熱墊片或導熱凝膠等相結合的系統(tǒng)性散熱解決方案提供商。

公司致力于成為全球領先的行業(yè)標桿企業(yè)，持續(xù)打造和提升公司的核心競爭力。伴隨著公司規(guī)模擴大，公司面臨日趨激烈的競爭環(huán)境和客戶多元化需求，本次向特定對象發(fā)行股票募集資金有利于公司進一步專注主營業(yè)務，在熱管理市場上保持已有的技術和市場優(yōu)勢，抓住下游發(fā)展機遇，進一步研發(fā)新技術、開發(fā)新產(chǎn)品、開拓新客戶及應用領域。

2、進一步開拓海外市場，滿足產(chǎn)業(yè)鏈全球化需求

近年來國際貿(mào)易形勢動蕩疊加政策環(huán)境不確定性提高，各國均開始重視供應鏈安全問題，產(chǎn)業(yè)鏈平衡配置成為終端國際品牌客戶的考量。熱管理材料下游應用領域如消費電子的部分產(chǎn)業(yè)鏈及組裝環(huán)節(jié)已存在外遷趨勢，東南亞國家系未來產(chǎn)能承接的主要潛在區(qū)域。隨著產(chǎn)業(yè)鏈全球化配置的加快，為進一步拓展海外市場、構建全球型交付基地、滿足產(chǎn)業(yè)鏈全球化需求，全球化經(jīng)營已經(jīng)成為公司的方向性戰(zhàn)略。

公司自成立以來長期穩(wěn)定服務于華為、諾基亞、愛立信等通信設備知名品牌，并于 2014 年進入北美知名手機廠商的供應體系，不斷拓展與國際頭部客戶的合作范圍，積極布局海外市場。

公司目前在無錫、宜興、東莞建有國內(nèi)生產(chǎn)基地，在美國設有海外銷售公司和工程技術支持中心，計劃在泰國逐步投建海外交付基地，全球化格局正初步形成。泰國基地建成后，將就近服務泰國、越南等東南亞及其他海外地區(qū)消費電子、數(shù)字基建和清潔能源客戶，充分發(fā)揮海外布局的輻射作用和示范作用，向海外市場進行產(chǎn)品和品牌輸出。

3、提升彈性交付能力，保障供應穩(wěn)定性

目前公司境內(nèi)生產(chǎn)基地承擔了內(nèi)外銷產(chǎn)品的所有產(chǎn)能需求，公司現(xiàn)有產(chǎn)能水平面臨一定的供貨壓力。公司 2020 年至 2022年營業(yè)收入復合增長率為 17.74%，業(yè)務規(guī)模呈現(xiàn)較高增速，考慮到未來公司客群不斷增長、市場占有率進一步提升，對公司產(chǎn)品的需求將持續(xù)增加，產(chǎn)能不足將成為制約公司發(fā)展的重要因素。通過在泰國新建生產(chǎn)基地，公司可將境內(nèi)生產(chǎn)線供給境外的產(chǎn)能轉移，實現(xiàn)華東、華南、東南亞三地產(chǎn)能互相備份，可應對全球市場各種突發(fā)狀況帶來的交付壓力，總體產(chǎn)能得到有效提升。且泰國生產(chǎn)基地全面建成投產(chǎn)后，將具備石墨膜、石墨模切、導熱界面材料、屏蔽材料及膠粘劑等多產(chǎn)品線的綜合生產(chǎn)能力，以滿足公司不斷增長的多元化產(chǎn)品需求，從而更好的服務于下游客戶。

4、充分利用泰國市場、稅收及勞動力成本等優(yōu)勢

泰國地處東南亞地理中心，有得天獨厚的區(qū)位優(yōu)勢、寬松健康的投資環(huán)境、健全完善的基礎設施，政策透明度、貿(mào)易自由化程度較高，吸引著全球投資者的目光。泰國擁有稅收優(yōu)勢，泰國本土企業(yè)的企業(yè)所得稅率為 20%，增值稅率為 7%。BOI 對東部經(jīng)濟走廊制定了特殊的刺激政策，例如對區(qū)域內(nèi)企業(yè)豁免一定期限的企業(yè)所得稅；機械進口免稅，生產(chǎn)出口產(chǎn)品和研發(fā)產(chǎn)品的原料進口也免稅；BOI支持的項目將允許擁有土地；提供便利的簽證和工作許可等。

此外，泰國具備勞動力成本優(yōu)勢，泰國目前制造業(yè)就業(yè)平均工資相較于國內(nèi)仍具有一定優(yōu)勢，建設泰國生產(chǎn)基地能夠在一定程度上降低公司人力成本。

綜上，公司在泰國建設生產(chǎn)基地，一方面是為深化國際市場布局，減輕國際貿(mào)易摩擦對公司的影響，且滿足國際市場發(fā)展的需求，另一方面可以充分利用泰國市場、稅收及勞動力成本等優(yōu)勢。

（五）項目實施的可行性

1、下游需求旺盛且持續(xù)增長，項目產(chǎn)能消化具備充分的市場空間

現(xiàn)階段，在 5G、大數(shù)據(jù)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等領域技術不斷滲透與升級背景下，電子器件的小型化與功率密度持續(xù)攀高導致熱能快速積累、安全性減弱、使用壽命縮短等問題凸顯，帶動全球熱管理材料市場需求不斷提升、規(guī)模不斷擴大。且隨著國家政策對新能源、汽車智能化發(fā)展、數(shù)據(jù)中心建設的扶持和重視，下游應用迎來快速發(fā)展階段，熱管理問題成為繼消費電子、通信設備等傳統(tǒng)領域外，汽車電子、數(shù)字基建、清潔能源等新興應用領域的重要一環(huán)。

為充分適應新的應用場景，公司早期即開始面向多領域進行前瞻性產(chǎn)品布局，以充分打開成長空間。公司已形成了包括高導熱石墨產(chǎn)品（人工合成石墨、石墨烯高導熱膜等）、導熱界面材料、熱管、均熱板、散熱模組等豐富的產(chǎn)品矩陣，可以針對電子產(chǎn)品不同的散熱需求提供系統(tǒng)化的散熱解決方案，是行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多能夠覆蓋多領域的系統(tǒng)化散熱解決方案提供商。

2、長期深耕行業(yè)鍛造品牌口碑，積累了穩(wěn)定優(yōu)質的客戶資源

公司致力于成為全球領先的熱管理標桿企業(yè)，自成立之初即服務于世界 500強等行業(yè)內(nèi)領先外資企業(yè)和國內(nèi)一線龍頭企業(yè)，較早參與到全球化產(chǎn)業(yè)分工之中。經(jīng)過與頭部客戶長期業(yè)務往來的洗禮，公司在技術和管理各個層面與頭部企業(yè)對

標，鍛造了良好的口碑聲譽，積累了豐富的行業(yè)應用經(jīng)驗，能夠為下游客戶提供完善的產(chǎn)品和服務，形成綜合服務能力優(yōu)勢。且公司現(xiàn)任管理團隊、技術團隊具備多年熱管理行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷，深刻理解熱管理行業(yè)的發(fā)展趨勢和政策動向，能準確把握公司未來的發(fā)展方向。

公司堅持大客戶市場戰(zhàn)略，根據(jù)各個大客戶的需求和合作方式，為其制定服務組織和服務流程，通過不斷提升對客戶的服務質量增強其與公司的合作黏性。公司與下游頭部客戶長期穩(wěn)定的合作模式，牽引了公司在目標行業(yè)的技術領先、管理水平領先。

公司在為大客戶服務的基礎上，提升創(chuàng)新意愿、動力和視野，主動挖掘其他客戶需求，提升市場競爭敏銳洞察力，在現(xiàn)有消費電子和通信行業(yè)客戶的基礎上，不斷形成可復制的行業(yè)整體解決方案，推廣到更多消費電子和通信行業(yè)客戶及數(shù)字基建、智能交通、清潔能源等高成長性行業(yè)客戶，進一步擴大優(yōu)質客戶資源池。

3、高度重視研發(fā)能力建設，具備先進技術及生產(chǎn)工藝經(jīng)驗

公司歷來重視產(chǎn)品的技術研發(fā)，在所從事技術領域，保證公司研發(fā)水準始終處于技術前沿，在若干方向引領行業(yè)技術發(fā)展。在人工合成石墨技術、導熱界面材料技術、熱管、均熱板、散熱模組技術等多個技術領域，均建立了獨立的研發(fā)團隊和實驗平臺，各技術領域的交叉融匯形成了公司獨特的技術競爭力，可全方位、快速為客戶診斷、分析熱管理等領域的痛點，從而快速響應行業(yè)的發(fā)展變化，全面參與到客戶從早期設計到最后量產(chǎn)交付全流程過程。

經(jīng)長期持續(xù)投資和積累，公司開發(fā)了多種極具市場競爭力的產(chǎn)品，在導熱材料領域具有深厚的技術應用成果，其中公司人工合成石墨達到了全球龍頭地位。公司對標國際一流品牌，作為重要客戶導熱界面材料優(yōu)選戰(zhàn)略合作伙伴，持續(xù)與客戶共同定義下一代產(chǎn)品技術路線圖。公司堅持以技術創(chuàng)新為核心，增強可持續(xù)發(fā)展動力，面向具有一定技術壁壘的高端市場，以創(chuàng)新性技術提供基于石墨材料、導熱界面材料、兩相流產(chǎn)品的先進熱管理解決方案。

（六）項目投資概算

該項目預計投資總額為 73,654.26 萬元，擬使用本次向特定對象發(fā)行股票募集資金投入 30,000.00 萬元。

（七）項目實施周期

本項目預計建設及運營期合計 10 年，項目的建設周期初步規(guī)劃為 24 個月，目前已完成初步設計及土地購置。

（八）項目實施主體及實施地點

本項目的實施主體為泰國中石，實施地點為泰國羅勇府 WHA 工業(yè)園區(qū)。

（九）項目的效益分析

本項目建設期 2 年，運營期預計可實現(xiàn)年均營業(yè)收入 100,836.77 萬元，項目稅后內(nèi)部收益率為 16.70%。靜態(tài)投資回收期（稅后，含建設期）為 6.12 年，經(jīng)濟效益良好。