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收購(gòu)宏山鍛造80%股權(quán)項(xiàng)目可行性研究報(bào)告
思瀚產(chǎn)業(yè)研究院 中航重機(jī)    2024-08-13

公司擬以支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)宏山鍛造 80%股權(quán)，本次交易完成后，宏山鍛造將成為公司的控股子公司，將進(jìn)一步提高公司在高端裝備鍛造行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)公司的持續(xù)盈利能力。

本次收購(gòu)不構(gòu)成《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》規(guī)定的重大資產(chǎn)重組。

1、必要性與可行性分析

（1）必要性

1）順應(yīng)市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展的客觀需要

高端裝備鍛件市場(chǎng)發(fā)展空間廣闊，大型化、精密化、整體化的鍛件成為發(fā)展趨勢(shì)，但公司目前大型鍛壓能力相對(duì)不足。為順應(yīng)市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展方向，公司亟需補(bǔ)足超大鍛件生產(chǎn)能力。因此，公司制定了“十四五”期間大鍛件發(fā)展戰(zhàn)略，即圍繞大鍛件進(jìn)行布局，通過(guò)外部收購(gòu)已投產(chǎn)大型鍛壓機(jī)等措施，補(bǔ)足超大鍛件生產(chǎn)能力。

2）增強(qiáng)公司高端裝備鍛件市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力

收購(gòu)宏山鍛造擁有的 500MN 大型壓機(jī)及其配套設(shè)施，有利于公司快速補(bǔ)足大鍛件生產(chǎn)能力的短板，有利于公司整合社會(huì)資源迅速擴(kuò)大產(chǎn)能；整合宏山鍛造在鋁合金業(yè)務(wù)上的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，有利于公司在金屬成型工藝方面完善提升鋁合金鍛件產(chǎn)品和工藝；

收購(gòu)位于華北沿海的宏山鍛造，有利于優(yōu)化公司在華北和沿海地區(qū)的整體產(chǎn)業(yè)布局。收購(gòu)宏山鍛造對(duì)于提升和補(bǔ)充公司在設(shè)備、產(chǎn)能、產(chǎn)品、客戶和布局等方面的核心競(jìng)爭(zhēng)力將起到非常重要的作用。

（2）可行性

1）鍛件市場(chǎng)具備良好的市場(chǎng)發(fā)展前景

隨著未來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，飛機(jī)交付將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，高端裝備規(guī)模交付與新裝備研制將進(jìn)入新的高峰期，鍛件規(guī)模也將放量增長(zhǎng)。未來(lái) 10 年 C919、AG600、ARJ21 等大中小成熟機(jī)型放量，民用航空及民用航空鍛件產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)黃金發(fā)展機(jī)遇期，鍛件需求將呈現(xiàn)持續(xù)高漲的態(tài)勢(shì)，鍛件市場(chǎng)具備良好的市場(chǎng)發(fā)展前景。

本項(xiàng)目在設(shè)備、產(chǎn)能、產(chǎn)品、客戶和布局等各個(gè)方面對(duì)公司形成提升或補(bǔ)充，收購(gòu)宏山鍛造 80%股權(quán)項(xiàng)目具備良好的市場(chǎng)發(fā)展前景。

2）收購(gòu)宏山鍛造具備良好的設(shè)備基礎(chǔ)

宏山鍛造擁有國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、世界一流水平的設(shè)備設(shè)施，主要生產(chǎn)設(shè)備 500MN、125MN、60MN、25MN 鍛壓機(jī)以及加熱爐等主要從國(guó)外引進(jìn)，生產(chǎn)線體系完整，具備生產(chǎn)高技術(shù)含量的鋁合金及鈦合金、高溫合金、高強(qiáng)度結(jié)構(gòu)鋼等鍛件的能力，宏山鍛造主要設(shè)備均為進(jìn)口設(shè)備，裝備優(yōu)勢(shì)明顯。

收購(gòu)宏山鍛造后，公司將立即新增一整套以 500MN 鍛壓機(jī)為核心的整建制、全體系、覆蓋“大中小”的鍛件研發(fā)、生產(chǎn)設(shè)備。

3）收購(gòu)宏山鍛造符合公司鍛造主業(yè)投資方向，公司具有豐富資源進(jìn)行整合，形成較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)

宏山鍛造擁有精良的鍛造設(shè)備及配套廠房，符合公司鍛造主業(yè)投資方向。公司作為我國(guó)鍛造行業(yè)的龍頭企業(yè)，積累了足夠的市場(chǎng)、技術(shù)、人才及管理優(yōu)勢(shì)，具備全面整合宏山鍛造的能力，能夠?qū)崿F(xiàn)較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)。

市場(chǎng)方面，公司可以為收購(gòu)后的宏山鍛造提升其產(chǎn)能利用率，更好地發(fā)揮其高端裝備優(yōu)勢(shì)，提升整體經(jīng)濟(jì)效益；客戶方面，公司收購(gòu)宏山鍛造后將擴(kuò)充高端裝備行業(yè)領(lǐng)域鋁合金鍛件上的版圖，在原有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)大民機(jī)、航天、燃?xì)廨啓C(jī)等領(lǐng)域客戶；技術(shù)方面，公司及宏山鍛造可以共享雙方在各自優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域的技術(shù)及工藝積累，更加高效地為銷售和生產(chǎn)賦能。

2、宏山鍛造基本情況

（1）基本情況

南山鋁業(yè)將其持有宏山鍛造 80%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中航重機(jī)前，宏山鍛造基本情況如下：

企業(yè)名稱：山東宏山航空鍛造有限責(zé)任公司

企業(yè)類型：其他有限責(zé)任公司

注冊(cè)地：山東省煙臺(tái)市龍口市徐福街道海安路與陽(yáng)光四路交叉口路南 210 米

注冊(cè)資本；人民幣 5,000.00 萬(wàn)元

統(tǒng)一社會(huì)信用代碼：91370681MAC8ABQG7B

成立日期：2023-01-10

經(jīng)營(yíng)范圍。一般項(xiàng)目：鍛件及粉末冶金制品制造；鍛件及粉末冶金制品銷售；機(jī)械零件、零部件加工；金屬材料銷售；機(jī)械設(shè)備租賃；非居住房地產(chǎn)租賃；技術(shù)服務(wù)、技術(shù)開發(fā)、技術(shù)咨詢、技術(shù)交流、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)推廣。（除依法須經(jīng)批準(zhǔn)的項(xiàng)目外，憑營(yíng)業(yè)執(zhí)照依法自主開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)）

（2）股權(quán)控制關(guān)系

南山鋁業(yè)將其持有宏山鍛造 80%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中航重機(jī)前，宏山鍛造的股權(quán)結(jié)構(gòu)情況參考詳細(xì)版本。

宏山鍛造的控股股東為南山鋁業(yè)、實(shí)際控制人為龍口市東江街道南山村村民委員會(huì)。

（3）宏山鍛造公司章程中可能對(duì)本次交易產(chǎn)生影響的主要內(nèi)容

南山鋁業(yè)將其持有宏山鍛造 80%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中航重機(jī)前，宏山鍛造股東出資協(xié)議及公司章程中不存在對(duì)本次交易構(gòu)成重大影響的內(nèi)容。

（4）宏山鍛造董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員的安排

根據(jù)《關(guān)于山東宏山航空鍛造有限責(zé)任公司 80%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓協(xié)議》以及《關(guān)于山東宏山航空鍛造有限責(zé)任公司 80%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議》的約定，宏山鍛造股權(quán)交割日后，宏山鍛造董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及高級(jí)管理人員團(tuán)隊(duì)治理結(jié)構(gòu)安排如下：

①宏山鍛造設(shè)董事會(huì)，由 5 名董事組成，由股東會(huì)選舉產(chǎn)生，其中，中航重機(jī)提名 4 名。宏山鍛造董事會(huì)設(shè)董事長(zhǎng) 1 人，由中航重機(jī)提名的董事?lián)危⒔?jīng)董事會(huì)選舉產(chǎn)生，董事長(zhǎng)為宏山鍛造的法定代表人。董事會(huì)會(huì)議應(yīng)有全體董事的過(guò)半數(shù)出席方可舉行。董事會(huì)會(huì)議決議的表決實(shí)行一人一票。董事會(huì)作出決議，應(yīng)當(dāng)經(jīng)全體董事的過(guò)半數(shù)通過(guò)方可生效。

②宏山鍛造設(shè)監(jiān)事會(huì)，由 3 名監(jiān)事組成，其中，中航重機(jī)提名 2 名，并由股東會(huì)選舉產(chǎn)生；職工代表監(jiān)事 1 名，由職工代表大會(huì)、職工大會(huì)或者其他形式民主選舉產(chǎn)生。

③宏山鍛造設(shè)總經(jīng)理一名，由中航重機(jī)履行重要人事任免程序后向宏山鍛造提名，并由董事會(huì)決定聘任或解聘。宏山鍛造設(shè)副總經(jīng)理，協(xié)助總經(jīng)理工作，負(fù)責(zé)分管范圍內(nèi)的具體工作；副總經(jīng)理人選由總經(jīng)理根據(jù)中航重機(jī)的推薦向宏山鍛造提名，并由宏山鍛造董事會(huì)決定聘任或者解聘。宏山鍛造設(shè)財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人（又稱財(cái)務(wù)總監(jiān)）一名，由總經(jīng)理根據(jù)中航重機(jī)的推薦向宏山鍛造提名，并由宏山鍛造董事會(huì)決定聘任或解聘。

（5）宏山鍛造主要模擬財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)《2022 年 12 月 31 日》

資產(chǎn)總額 160,353.04萬(wàn)元

負(fù)債總額 1,713.39 萬(wàn)元

凈資產(chǎn) 158,639.65萬(wàn)元

營(yíng)業(yè)收入 0.00 萬(wàn)元

營(yíng)業(yè)成本 0.00萬(wàn)元

凈利潤(rùn) 0.00 萬(wàn)元

注：宏山鍛造上述模擬財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)已經(jīng)大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）審計(jì)。

（6）宏山鍛造資產(chǎn)抵質(zhì)押情況

南山鋁業(yè)將其持有宏山鍛造 80%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中航重機(jī)前，宏山鍛造資產(chǎn)不存在被抵押、質(zhì)押等權(quán)利受限情況。

（7）宏山鍛造非經(jīng)營(yíng)性資金占用情況

南山鋁業(yè)將其持有宏山鍛造 80%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中航重機(jī)前，宏山鍛造不存在非經(jīng)營(yíng)性資金占用的情形。

（8）宏山鍛造最近三年評(píng)估、交易、增資及改制情況

2023 年 7 月 21 日，山東南山鋁業(yè)股份有限公司召開第十一屆董事會(huì)第二次會(huì)議，審議通過(guò)了《山東南山鋁業(yè)股份有限公司關(guān)于與山東瑞祥檢測(cè)有限公司簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的議案》。為進(jìn)一步聚焦主業(yè)，調(diào)整戰(zhàn)略布局，優(yōu)化南山鋁業(yè)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，南山鋁業(yè)與山東瑞祥就山東宏山 20%股權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)事項(xiàng)達(dá)成一致并于 2023 年7 月 21 日在山東煙臺(tái)簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，且經(jīng)雙方協(xié)商一致，具體轉(zhuǎn)讓價(jià)格將在補(bǔ)充協(xié)議中予以明確。

在本次中航重機(jī)與南山鋁業(yè)的股權(quán)交易中，北京天健興業(yè)資產(chǎn)評(píng)估有限公司以2022 年 12 月 31 日為評(píng)估基準(zhǔn)日出具了，經(jīng)過(guò)國(guó)資評(píng)估備案程序的《中航重機(jī)股份有限公司擬收購(gòu)山東宏山航空鍛造有限責(zé)任公司80%股權(quán)涉及的山東宏山航空鍛造有限責(zé)任公司模擬股東全部權(quán)益項(xiàng)目資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》（天興評(píng)報(bào)字[2023]第0132號(hào)），本次評(píng)估，評(píng)估人員采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法和收益法對(duì)評(píng)估對(duì)象分別進(jìn)行了評(píng)估，經(jīng)分析最終選取資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估結(jié)果作為評(píng)估結(jié)論。

采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估后，宏山鍛造模擬總資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值為 166,461.95 萬(wàn)元，模擬總負(fù)債評(píng)估價(jià)值為 1,713.39 萬(wàn)元，模擬凈資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值為 164,748.56 萬(wàn)元，評(píng)估增值 6,108.90 萬(wàn)元，增值率 3.85%。南山鋁業(yè)將其持有宏山鍛造 80%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中航重機(jī)前，除上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易和評(píng)估外，宏山鍛造最近三年不存在其他評(píng)估、交易、增資及改制情況。

（9）宏山鍛造的主營(yíng)業(yè)務(wù)情況

宏山鍛造主營(yíng)鍛造產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、加工和銷售，擁有25MN、60MN、125MN、500MN 四種規(guī)格鍛壓機(jī)及其配套設(shè)備，具備生產(chǎn)高技術(shù)含量、高附加值的鋁合金以及鈦合金、高溫合金、結(jié)構(gòu)鋼產(chǎn)品的能力。

（10）涉及的重大訴訟、仲裁事項(xiàng)及其他重大或有事項(xiàng)

宏山鍛造為新設(shè)公司，南山鋁業(yè)將其持有宏山鍛造 80%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中航重機(jī)前，不存在重大訴訟、仲裁事項(xiàng)及其他重大或有事項(xiàng)。

（11）擬收購(gòu)資產(chǎn)為股權(quán)的其他事項(xiàng)說(shuō)明

①關(guān)于收購(gòu)股權(quán)是否為控股權(quán)的說(shuō)明

本次收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司將持有宏山鍛?80%股權(quán)，取得宏山鍛造的控制權(quán)。

②擬收購(gòu)股權(quán)是否符合轉(zhuǎn)讓條件

本次轉(zhuǎn)讓已取得南山鋁業(yè)董事會(huì)的批準(zhǔn)。宏山鍛造的公司章程中均不存在可能對(duì)本次收購(gòu)產(chǎn)生重大不利影響的事項(xiàng)；南山鋁業(yè)所持宏山鍛造股權(quán)不存在抵押、質(zhì)押、留置等權(quán)利負(fù)擔(dān)，也未被有權(quán)機(jī)關(guān)采取凍結(jié)、查封、扣押等措施，不存在其他可能限制或禁止轉(zhuǎn)讓的情形。因此，本次公司擬收購(gòu)股權(quán)符合轉(zhuǎn)讓條件。

3、收購(gòu)定價(jià)依據(jù)

根據(jù)北京天健興業(yè)資產(chǎn)評(píng)估有限公司以 2022 年 12 月 31 日為評(píng)估基準(zhǔn)日出具，并經(jīng)國(guó)資評(píng)估備案程序的，《中航重機(jī)股份有限公司擬收購(gòu)山東宏山航空鍛造有限責(zé)任公司80%股權(quán)涉及的山東宏山航空鍛造有限責(zé)任公司模擬股東全部權(quán)益項(xiàng)目資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》（天興評(píng)報(bào)字[2023]第 0132 號(hào)），本次評(píng)估，評(píng)估人員采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法和收益法對(duì)評(píng)估對(duì)象分別進(jìn)行了評(píng)估，經(jīng)分析最終選取資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估結(jié)果作為評(píng)估結(jié)論。

采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估后，宏山鍛造模擬總資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值為 166,461.95 萬(wàn)元，模擬總負(fù)債評(píng)估價(jià)值為 1,713.39 萬(wàn)元，模擬凈資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值為 164,748.56 萬(wàn)元，評(píng)估增值 6,108.90 萬(wàn)元，增值率 3.85%。本次交易定價(jià)系主要參考宏山鍛造的評(píng)估結(jié)果，經(jīng)雙方友好協(xié)商，宏山鍛造 80%股權(quán)最終的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為 1,317,988,489.10 元，具有合理性。

4、董事會(huì)對(duì)本次定價(jià)合理性的討論與分析

經(jīng)雙方友好協(xié)商，宏山鍛造 80%股權(quán)最終的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為 1,317,988,489.10 元，本次交易的最終價(jià)格是，根據(jù)評(píng)估機(jī)構(gòu)出具以 2022 年 12 月 31 日為基準(zhǔn)日的評(píng)估報(bào)告記載，并經(jīng)國(guó)資評(píng)估備案程序的評(píng)估值來(lái)確定。本次交易所涉及的資產(chǎn)定價(jià)公允，不存在損害公司和股東合法權(quán)益的情形。

5、本次交易不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易

本次交易的交易對(duì)方與上市公司不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，因此本次交易不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

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