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開展商品期貨期權套期保值業(yè)務項目可行性分析報告
思瀚產業(yè)研究院    2022-06-15

一、商品期貨期權套期保值業(yè)務的目的和必要性

北京科銳配電自動化股份有限公司及子公司的主要產品中低壓開關系列產品（中置柜、柱上開關、低壓成套開關等）、配電變壓器系列產品（美式箱變、歐式箱變、硅鋼變壓器以及非晶變壓器等）等主要原材料（如銅）占生產成本比例較高，如果單一在傳統(tǒng)現貨市場實施采購，其價格波動風險將無法控制，會給公司及子公司生產經營帶來較大風險，公司及子公司持續(xù)盈利能力也將受到極大挑戰(zhàn)。為規(guī)避銅價格劇烈波動給公司及子公司生產經營帶來的不確定風險，控制公司及子公司生產成本，保證公司及子公司主營業(yè)務健康、穩(wěn)定增長，公司及子公司有必要利用商品期貨期權等衍生品市場的特征和規(guī)則，通過期貨和現貨市場對沖的方式，提前鎖定公司及子公司產品和原材料的相對有利價格，積極開展套期保值業(yè)務。

二、預計開展商品期貨期權套期保值業(yè)務的基本情況

1、保值品種：只限于與生產經營相關的大宗原材料，包括但不限于銅等。

2、保值市場：上海期貨交易所

3、保值數量：保值數量不超過實際生產需采購的數量的 100%。

4、保值工具：期貨、期權等。

5、擬投入資金及決議有效期：任一時點保證金余額（不包括交割當期頭寸而支付的全額保證金在內）合計不得超過人民幣 5,000萬元，在上述額度內資金可循環(huán)使用。公司及子公司進行套期保值業(yè)務期間為自董事會審議通過之日起一年。

6、業(yè)務授權：公司董事會授權董事長或其授權人在額度范圍內具體實施上述套期保值業(yè)務相關事宜。

7、資金來源：公司及子公司自有資金，不涉及使用募集資金或銀行信貸資金。

三、開展商品期貨期權套期保值業(yè)務的可行性

公司及子公司開展與生產經營相關的大宗原材料期貨期權套期保值業(yè)務，是為了規(guī)避市場價格波動對企業(yè)成本的影響。公司及子公司生產經營使用的銅排、銅箔、銅桿、電磁線等與大宗原材料銅期貨品種具有高度相關性，銅價格大幅波動將對公司及子公司盈利能力帶來較大的影響，需通過保值進行對沖。公司及子公司將在優(yōu)先做好主營業(yè)務且風險可控的前提下開展銅期貨期權業(yè)務。

銅期貨期權品種在國際國內都是成熟品種，套期保值也是行業(yè)控制價格風險的通行做法。因此通過開展期貨期權的套期保值業(yè)務規(guī)避價格波動風險是切實可行的，對生產經營是有利的。

四、開展期貨期權套期保值業(yè)務可能存在的風險

1、市場風險：受期貨期權等衍生品市場相關因素影響，期貨價格的波動時間與波動幅度與現貨價格并非完全一致。相關業(yè)務在期現損益對沖時，可能獲得額外的利潤或虧損。現貨市場方向與套期保值方向相反，若現貨盈利較大，則套期保值虧損也會較大，公司及子公司僅能鎖定相應產品毛利率。同時，現貨和期貨合約之間存在基差，期貨不同月份之間有月差，套期保值無法實現 100%控制風險。在極端情況下，政策風險或非理性的市場可能出現系統(tǒng)性風險，造成交易損失。

2、市場流動性風險：由于市場交易不活躍或市場中斷，無法按現行市價價格或與之相近的價格平倉所產生的風險?，F金流動性風險，套期保值交易采取保證金制度及逐日盯市制度，存在因投入過大造成資金流動性風險及因保證金不足、追加不及時被強平的風險。

3、技術及操作風險：由于商品衍生品業(yè)務專業(yè)性較強，復雜程度較高，會存在因無法控制或不可預測的系統(tǒng)、網絡、通訊故障等造成交易系統(tǒng)非正常運行，使交易指令出現延遲、中斷或數據錯誤等問題，或人為的操作失誤所導致意外損失的可能。

4、政策及法律風險：因相關法律制度發(fā)生變化或交易對手違反相關法律制度或合同約定，造成合約無法正常執(zhí)行而給公司及子公司帶來損失。

五、采取的風險控制措施

1、公司及子公司將套期保值業(yè)務規(guī)模與公司及子公司的生產經營相匹配，僅為了規(guī)避原材料價格波動的風險，不做投機交易，套期保值的數量不超過實際生產需采購的數量，套保周期與現貨需求或庫存周期相對應，制定完備的交易預案，加強行情分析和基差規(guī)律分析，設置合理的止損，以最大程度對沖價格波動風險。

2、公司及子公司將重點關注交易情況，合理選擇合約月份，避免市場流動性風險。根據公司及子公司套期保值業(yè)務具體情況，結合市場因素，提前做好資金預算。公司及子公司將嚴格控制套期保值的資金規(guī)模，合理計劃和使用保證金，確保不影響日常經營活動的所需資金。

3、公司將設立符合要求的計算機系統(tǒng)及相關設施，選配多條通道，降低技術風險。公司已制定了《商品衍生品交易管理制度》，對操作原則、審批權限、管理及內部操作流程、內部風險報告流程及風險處理程序、信息保密、隔離措施等方面進行明確規(guī)定，控制交易風險，公司將合理安排和使用從業(yè)人員、風控人員，加強相關人員的職業(yè)道德教育及業(yè)務培訓，提高相關人員的綜合素質，落實風險防范措施，提高套保業(yè)務管理水平。

4、公司密切關注監(jiān)管機構的政策變化和相關規(guī)定的變更，加強對國家及相關管理機構相關政策的把握和理解，根據其影響提前做好套期保值業(yè)務調整，避免發(fā)生政策風險。

六、會計政策及核算原則

公司及子公司開展銅等產品期貨期權套期保值業(yè)務，將嚴格按照中華人民共和國財政部發(fā)布的《企業(yè)會計準則第 22號-金融工具確認和計量》、《企業(yè)會計準則第 24號-套期會計》、《企業(yè)會計準則第 37號-金融工具列報》等相關規(guī)定進行會計處理。

七、結論

公司及子公司開展期貨期權套期保值業(yè)務，有利于公司及子公司擴大經營規(guī)模，降低經營風險。公司在期貨期權套期保值業(yè)務方面，已建立了相對比較完整的控制流程和體系，可能的投資損失在公司可承受的范圍之內，投資風險總體可控，具有可行性。