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衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈較為完善，降本增效成為發(fā)展方向
甬興證券，彭毅、張?zhí)?   2024-07-05

1、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋面廣，經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)效應(yīng)強(qiáng)

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋面廣，經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)效應(yīng)強(qiáng)。據(jù)賽迪顧問(wèn)，衛(wèi)星互聯(lián) 網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈主要包括從衛(wèi)星制造、衛(wèi)星發(fā)射、地面設(shè)備建設(shè)以及衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)與服 務(wù)四個(gè)環(huán)節(jié)。衛(wèi)星制造的核心部分包括衛(wèi)星平臺(tái)和衛(wèi)星載荷的設(shè)計(jì)和制造。

衛(wèi)星發(fā)射環(huán)節(jié)涉及火箭的制造和發(fā)射服務(wù)。地面設(shè)備主要包括固定地面站、 移動(dòng)式地面站（靜中通、動(dòng)中通等）以及用戶(hù)終端。衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)服務(wù)主要包含衛(wèi)星移動(dòng)通信服務(wù)、寬帶廣播服務(wù)以及衛(wèi)星固定服務(wù)等。

2、衛(wèi)星系統(tǒng)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分環(huán)節(jié)顆粒度高

衛(wèi)星系統(tǒng)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分環(huán)節(jié)顆粒度高，衛(wèi)星制造產(chǎn)業(yè)規(guī)模較 大。據(jù)立鼎產(chǎn)業(yè)研究院，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈包含衛(wèi)星制造、衛(wèi)星發(fā)射、地面 設(shè)備、衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)及服務(wù)四大環(huán)節(jié)。其中衛(wèi)星制造環(huán)節(jié)主要包括衛(wèi)星平臺(tái)、衛(wèi)星載荷。

衛(wèi)星平臺(tái)包含結(jié)構(gòu)系統(tǒng)、供電系統(tǒng)、推進(jìn)系統(tǒng)、遙感測(cè)控系統(tǒng)、姿軌控制系統(tǒng)、熱控系統(tǒng)以及數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)等；衛(wèi)星載荷環(huán)節(jié)包括天線(xiàn)分系統(tǒng)、 轉(zhuǎn)發(fā)器分系統(tǒng)以及其它金屬/非金屬材料和電子元器件等；衛(wèi)星發(fā)射環(huán)節(jié)包 括火箭制造以及發(fā)射服務(wù)。

全球衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)規(guī)模保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，根據(jù)立鼎產(chǎn)業(yè) 研究院援引 SIA 數(shù)據(jù)，2022 年全球衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)收入 2810 億美元，比 2021 年 增長(zhǎng)了 20 億美元。從結(jié)構(gòu)上看，衛(wèi)星服務(wù)業(yè)和地面設(shè)備制造業(yè)占據(jù)主要價(jià)值量環(huán)節(jié)，二者占比衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)價(jià)值量 90%+。 隨著各國(guó)低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的 迅猛發(fā)展，全球衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)規(guī)模將繼續(xù)增長(zhǎng)。

衛(wèi)星平臺(tái)為衛(wèi)星降本著力點(diǎn)，姿軌控制系統(tǒng)存在產(chǎn)業(yè)鏈整合機(jī)會(huì)。據(jù) 艾瑞咨詢(xún)，從成本角度來(lái)看，衛(wèi)星載荷基本為定制型項(xiàng)目，其與衛(wèi)星穩(wěn)定性 息息相關(guān)，成本難以節(jié)約；而衛(wèi)星平臺(tái)是衛(wèi)星建造成本節(jié)約壓力的主要地點(diǎn)， 理想狀態(tài)下衛(wèi)星平臺(tái)成本占比在 20%-30%之間。衛(wèi)星平臺(tái)中，姿軌控制系 統(tǒng)與供電系統(tǒng)的成本占比最高，占 60%以上，其中姿軌控制系統(tǒng)由于其供 應(yīng)商繁多，存在產(chǎn)業(yè)鏈整合的機(jī)會(huì)。

3、運(yùn)載火箭是衛(wèi)星發(fā)射必備條件，低成本、高可靠為產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)

據(jù)賽迪智庫(kù)，衛(wèi)星發(fā)射主要包括火箭發(fā)射和發(fā)射服務(wù)兩部分，火箭發(fā)射環(huán)節(jié)包括推進(jìn)系統(tǒng)、箭體制造、遙測(cè)系統(tǒng)、其他組件、發(fā)動(dòng)機(jī)制造、制導(dǎo)和控制系統(tǒng)、安全自毀系統(tǒng)，發(fā)射服務(wù)包括火箭控制系統(tǒng)、逃逸系統(tǒng)、發(fā)射及遙測(cè)系統(tǒng)、發(fā)射場(chǎng)建設(shè)等。據(jù)李鐵驪等人對(duì) SIA 第 26 版《衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)狀況報(bào) 告》的總結(jié)，2022 年全球衛(wèi)星發(fā)射服務(wù)業(yè)務(wù)收入 70 億美元，同比增長(zhǎng) 23%， 在衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)總收入占比為 2.5%，主要增長(zhǎng)來(lái)源于低軌衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量上漲。

火箭制造和發(fā)射服務(wù)技術(shù)壁壘高，低成本是火箭產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)。

（1） 火箭發(fā)射技術(shù)難度大：據(jù)申志偉編寫(xiě)的《衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：構(gòu)建天地一體化網(wǎng)絡(luò) 時(shí)代》，火箭發(fā)射技術(shù)主要用于有效載荷發(fā)射和回收。火箭發(fā)射技術(shù)主要分 為一次性運(yùn)載火箭、軌道轉(zhuǎn)移運(yùn)載器、重復(fù)使用運(yùn)載器三個(gè)領(lǐng)域。據(jù)中國(guó)航 天報(bào)，運(yùn)載火箭研制具有系統(tǒng)復(fù)雜度高、技術(shù)難度大、單點(diǎn)環(huán)節(jié)多等特點(diǎn)， 技術(shù)復(fù)雜性和風(fēng)險(xiǎn)性尤為突出。

（2）低成本是火箭產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)，垂直回收是技術(shù)降本的關(guān)鍵。據(jù)《國(guó)內(nèi)外運(yùn)載火箭發(fā)射服務(wù)價(jià)格分析及啟示》，美國(guó) SpaceX 公司火箭回收技術(shù)較為成熟，“獵鷹”9 號(hào)火箭的一級(jí)回收已成為 常態(tài)，憑借火箭重復(fù)使用技術(shù)有效降低了進(jìn)入空間的成本，增強(qiáng)了其在發(fā)射 服務(wù)市場(chǎng)定價(jià)的話(huà)語(yǔ)權(quán)。同時(shí)該研究表明“長(zhǎng)征”系列火箭執(zhí)行低軌任務(wù)整 體發(fā)射服務(wù)價(jià)格水平與“獵鷹”9 號(hào)火箭相當(dāng)，低于其他主流一次性運(yùn)載火箭。據(jù)艾瑞咨詢(xún)，“獵鷹”9 號(hào)火箭和長(zhǎng)征五號(hào)火箭發(fā)動(dòng)機(jī)成本占比分別為 68%和 80%。

3.4. 應(yīng)用端生態(tài)逐步健全，運(yùn)營(yíng)及服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展

地面站設(shè)備價(jià)值量占比較高，未來(lái)有望隨著應(yīng)用場(chǎng)景拓寬而逐漸放量。 據(jù) Bussiness Research Insight，衛(wèi)星地面站旨在跟蹤、通信和處理從衛(wèi)星接 受的數(shù)據(jù)。據(jù)賽迪顧問(wèn)，地面設(shè)備制造環(huán)節(jié)在衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈中價(jià)值量占比高達(dá) 45.10%，地面設(shè)備主要包括固定式地面站、移動(dòng)式地面站（靜中通、動(dòng)中通 等）以及用戶(hù)終端。

隨著上游低軌衛(wèi)星的數(shù)量增加，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng) 星座建設(shè)，應(yīng)用場(chǎng)景逐漸實(shí)現(xiàn)，市場(chǎng)需求多元化地面設(shè)備建設(shè)有望進(jìn)入快 速放量階段，市場(chǎng)前景廣闊。 衛(wèi)星通信技術(shù)是利用人造衛(wèi)星作為中繼站，在地球上（包括陸、海、空 和天）的無(wú)線(xiàn)電通信站之間建立微波通信鏈路，是地面段微波通信的繼承 和發(fā)展。衛(wèi)星通信設(shè)備的天線(xiàn)系統(tǒng)主要分為路面衛(wèi)星通信天線(xiàn)、便攜式衛(wèi) 星通信天線(xiàn)和動(dòng)中通無(wú)線(xiàn)天線(xiàn)三種。

4 低軌衛(wèi)星星座作為“新基建”，未來(lái)有望賦能其他行業(yè)。據(jù)中國(guó)移動(dòng)研究院，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)不僅是事關(guān)國(guó)家網(wǎng)絡(luò)主權(quán)和數(shù)據(jù)安全的戰(zhàn)略工程，也是融 合 5G、面向 6G、賦能千行百業(yè)的新型基礎(chǔ)設(shè)施。隨著天地萬(wàn)物互聯(lián)時(shí)代的 到來(lái)，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)將迎來(lái)發(fā)展的新機(jī)遇。據(jù)賽迪顧問(wèn)，低軌衛(wèi)星通信核心商 業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景主要包括偏遠(yuǎn)地區(qū)通信、海洋作業(yè)及科考寬帶、航空寬帶和災(zāi)難應(yīng)急通信等。

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