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Mini LED用PCB產(chǎn)線建設(shè)項目可行性研究報告
思瀚產(chǎn)業(yè)研究院    2022-05-19

（一）項目基本情況

公司擬在江西省九江市九江經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)港興路 218號建設(shè)江西科翔Mini LED用 PCB產(chǎn)線建設(shè)項目，用于生產(chǎn) Mini LED用高密度互連板（HDI）。

本次募投項目產(chǎn)品將應(yīng)用于 Mini LED顯示屏，其下游將面向平板電腦、電視、筆記本電腦、車載顯示屏及各種中大屏顯示器等直顯商用領(lǐng)域。

（二）項目投資概算

本項目計劃總投資 27,232.23萬元，其中建設(shè)投資 24,920.60萬元，鋪底流動資金 2,311.64萬元。

（三）項目建設(shè)的必要性

1、緩解資金需求較大、資產(chǎn)負(fù)債率較高的壓力

根據(jù)公司 2021年年度報告，2021年末，公司可自由支配的貨幣資金余額為18,448.97萬元，2021年公司平均每月經(jīng)營活動現(xiàn)金流出為 14,077.18萬元。出于穩(wěn)健的經(jīng)營策略，公司需要保留一定規(guī)模的可動用貨幣資金金額，以保證公司日常采購、研發(fā)投入、發(fā)放工資、固定資產(chǎn)更新改造及償還貸款等經(jīng)營活動的有序開展。同時，為減少原材料價格波動對公司生產(chǎn)經(jīng)營的影響，公司亦會預(yù)留部分運營資金用于備貨采購。目前公司的資產(chǎn)負(fù)債率處于較高水平，而當(dāng)前股權(quán)結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定，通過發(fā)行股票方式可以在不影響公司治理結(jié)構(gòu)且不增加財務(wù)風(fēng)險的基礎(chǔ)上順利實現(xiàn)融資。

綜合考慮上述因素，公司通過“以簡易程序向特定對象發(fā)行股票”的方式進(jìn)行融資，并用于本次募投項目，可以緩解公司資金需求較大、資產(chǎn)負(fù)債率較高的壓力。

2、有利于豐富公司產(chǎn)品鏈，增強(qiáng)公司的市場競爭力

公司產(chǎn)品主要類型涵蓋雙層板、多層板、高密度互連板(HDI)、厚銅板、高頻/高速板、金屬基板、IC載板、軟硬結(jié)合板等 PCB產(chǎn)品。目前行業(yè)內(nèi)單/雙層板制造的進(jìn)入壁壘相對較低，而高端印制電路板產(chǎn)品附加值較高，進(jìn)入壁壘相對較高。根據(jù) Prismark預(yù)測，未來多層板將長期保持市場首要地位，隨著下游電子產(chǎn)品功能日趨復(fù)雜，封裝基板、FPC、HDI和高階多層板等高端 PCB將占據(jù)行業(yè)內(nèi)的更高比重。

自上市以來，公司持續(xù)提升高性能產(chǎn)品的供給，因此，2019年-2021年，公司多層板和 HDI板的合計銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例呈明顯上升趨勢，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐漸向高附加價值產(chǎn)品優(yōu)化。本項目擬在江西科翔建設(shè) Mini LED用 PCB生產(chǎn)線，用于生產(chǎn)平板電腦、電視、筆記本電腦、車載顯示屏及各種中大屏顯示器用的 Mini LED用 PCB產(chǎn)品。通過本項目的實施，公司高附加值產(chǎn)業(yè)供應(yīng)能力將得到進(jìn)一步提升，進(jìn)而增強(qiáng)公司的市場競爭力。

3、Mini LED的發(fā)展推動 PCB環(huán)節(jié)迎來產(chǎn)品進(jìn)階機(jī)遇

下游品牌廠商加速布局 Mini LED產(chǎn)品，一方面是為了應(yīng)對 OLED產(chǎn)品帶來的沖擊，提高顯示產(chǎn)品的對比度；另一方面，下游品牌廠商希望把對比度和產(chǎn)品分辨率的升級作為重要賣點，并提高產(chǎn)品附加值。在大尺寸領(lǐng)域，Mini LED的成本要低于 OLED屏幕，在顯示效果足以媲美 OLED的情況下，Mini LED同時還擁有更長的使用壽命，故終端廠商自 2021年起積極推出 Mini LED產(chǎn)品，為全產(chǎn)業(yè)鏈注入新鮮活力，根據(jù) LED inside預(yù)測，2023年 Mini LED產(chǎn)品市場規(guī)模有望超過 10億美元。未來隨著 Mini LED的成本進(jìn)一步降低，中尺寸市場有望進(jìn)一步提升滲透率。

目前國內(nèi) Mini LED供應(yīng)鏈基本成熟，電視、PC顯示器和車載顯示屏領(lǐng)域?qū)⒊蔀?Mini LED的主要下游應(yīng)用領(lǐng)域，又因為 PCB基板在 Mini LED模組中的成本占比較大，故國內(nèi)已有多家 PCB廠商布局 Mini LED用 PCB基板，如鵬鼎控股，該公司已投建淮安園區(qū)，布局 Mini LED用 HDI產(chǎn)能，其中一期工程已于2020年底投產(chǎn)、2021年一季度量產(chǎn)，二期工程已于 2021年年中開始量產(chǎn)，項目達(dá)產(chǎn)后可實現(xiàn)超薄線路板月產(chǎn)量 9.3萬平方米，項目投資總額預(yù)計將達(dá)到 16.1億元，

基于 Mini LED技術(shù)的逐步成熟，行業(yè)駛?cè)肟燔嚨溃夜灸壳耙延行∨坑唵?，其單價高于其他產(chǎn)品，故公司本次募投項目江西科翔 Mini LED用 PCB產(chǎn)線建設(shè)項目，能夠提升高附加值產(chǎn)品的供給，提升公司的盈利能力。

因此，為了抓住行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，搶占未來先進(jìn)市場，鞏固自身競爭優(yōu)勢，公司有必要通過本次權(quán)益性融資，進(jìn)行 Mini LED用 PCB基板的研發(fā)和儲備。

（四）項目建設(shè)的可行性

1、Mini LED用 PCB市場規(guī)模的提升，為本項目奠定了良好的基礎(chǔ)

根據(jù) Arizton數(shù)據(jù)顯示，全球 Mini LED市場規(guī)模將由 2021年的 1.5億美元增長至 2024年的 23.2億美元，2021-2024年年均復(fù)合增長率預(yù)計為 149.2%。根據(jù)全球半導(dǎo)體研究機(jī)構(gòu) Yole Research的數(shù)據(jù)預(yù)計，全球 Mini LED顯示設(shè)備在電視、PC顯示器和車載顯示屏三個領(lǐng)域有較大的增長空間，其中，2020-2024年電視領(lǐng)域的年均增長速度預(yù)計高達(dá) 234%，2020-2024年 PC顯示器領(lǐng)域的年均增長速度預(yù)計高達(dá) 99%，2021-2024年車載顯示屏的年均增長速度預(yù)計高達(dá) 52%；根據(jù) LED inside預(yù)測，全球 Mini LED市場規(guī)模 2025年將增長至 28.91億美元。

因此，Mini LED市場滲透率的提升帶動了 PCB市場的需求，為本項目開展奠定了良好的市場基礎(chǔ)。

2、豐富的客戶儲備與優(yōu)質(zhì)的客戶資源為產(chǎn)能消化提供有力保障

經(jīng)過多年努力，公司已積累包括兆馳股份、九聯(lián)科技、星網(wǎng)銳捷、特發(fā)東智、大華股份、陽光電源、掌訊通訊、移為通信、世紀(jì)云芯、東聚電子、中國長城、中車電汽、比亞迪等在內(nèi)的一批優(yōu)質(zhì)的客戶資源和銷售網(wǎng)絡(luò)。在深耕國內(nèi)市場的同時，公司積極開拓海外市場，目前已經(jīng)與一些國外知名企業(yè)如 CIPSA、Tecnomaster、Aztech達(dá)成合作關(guān)系，為公司下一步海外市場擴(kuò)展提供了有力保障。

為了加大對 Mini LED用 PCB市場的開發(fā)力度，公司陸續(xù)通過了多家知名客戶的供應(yīng)商認(rèn)證體系認(rèn)證，成功開拓了諸如洲明科技、京東方、聯(lián)建光電、利亞德光電、木林森、新視通等各類 Mini LED商用直顯新客戶，該類客戶在全球由于 PCB質(zhì)量的優(yōu)劣直接影響下游電子信息產(chǎn)品的性能及壽命，因此知名企業(yè)對 PCB供應(yīng)商的認(rèn)證過程非常嚴(yán)格，規(guī)?；献骱笠话悴粫p易更換。公司通過與下游優(yōu)質(zhì)企業(yè)建立長期穩(wěn)定合作關(guān)系，一方面增強(qiáng)了下游客戶對公司的黏性，另一方面也為公司募投項目產(chǎn)能的消化提供了重要保障。

3、較強(qiáng)的研發(fā)實力、制造工藝和檢測技術(shù)為項目的實施提供了技術(shù)支持

公司長期重視并堅持技術(shù)創(chuàng)新和新產(chǎn)品開發(fā)，設(shè)立了廣東省高密度互連（HDI）印制電路板工程技術(shù)研究中心、廣東省博士工作站、惠州市企業(yè)技術(shù)中心等科研創(chuàng)新平臺，具備較強(qiáng)的技術(shù)研發(fā)實力，以及卓越的同步設(shè)計、產(chǎn)品開發(fā)、制程改進(jìn)和試驗檢測能力，能夠快速響應(yīng)下游客戶需求，開發(fā)出安全可靠、質(zhì)量穩(wěn)定的新型產(chǎn)品。截至目前，公司已掌握生產(chǎn)多層板、HDI板、特殊板的多項關(guān)鍵工藝技術(shù)，并在多層壓合、鉆孔、內(nèi)外層線路、電鍍、表面處理等單項技術(shù)領(lǐng)域也取得了突破性進(jìn)展，孔徑、線寬、線距等關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)位居國內(nèi)同行業(yè)先進(jìn)水平。

本次募投項目產(chǎn)品用于 Mini LED新一代顯示技術(shù)，相應(yīng)的現(xiàn)有 Mini LED用 PCB生產(chǎn)存在以下技術(shù)難題：①焊盤的數(shù)量及密度呈幾何倍的增長；②晶圓尺寸縮小，焊盤尺寸相應(yīng)縮小（Mini LED所用的晶圓尺寸一般為 3*6mil，普通晶圓尺寸一般為 4*8mil)；③由于光學(xué)特性的要求，Mini LED對于 PCB表面的油墨平整度和色差要求更為嚴(yán)格；④Mini LED對于阻焊的開窗對位精度與尺寸要求極其嚴(yán)格。

針對以上技術(shù)難題，在研發(fā)和制造工藝上，公司已經(jīng)開發(fā)出了高精密 Mini LED小焊盤開窗制作方法、孔中盤制作方法，通過對晶元超微小焊盤、小間距類板載（SLP）工藝路線的研究開發(fā)，能夠?qū)崿F(xiàn)尺寸低至 60x60μ m、間距低至40μ m的焊盤與線路的高質(zhì)量刻蝕，并將刻蝕因子提升至 5μ m以上；通過對分割曝光工藝的研究開發(fā)，公司能夠?qū)⒊⑿『副P與微小盲孔的對位精度控制在10μ m以內(nèi)；通過對超微小方形焊盤補(bǔ)償工藝研究開發(fā)，公司能夠?qū)副P邊角進(jìn)行補(bǔ)償，保證方形焊盤的完整性，已能實現(xiàn)曝光無偏位，阻焊開窗 60x80μ m，同時新型工藝使油墨平整度更高，油墨落差≤5μ m，進(jìn)一步改善了 Mini LED的顯示性能。就上述技術(shù)，公司已經(jīng)形成兩項發(fā)明專利。

在檢測技術(shù)上，公司發(fā)明了一種高精密 Mini LED板電測方法，該方法能夠通過轉(zhuǎn)接板將焊盤尺寸由 60x100μ m放大到 300μ m，以便于實現(xiàn)如下操作：①通過設(shè)置轉(zhuǎn)接板，從而用測試針對 Mini LED焊盤進(jìn)行間接接觸測試，降低對Mini LED焊盤的磨損，防止測試針壓傷 Mini LED焊盤；②通過設(shè)置第一焊盤，從而可以將測試針?biāo)鶞y試的焊盤面積增大，常規(guī)測試針也能對此進(jìn)行測量，降低對 Mini LED焊盤測試的難度，降低電測難度；③通過設(shè)置第一焊盤，可以降低測試架密度，降低測試架成本，便于普通飛針機(jī)進(jìn)行測量，且測試架可以采用普通測試架，故部分下游客戶用于 LCD生產(chǎn)線的檢測設(shè)備可以與 Mini LED生產(chǎn)線的檢測設(shè)備共用。

綜上所述，公司在本次募投項目實施上已有深厚的技術(shù)積累和制造工藝儲備，并具備對應(yīng)的可靠性和經(jīng)濟(jì)性的產(chǎn)品測試方法，能夠為項目順利實施提供重要保障。

（五）項目經(jīng)濟(jì)效益

本項目稅后內(nèi)部收益率（IRR）為 20.36%，年均新增營業(yè)收入 32,493.22萬元，新增凈利潤 4,261.42萬元，稅后靜態(tài)投資回收期為 5.37年（含建設(shè)期），項目經(jīng)濟(jì)效益較好。

（六）項目涉及備案、環(huán)評、土地等審批情況

江西科翔印制電路板及半導(dǎo)體建設(shè)項目在江西省九江市九江經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)發(fā)展和改革局完成了項目備案，并取得了《江西省企業(yè)投資項目備案證》（項目統(tǒng)一代碼為：2019-360499-39-03-021263），總投資 300,000.00萬元，屬于整體批復(fù)項目。本次以簡易程序向特定對象發(fā)行股票募投項目江西科翔 Mini LED用PCB產(chǎn)線建設(shè)項目為該整體批復(fù)項目中的單獨一期，該項目備案登記信息已于2022年 5月經(jīng)九江經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)行政審批局審批通過。

截至本報告出具日，本項目正在履行項目環(huán)評程序。翔印制電路板及半導(dǎo)體建設(shè)項目（二期）土地及廠房，不涉及新征土地。