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鋁行業(yè)市場(chǎng)分析、配套運(yùn)行、下游運(yùn)行及產(chǎn)品價(jià)格市場(chǎng)報(bào)告
思瀚產(chǎn)業(yè)研究院    2024-03-23

A.鋁行業(yè)概述

鋁是世界上產(chǎn)量和用量?jī)H次于鋼鐵的有色金屬，具有輕便性、高導(dǎo)電性、高導(dǎo)熱性和耐腐蝕性等優(yōu)良特性，是機(jī)電、電力、航空、航天、造船、汽車(chē)制造、包裝、建筑、交通運(yùn)輸和房地產(chǎn)等行業(yè)的重要材料，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占有重要地位。

隨著技術(shù)進(jìn)步，鋁及鋁合金已可以逐漸取代木材、鋼鐵、塑料等多種材料，其應(yīng)用范圍的拓展使其與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的相關(guān)程度不斷提高，屬于典型的需求驅(qū)動(dòng)的周期性行業(yè)。

鋁工業(yè)分為氧化鋁、電解鋁和鋁加工三個(gè)子行業(yè)。中國(guó)現(xiàn)已成為世界第一大電解鋁生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，是全球電解鋁生產(chǎn)和消費(fèi)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)國(guó)，但國(guó)內(nèi)電解鋁市場(chǎng)長(zhǎng)期處于產(chǎn)能過(guò)剩狀態(tài)，鋁價(jià)波動(dòng)較大。鋁加工行業(yè)則處于產(chǎn)業(yè)鏈終端，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)較快增長(zhǎng)的拉動(dòng)下，中國(guó)鋁材消費(fèi)量不斷上升，已成為全球第二大鋁軋制品消費(fèi)國(guó)。

不同于電解鋁，中國(guó)鋁材市場(chǎng)總體保持供求平衡，但也存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩等問(wèn)題。

得益于中國(guó)城鎮(zhèn)化建設(shè)和工業(yè)化進(jìn)程持續(xù)加快，未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)鋁產(chǎn)品的消費(fèi)需求仍將較為旺盛，但消費(fèi)結(jié)構(gòu)將面臨一定調(diào)整。受鋁土礦對(duì)外依存度大，電價(jià)上調(diào)和全行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩等因素影響，電解鋁行業(yè)整體盈利能力不穩(wěn)定，而鋁加工行業(yè)盈利主要來(lái)自加工費(fèi)，利潤(rùn)水平相對(duì)穩(wěn)定但處于較低水平。因此，結(jié)合煤電鋁和鋁加工的一體化企業(yè)通常具備較強(qiáng)的盈利能力和抗市場(chǎng)波動(dòng)能力。

B.鋁行業(yè)市場(chǎng)分析

a.產(chǎn)品供給分析

電解鋁方面，近年來(lái)國(guó)際原鋁產(chǎn)量的增長(zhǎng)主要來(lái)自中國(guó)。根據(jù)國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)（IAI）的數(shù)據(jù)，2021 年全球原鋁產(chǎn)量為 6,734.3 萬(wàn)噸，比 2020 年的 6,532.5 萬(wàn)噸提高 3.09%，其中海灣合作理事國(guó)原鋁產(chǎn)量 590.5 萬(wàn)噸，西歐和中歐產(chǎn)量 332.9萬(wàn)噸，不包括中國(guó)在內(nèi)的亞洲產(chǎn)量為 449.9 萬(wàn)噸，北美 388 萬(wàn)噸，俄羅斯和東歐413.9 萬(wàn)噸，非洲 159.1 萬(wàn)噸，南美 116.3 萬(wàn)噸，其他國(guó)家產(chǎn)量約 202.9 萬(wàn)噸。據(jù)中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，2021 年中國(guó)原鋁產(chǎn)量達(dá)到 3,850 萬(wàn)噸，約占全球產(chǎn)量的 57%。

電解鋁的價(jià)格經(jīng)歷了一個(gè)長(zhǎng)達(dá)約四年時(shí)間的下跌趨勢(shì)，從 2011 年開(kāi)始一直到 2015 年，電解鋁行業(yè)的整體盈利能力不容樂(lè)觀。但從 2015 年 11 月開(kāi)始鋁價(jià)就表現(xiàn)出逐漸開(kāi)始上行態(tài)勢(shì)，上行態(tài)勢(shì)一直持續(xù)至 2017 年。

2017 年上半年，因庫(kù)存處于近年來(lái)同期低位水平及“環(huán)保限產(chǎn)”政策的推出，市場(chǎng)對(duì)鋁市預(yù)期大幅向好，同期原材料價(jià)格上漲也進(jìn)一步助推鋁價(jià)反彈；2017 年下半年，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)格先揚(yáng)后抑，三季度鋁價(jià)一路上漲，刷新近年高位，四季度隨著庫(kù)存持續(xù)增加，價(jià)格承壓下滑。

2018 年，受?chē)?guó)際事件性因素影響，以及隨著“供給側(cè)改革”、“環(huán)保限產(chǎn)”逐漸銷(xiāo)聲，鋁價(jià)也隨之回落，鋁價(jià)整體弱勢(shì)震蕩，前三季度呈“W”型走勢(shì)，與2017 年同期相比波動(dòng)程度相對(duì)較小，隨后第四季度快速下行。2019 年 SHFE 現(xiàn)貨鋁和三月期鋁平均價(jià)格分別為 13,914 元/噸和 13,877 元/噸，較 2018年分別下跌 2.4%和 3.5%。2020 年，A00 現(xiàn)貨鋁和 SHFE 三月期鋁的平均價(jià)分別為 14,413元/噸和 13,763 元/噸，較 2019 年分別上漲 2.35%和下跌 0.81%。

2021 年鋁價(jià)在 10 月份前呈現(xiàn)單邊上漲行情，海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疊加全球流動(dòng)性寬裕帶動(dòng)鋁消費(fèi)強(qiáng)勁，供給端受能耗雙控政策影響，電解鋁產(chǎn)能不斷壓減，同時(shí)電解鋁企業(yè)高企的利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)鋁價(jià)上漲。五月中下旬受?chē)?guó)內(nèi)拋儲(chǔ)以及國(guó)外縮減購(gòu)債恐慌的影響下，鋁價(jià)出現(xiàn)回調(diào)。十一后，歐洲出現(xiàn)能源危機(jī)，導(dǎo)致海外電解鋁冶煉廠(chǎng)有減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，助推鋁價(jià)上升。隨后，鋁價(jià)在 10 月中旬結(jié)束今年以來(lái)的上漲行情，開(kāi)啟下行通道。

限電逐漸趨松，受地產(chǎn)信用收緊的影響需求疲弱，同時(shí)由于煤炭?jī)r(jià)格瘋漲，各地出現(xiàn)電力短缺的情況，發(fā)改委在 10 月中下旬出臺(tái)一系列政策增產(chǎn)保供，導(dǎo)致煤炭?jī)r(jià)格暴跌，電解鋁成本上行支撐價(jià)格的邏輯瓦解，鋁價(jià)跟隨煤價(jià)快速回落。11月初俄羅斯取消對(duì)鋁出口征稅的消息導(dǎo)致鋁暴跌1,695元，主因俄羅斯為全球主要原鋁出口國(guó)，其取消關(guān)稅或?qū)е落X成本重心下移。11 月下旬，隨著國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控的邊際放松，鋁價(jià)止跌，進(jìn)入窄幅震蕩。

總體來(lái)說(shuō)，2021 年受供應(yīng)端減產(chǎn)頻發(fā)及國(guó)內(nèi)低庫(kù)存驅(qū)動(dòng)，鋁價(jià)震蕩上行，呈現(xiàn)一輪上漲，一輪下跌行情。國(guó)內(nèi) A00 鋁均價(jià) 10 月中旬摸高至 23,000 元/噸左右的高位，隨后鋁價(jià)迅速回撤，2021 年 12 月 31 日收于 19,973 元/噸，比 1 月 1日 16,074 元/噸上漲 3,899 元/噸，漲幅 24.26%。SHFE 鋁期貨連三收盤(pán)價(jià)也從15290 元/噸上漲至 20,415 元/噸，漲幅 33.52%。

倫鋁走勢(shì)與滬鋁大體一致，不過(guò)海外方面不存在政策面擾動(dòng)因素，因此 2021 年初至 10 月的漲勢(shì)與國(guó)內(nèi)相比走得更順暢一些，且在 10 月下旬的下跌中跌幅也相對(duì)較小。2021 年 LME 鋁現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)從 2,013.5 美元/噸上漲 792.5 美元/噸至 2,806 美元/噸，漲幅 39.36%，最高點(diǎn)出現(xiàn)在 10 月 18 日的 3,180 美元/噸；同期 LME 三個(gè)月鋁期貨收盤(pán)價(jià)從 2,030美元/噸上漲至 2,813 美元/噸，漲幅達(dá)到 38.57%。

鋁材方面，鋁材產(chǎn)品主要包括工業(yè)型材、建筑型材、熱冷軋鋁板帶、箔材等。其中建筑型材主要用于建筑門(mén)窗、幕墻等；工業(yè)型材主要用于航天航空、軍工、軌道交通、汽車(chē)、集裝箱、機(jī)械和電子等領(lǐng)域；鋁板帶材主要用于印刷業(yè)（PS/CTP版基）、罐體罐蓋料、建筑裝飾板等；鋁箔主要用于藥品、煙草、食品包裝和鋁電解電容器等。

根據(jù)有色金屬協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，目前中國(guó)鋁材產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以型材為主，約占 50%左右，其次為板帶箔材，約占 30%，其余為鑄壓件。下游需求主要包括建筑業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)、電子電力及消費(fèi)品等行業(yè)。在近年來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑的大背景下，建筑房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸、電子電力等主要原鋁消費(fèi)行業(yè)的高速增長(zhǎng)時(shí)期已經(jīng)結(jié)束，剛性需求成為拉動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?

2019 年，原鋁、鋁材和鋁合金增速分別達(dá)到-2.11%、15.32%、18.22%，其中，產(chǎn)量分別是 3,504.36 萬(wàn)噸、5,252.20 萬(wàn)噸、942.10 萬(wàn)噸。由下表可以看出，除 2010年度我國(guó)的鋁產(chǎn)品快速增長(zhǎng)、2015 年鋁合金產(chǎn)量稍微下滑、2015 年原鋁產(chǎn)量快速增長(zhǎng)、2018 年鋁材產(chǎn)量下滑外，近幾年鋁產(chǎn)品均保持了穩(wěn)步增長(zhǎng)。2020 年，原鋁、鋁材和鋁合金增速分別達(dá)到 5.81%、10.04%、2.28%，其中，產(chǎn)量分別是3,708.00 萬(wàn)噸、5,779.30 萬(wàn)噸、963.60 萬(wàn)噸。2021 年原鋁、鋁材和鋁合金產(chǎn)量分別是 3,850.30 萬(wàn)噸、6,105.20 萬(wàn)噸、1,068.00 萬(wàn)噸。增速分別達(dá)到 3.84%、5.64%、10.83%。

b.產(chǎn)品需求分析

金屬鋁在建筑、地產(chǎn)、家電、汽車(chē)等國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)性行業(yè)中均有重要應(yīng)用，據(jù)安泰科統(tǒng)計(jì)，鋁材主要應(yīng)用于建筑，消費(fèi)量約占 32%左右，其次為電子電力、運(yùn)輸交通和耐用消費(fèi)品等工業(yè)領(lǐng)域，消費(fèi)量分別占 15%、12%和 11%左右。

隨著全球主要經(jīng)濟(jì)體對(duì)碳排放硬約束的共識(shí)逐步落實(shí)為行動(dòng)綱領(lǐng)，以及國(guó)家推進(jìn)綠色、環(huán)保、節(jié)能等高質(zhì)量發(fā)展理念不斷深化，汽車(chē)輕量化、包裝用鋁、建筑模板等應(yīng)用不斷拓展鋁的消費(fèi)空間，且鋁在高新技術(shù)領(lǐng)域、高端制造業(yè)等新興消費(fèi)領(lǐng)域的應(yīng)用逐漸拓展，鋁消費(fèi)還將不斷增長(zhǎng)；另一方面，我國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，在人均鋁消費(fèi)量等方面仍有不小的差距，鋁產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域和市場(chǎng)空間潛力巨大。

C.配套行業(yè)運(yùn)行及影響分析

鋁材的生產(chǎn)流程主要為鋁土礦-氧化鋁-電解鋁-鋁材。原鋁的生產(chǎn)成本主要來(lái)自鋁土礦和電費(fèi)，其中鋁土礦成本約占 35%~40%，用電成本約占 40%~45%。由于電解鋁生產(chǎn)企業(yè)多具備自備電廠(chǎng)，其基本為火電，所以用電成本反映為電煤價(jià)格，原鋁的供給主要受鋁土礦和電煤價(jià)格波動(dòng)影響。受鋁土礦對(duì)外依存度大和全行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩等因素影響，電解鋁行業(yè)整體盈利能力不穩(wěn)定，而鋁加工行業(yè)盈利主要來(lái)自加工費(fèi)，利潤(rùn)水平相對(duì)穩(wěn)定但處于較低水平。因此，結(jié)合電解鋁和鋁加工的一體化企業(yè)通常具備較強(qiáng)的盈利能力和抗市場(chǎng)波動(dòng)能力。

根據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局（USGS）數(shù)據(jù)，全球鋁土礦儲(chǔ)量約 283 億噸，儲(chǔ)采比高達(dá) 130 倍左右，幾內(nèi)亞、澳大利亞、巴西三大巨頭，合計(jì)儲(chǔ)量占全球的 57%。中國(guó)鋁土礦資源僅占全球總儲(chǔ)量的 3%左右，但產(chǎn)量卻占全球總產(chǎn)量的 17%左右，資源儲(chǔ)量與開(kāi)采量的匹配不合理。

由于資源有限且需求巨大，近年來(lái)，隨著氧化鋁產(chǎn)量的增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)氧化鋁企業(yè)對(duì)進(jìn)口鋁土礦的依賴(lài)程度進(jìn)一步加大，且主要進(jìn)口國(guó)頻繁變化，2013 年，印度尼西亞（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“印尼”）為中國(guó)最大的鋁土礦供應(yīng)國(guó)；隨著 2014 年印尼限制原礦出口，中國(guó)鋁土礦進(jìn)口量大幅減少；2016 年，馬來(lái)西亞出臺(tái)鋁土礦開(kāi)采限令，導(dǎo)致鋁土礦進(jìn)口數(shù)量較 2015 年有所減少。

目前中國(guó)所需鋁土礦約 60%來(lái)自進(jìn)口，而源自澳大利亞及幾內(nèi)亞的進(jìn)口量占進(jìn)口總量的比重達(dá)到 76%左右。據(jù)中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2018 年中國(guó)鋁土礦進(jìn)口量累計(jì) 8,262萬(wàn)噸左右，較 2017 年同期增加約 20.5%。2018 年，幾內(nèi)亞是中國(guó)最大鋁土礦來(lái)源國(guó)，供應(yīng)量達(dá) 3,819 萬(wàn)噸左右，同比增加約 38.2%；其次是澳大利亞，供應(yīng)量約 2,977 萬(wàn)噸，同比增加約 16.8%；印尼是 2018 年 12 月中國(guó)第三大鋁土礦來(lái)源國(guó)，供應(yīng)量約為 754 萬(wàn)噸，同比大幅增加近 4.8 倍。

2019 年，幾內(nèi)亞仍是中國(guó)最大鋁土礦來(lái)源國(guó)，供應(yīng)量達(dá) 4,440 萬(wàn)噸左右，同比增加 16.08%，其次是澳大利亞，供應(yīng)量約 3,600 萬(wàn)噸，同比增加約 21.07%；印尼是 2019 年中國(guó)第三大鋁土礦來(lái)源國(guó)，供應(yīng)量約為 1,440 萬(wàn)噸，同比增加近 91.34%。

根據(jù)中國(guó)海關(guān)總署數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至 2020 年 12 月，中國(guó)鋁土礦前三大進(jìn)口來(lái)源國(guó)為幾內(nèi)亞、澳大利亞和印度尼西亞。2020 年 12 月單月，中國(guó)自幾內(nèi)亞進(jìn)口鋁土礦 4,297.08 千噸，同比增長(zhǎng) 30.15%，環(huán)比增長(zhǎng) 10.20%；進(jìn)口均價(jià) 45,656.25美元/千噸，同比下滑 9.80%，環(huán)比下滑 2.13%。中國(guó)自澳大利亞進(jìn)口鋁土礦2,014.00 千噸，同比下滑 45.96%，環(huán)比下滑 26.21%；進(jìn)口均價(jià) 41,264.54 美元/千噸，同比下滑 4.65%。中國(guó)自印度尼西亞進(jìn)口鋁土礦 974.63 千噸，同比下滑37.41%，環(huán)比下滑 22.65%；進(jìn)口均價(jià) 46,297.19 美元/千噸，同比下滑 9.80%。

根據(jù)中國(guó)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，截至 2021 年 12 月，中國(guó)鋁土礦前三大進(jìn)口來(lái)源國(guó)仍為幾內(nèi)亞、澳大利亞和印度尼西亞。2021 年 12 月單月，中國(guó)自幾內(nèi)亞進(jìn)口鋁土礦 3,561.18 千噸，同比下滑 16.49%，環(huán)比增長(zhǎng) 10.45%；進(jìn)口均價(jià) 58,764.97 美元/千噸，同比增長(zhǎng) 31.17%，環(huán)比增長(zhǎng) 2.75%。中國(guó)自澳大利亞進(jìn)口鋁土礦 2,902.88千噸，同比增長(zhǎng) 44.13%，環(huán)比增長(zhǎng) 9.41%；進(jìn)口均價(jià) 44,746.35 美元/千噸，同比增長(zhǎng) 8.43%，環(huán)比增長(zhǎng) 3.66%。中國(guó)自印度尼西亞進(jìn)口鋁土礦 2,262.83 千噸，同比增長(zhǎng) 133.96%，環(huán)比增長(zhǎng) 24.18%；進(jìn)口均價(jià) 56,654.53 美元/千噸，同比增長(zhǎng)18.28%；環(huán)比增長(zhǎng) 1.33%。

未來(lái)，幾內(nèi)亞和澳大利亞將為中國(guó)鋁土礦進(jìn)口的主要來(lái)源地，中國(guó)鋁土礦對(duì)外依存度仍將繼續(xù)維持較高水平，如主要鋁土礦出口國(guó)政策發(fā)生重大變化、國(guó)際鋁土礦價(jià)格大幅波動(dòng)或匯率波動(dòng)，都將對(duì)中國(guó)鋁加工行業(yè)及鋁冶煉加工企業(yè)造成較大影響。

D.下游行業(yè)運(yùn)行及影響分析

近年來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資的快速增長(zhǎng)和工業(yè)的高速發(fā)展，對(duì)鋁材形成大量消費(fèi)需求，帶動(dòng)鋁材生產(chǎn)進(jìn)入高速增長(zhǎng)期。在近年來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑的大背景下，與 GDP 關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)的鋁消費(fèi)增速也在同步放緩，建筑房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸、電子電力等主要原鋁消費(fèi)行業(yè)的高速增長(zhǎng)時(shí)期已經(jīng)結(jié)束，剛性需求成為拉動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?

a.房地產(chǎn)投資情況分析

2019 年，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額為 13.22 萬(wàn)億元，同比名義增長(zhǎng) 9.9%；2020 年，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額為 14.14 萬(wàn)億元，同比名義增長(zhǎng) 7.0%；2021年，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資 14.76 萬(wàn)億元，同比名義增長(zhǎng) 4.4%；比 2019 年增長(zhǎng)11.7%，兩年平均增長(zhǎng) 5.7%。總體看，隨著調(diào)控的深入和持續(xù)，房地產(chǎn)行業(yè)回落，市場(chǎng)對(duì)政策趨勢(shì)的判斷日趨清晰。預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)期，隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程的推進(jìn)，剛性需求將逐步釋放，并維持房地產(chǎn)行業(yè)的相對(duì)平穩(wěn)。

b.交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)分析

汽車(chē)市場(chǎng)方面，汽車(chē)輕量化作為汽車(chē)節(jié)能減排的重要手段，成為未來(lái)汽車(chē)工業(yè)的發(fā)展方向，鋁合金材料則是汽車(chē)輕量化目標(biāo)的主要應(yīng)用材料。在經(jīng)歷了 2009年和 2010 年跨越式增長(zhǎng)之后，汽車(chē)消費(fèi)優(yōu)惠政策的陸續(xù)退出，購(gòu)車(chē)價(jià)格優(yōu)惠和補(bǔ)貼逐漸取消，對(duì)汽車(chē)消費(fèi)產(chǎn)生沖擊。2019 年，全國(guó)汽車(chē)產(chǎn)量 2567.67 萬(wàn)輛，同比下降 7.73%；2020 年，全國(guó)汽車(chē)產(chǎn)量 2532.49 萬(wàn)輛，同比下降 1.37%；2021 年，全國(guó)汽車(chē)產(chǎn)量 2652.80 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 4.75%。但我國(guó)單車(chē)平均用鋁量要大幅低于美國(guó)、日本等國(guó)，隨著未來(lái)中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和單車(chē)用鋁量的提升，汽車(chē)用鋁材需求尚有較大潛力。

交通運(yùn)輸方面，根據(jù)發(fā)改委 2016 年 7 月對(duì)外發(fā)布的《中長(zhǎng)期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》，到 2025 年，高速鐵路 3.8 萬(wàn)公里左右，隨著高速鐵路網(wǎng)的建設(shè)規(guī)模的快速增長(zhǎng)，高鐵列車(chē)需求量也將大幅增長(zhǎng)，高鐵及城市軌道交通運(yùn)輸事業(yè)的大發(fā)展必然帶來(lái)對(duì)軌道車(chē)輛及鋁型材的巨大市場(chǎng)需求。

集裝箱制造業(yè)方面，中國(guó)集裝箱產(chǎn)量約占全球總產(chǎn)量的 95%以上，隨著物流行業(yè)對(duì)集裝箱需求（尤其是具有特殊功能鋁制冷藏集裝箱和特種干貨集裝箱）的大幅增加，將對(duì)我國(guó)鋁行業(yè)的下游需求形成一定支撐。此外，機(jī)械設(shè)備、電子產(chǎn)品和城市軌道交通等領(lǐng)域均顯示了對(duì)鋁材的強(qiáng)勁需求，加上近年來(lái)中國(guó)鋁材出口逐年增長(zhǎng)，進(jìn)一步緩解了國(guó)內(nèi)鋁行業(yè)的供給壓力。除傳統(tǒng)行業(yè)外，目前高端裝備制造業(yè)、航空航天等新興領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)對(duì)鋁合金制品的需求正逐漸提升，在傳統(tǒng)行業(yè)需求放緩的情況下，新興行業(yè)將會(huì)在一定程度上拉動(dòng)對(duì)鋁制品的終端需求，轉(zhuǎn)型升級(jí)以應(yīng)對(duì)下游市場(chǎng)的變化將有效的推動(dòng)國(guó)內(nèi)鋁工業(yè)企業(yè)技術(shù)調(diào)整，加快技術(shù)轉(zhuǎn)型和對(duì)低端加工業(yè)的淘汰。

總體看，隨著中國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加快和工業(yè)化水平的提高，鋁材需求將保持旺盛，但目前國(guó)內(nèi)鋁材市場(chǎng)存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理、鋁材市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩等問(wèn)題，隨著國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)以及鋁材消費(fèi)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，鋁工業(yè)也需加快轉(zhuǎn)變發(fā)展方式和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。

c.金屬包裝行業(yè)分析

隨著國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的日益增長(zhǎng)以及與包裝相關(guān)的行業(yè)相應(yīng)地發(fā)展，金屬包裝整體需求必將進(jìn)一步增強(qiáng)。據(jù) ZION 發(fā)布的報(bào)告，2020 年全球金屬包裝市場(chǎng)的總產(chǎn)值已經(jīng)達(dá)到 1,343.8 億美元，按每年 2.5%的增速增長(zhǎng)，2028 年將達(dá)到 1,641 億元左右。

據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，隨著居民消費(fèi)觀念的轉(zhuǎn)變和消費(fèi)需求的提升，軟飲料行業(yè)將呈現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、品種增多，消費(fèi)多元化、方便快捷、營(yíng)養(yǎng)健康等新趨勢(shì)，推動(dòng)我國(guó)金屬包裝行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)，未來(lái)幾年國(guó)內(nèi)金屬包裝行業(yè)仍存在可觀的發(fā)展空間，中性推測(cè)，以 5%的增速發(fā)展，2026 年我國(guó)金屬包裝行業(yè)規(guī)模有望超過(guò) 1,400 億元，2027 年將會(huì)達(dá)到 1,524 億元左右。

E.產(chǎn)品價(jià)格分析

鋁價(jià)上，隨著原鋁及鋁材國(guó)際貿(mào)易量的擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的完善和國(guó)際資本的推動(dòng)，國(guó)內(nèi)和國(guó)際鋁價(jià)聯(lián)動(dòng)性日益增強(qiáng)。但總體來(lái)看，LME 更易受宏觀因素驅(qū)動(dòng)，SMMI 更易受?chē)?guó)內(nèi)基本面的影響。

2019 年國(guó)內(nèi) A00 現(xiàn)貨鋁均價(jià)和 SHFE 三月期鋁平均價(jià)格分別為 14,082 元/噸和 13,875 元/噸；2020 年，國(guó)內(nèi) A00 現(xiàn)貨鋁均價(jià)和 SHFE 三月期鋁的平均價(jià)分別為 14,413 元/噸和 13,763 元/噸，較 2019 年分別上漲 2.35%和下跌 0.81%。2021年全國(guó) A00 現(xiàn)貨鋁均價(jià)和 SHFE 三月期鋁均價(jià)分別為 18,915 元/噸和 18,898 元/噸，比 2020 年分別上漲 31.24%和上漲 37.31%。

鋁加工企業(yè)一般上下游結(jié)算都采取“鋁價(jià)+加工費(fèi)”的定價(jià)模式，但由于生產(chǎn)需要一定的周期，鋁加工企業(yè)需承擔(dān)生產(chǎn)周期內(nèi)鋁價(jià)的變動(dòng)，所以鋁價(jià)的持續(xù)上漲會(huì)使鋁加工企業(yè)享受到生產(chǎn)周期內(nèi)的鋁價(jià)變動(dòng)帶來(lái)的收益。

總體看，受產(chǎn)能過(guò)剩及宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響，鋁材內(nèi)需增長(zhǎng)緩慢，鋁價(jià)持續(xù)下跌，但 2017 年以來(lái)鋁價(jià)呈震蕩上行趨勢(shì)，鋁材市場(chǎng)出現(xiàn)回暖之勢(shì)。

F.行業(yè)政策分析

鑒于鋁冶煉和壓延加工行業(yè)較普遍的產(chǎn)能過(guò)剩狀況，其中電解鋁產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，國(guó)家多次出臺(tái)相關(guān)政策指導(dǎo)消化過(guò)剩產(chǎn)能。同時(shí)，鋁業(yè)作為有色金屬工業(yè)，具有多重污染，伴隨節(jié)能減排、環(huán)保的壓力加大，鋁業(yè)環(huán)保政策也日益嚴(yán)格?？傮w看，國(guó)家出臺(tái)多項(xiàng)政策遏制電解鋁產(chǎn)能的無(wú)序擴(kuò)張，在鋁加工方面則大力鼓勵(lì)精深加工。

隨著各層面政策的落實(shí)，預(yù)計(jì)未來(lái)鋁行業(yè)將逐步趨向于健康發(fā)展，中小型企業(yè)生存壓力較大，而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈、規(guī)模化及以精深加工為主的企業(yè)將得到進(jìn)一步發(fā)展。國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策有助于提高行業(yè)集中度，抑制鋁產(chǎn)能過(guò)快增長(zhǎng)并促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，有利于包括公司在內(nèi)的大型鋁加工企業(yè)發(fā)展。

多年來(lái)，鋁業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈在技術(shù)升級(jí)中不斷延伸，由最初的簡(jiǎn)單鑄造壓延擠壓向精密度領(lǐng)域擴(kuò)展，不斷拓展鋁應(yīng)用領(lǐng)域，目前鋁加工產(chǎn)品廣泛應(yīng)用在新興領(lǐng)域如高鐵、城市軌道、太陽(yáng)能板、電動(dòng)汽車(chē)、核電等領(lǐng)域，而我國(guó)的鋁產(chǎn)品與自身需求存在差距，低端產(chǎn)能過(guò)剩，高端產(chǎn)品則需要大量進(jìn)口?！笆濉睍r(shí)期，鋁工業(yè)既面臨著發(fā)展機(jī)遇，也面臨新的挑戰(zhàn)。

一方面，我國(guó)城鎮(zhèn)化和工業(yè)化持續(xù)推進(jìn)，為鋁工業(yè)發(fā)展提供了較大市場(chǎng)空間。發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，交通工具輕量化，需要鋁工業(yè)提供重要支撐。另一方面，應(yīng)對(duì)全球氣候變化，減少二氧化碳等溫室氣體排放的新形勢(shì)，能源、資源和生態(tài)環(huán)境的制約因素日趨強(qiáng)化，節(jié)能減排任務(wù)繁重，國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義加劇，對(duì)國(guó)內(nèi)鋁材出口不斷提出反傾銷(xiāo)，迫切要求鋁工業(yè)加快轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，加快轉(zhuǎn)型升級(jí)。

中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)指出“十四五”期間，中國(guó)鋁消費(fèi)也將發(fā)生轉(zhuǎn)型，擴(kuò)大鋁應(yīng)用的重點(diǎn)領(lǐng)域是交通運(yùn)輸和提高人民生活水平的生活領(lǐng)域（城市公共施設(shè)、鋁合金家具等）。擴(kuò)大國(guó)內(nèi)鋁消費(fèi)既是服務(wù)國(guó)家、造福人民的需要，也為國(guó)家積累了二次資源，同時(shí)也是減少?lài)?guó)際貿(mào)易摩擦的有效方式，這是中國(guó)鋁工業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略最重要的組成部分。

從長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)本土鋁資源難以滿(mǎn)足自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求，單純的企業(yè)經(jīng)濟(jì)行為能夠促使鋁工業(yè)很短時(shí)間內(nèi)迅速做大，同時(shí)也會(huì)導(dǎo)致重復(fù)建設(shè)和資源浪費(fèi)。在這種背景下，政府主導(dǎo)的企業(yè)之間的并購(gòu)重組活動(dòng)成為了加速實(shí)現(xiàn)行業(yè)整合、做強(qiáng)做大鋁工業(yè)的必然選擇。

同時(shí)，部分鋁工業(yè)大省基于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展的考慮也在試圖主導(dǎo)地方鋁業(yè)的整合，建設(shè)區(qū)域性的鋁產(chǎn)業(yè)鏈。從整個(gè)有色金屬行業(yè)來(lái)看，通過(guò)并購(gòu)重組的方式，形成一批生產(chǎn)規(guī)模較大，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)較強(qiáng)，能夠走出去、參與全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)將會(huì)是一種趨勢(shì)。同時(shí)行業(yè)內(nèi)淘汰落后產(chǎn)能正在加速展開(kāi)，未來(lái)行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提高。

總體看，鋁工業(yè)作為傳統(tǒng)行業(yè)，國(guó)家鼓勵(lì)企業(yè)在結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)能優(yōu)化、技術(shù)更新等方面不斷發(fā)展，具有自主創(chuàng)新技術(shù)和研發(fā)實(shí)力的企業(yè)將面臨較好的發(fā)展機(jī)遇。