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5月經(jīng)濟復(fù)蘇斜率較緩 但仍好于預(yù)期
思瀚產(chǎn)業(yè)研究院    2022-06-17

6月15日，統(tǒng)計局發(fā)布5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)。在全國疫情整體好轉(zhuǎn)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進，物流供應(yīng)鏈逐漸改善下，5月經(jīng)濟有所復(fù)蘇。生產(chǎn)端規(guī)上工業(yè)增加值由負轉(zhuǎn)正，基建投資明顯反彈，消費邊際改善，城鎮(zhèn)就業(yè)情況總體轉(zhuǎn)好，但地產(chǎn)投資仍處磨底階段。

工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)相對較好，其中汽車恢復(fù)較快，高技術(shù)制造業(yè)穩(wěn)定增長。5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比轉(zhuǎn)正，由前值的降2.9%轉(zhuǎn)為增0.7%，環(huán)比增長5.61%。從行業(yè)結(jié)構(gòu)上看，上游的煤炭開采、油氣開采同比增速分別為8.2%和6.6%，雖較上月有所回落但仍具韌性。中游的電氣、專用設(shè)備、運輸設(shè)備和通用設(shè)備較上月環(huán)比改善明顯。下游行業(yè)中，汽車和酒及飲料分別同比錄得-7%和7%，較上月上升24.8和6.5個百分點。汽車同比降幅大幅收窄，恢復(fù)速度較快。預(yù)計在多重政策利好加碼下，汽車生產(chǎn)有望進一步復(fù)蘇。另外，太陽能工業(yè)用超白玻璃、新能源汽車、單晶硅、碳纖維及其復(fù)合材料等新材料產(chǎn)品繼續(xù)保持高速增長，產(chǎn)量分別增114.9%、108.3%、49.8%和22.3%。

固定資產(chǎn)投資總體較有韌性，其中基建投資同比增速加快，房地產(chǎn)投資繼續(xù)下行。1-5月固定資產(chǎn)投資同比增長6.2%，較前值下降0.6個百分點。從結(jié)構(gòu)上看，5月制造業(yè)投資同比由前值6.39%升至7.06%，恢復(fù)相對較好；基建投資由前值4.3%升至7.9%，二者增速均有上升，但仍不及3月的水平。5月地產(chǎn)投資同比下降7.8%，較前值收窄2.3個百分點。多項指標(biāo)同比降幅收窄，5月房地產(chǎn)新開工面積同比由前值-44.19%收窄至-41.85%；5月全國商品房銷售面積同比由前值-39%收窄至-31.77%，環(huán)比4月份增長了25.8%，也是近4個月來首次環(huán)比轉(zhuǎn)正。部分源于政策傾斜住房按揭利率下調(diào)以及購房資格門檻的放寬，和5月中長期貸款的小幅回暖相對應(yīng)。整體看地產(chǎn)投資仍處磨底區(qū)間，全國部分區(qū)域?qū)Τ鲂袊揽叵?，疫情對地產(chǎn)銷售投資仍形成一定擾動，行業(yè)進一步回暖或仍需政策加碼。

消費恢復(fù)相對略慢。中國5月社會消費品零售總額同比-6.7%，較前值-11.1%降幅收窄，環(huán)比8.5%。結(jié)構(gòu)上看，必選消費各細分項同比增速均較上月進一步提升，可選消費同比大多錄得負值。從環(huán)比變化看，家電下滑2.5個百分點，其余分項均為正值。其中汽車、通訊器材、煙酒、金銀珠寶和化妝品同增分別較前值改善15.6、14.1、10.8、11.3和11.2個百分點，或源于車輛購置稅補貼政策等促消費穩(wěn)消費措施發(fā)力，以及618購物節(jié)預(yù)售帶來的前置發(fā)力，后續(xù)可關(guān)注消費復(fù)蘇的持續(xù)性。

就業(yè)情況總體有所修復(fù)，但結(jié)構(gòu)矛盾仍存。5月全國調(diào)查失業(yè)率為5.9%，比4月回落0.2個百分點，但18至24歲人群失業(yè)率數(shù)據(jù)較上月上升0.2%，達到18.4%。疫情沖擊下企業(yè)吸納就業(yè)能力可能較低，今年高校畢業(yè)人數(shù)較多，近幾個月就業(yè)壓力特別是大學(xué)生就業(yè)壓力相對較大。

總體來看，5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)雖復(fù)蘇斜率較緩，但仍好于預(yù)期，經(jīng)濟增速底部基本確立。6月上海開始全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，多地進入疫情常態(tài)化管理，預(yù)計疫情擾動因素逐步弱化。后續(xù)疊加減稅降費、留抵退稅和一系列結(jié)構(gòu)性貨幣政策定向發(fā)力，穩(wěn)增長措施持續(xù)推進，6月經(jīng)濟或有望進一步修復(fù)。但目前恢復(fù)力度還不是很強，尤其地產(chǎn)下行壓力仍然較大，要保持經(jīng)濟增速在合理區(qū)間可能還需要政策繼續(xù)發(fā)力。