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華鑫證券 思瀚產(chǎn)業(yè)研究院    2022-12-19

新冠輕癥和流行感冒、普通感冒類似。奧密克戎毒株的致病性已經(jīng)顯著減弱，極少見肺部感染且能自愈。根據(jù)新冠診療指南，目前新冠輕癥患者的主要癥狀為發(fā)熱、乏力、周身酸痛、咳嗽、咳痰等，主要是上呼吸道感染癥狀，與普通感冒、流感癥狀部分類似。

歷年流感爆發(fā)帶動感冒等用藥增長。由于抗流感疫苗每年需重新配置，且價格較高， 因此抗流感藥物是目前治療流感病毒的主要手段。在新冠之前，季節(jié)性流感和普通流感是 驅(qū)動感冒用藥市場的主要因素。

根據(jù)國家疾控中心數(shù)據(jù)顯示，2020 年之前國內(nèi)流感發(fā)病人 數(shù)呈現(xiàn)出逐年上漲趨勢，OTC 感冒藥物市場也呈逐年上漲態(tài)勢，2020 年 OTC 感冒藥市場規(guī) 模達(dá)到 440 億元，增速達(dá)到 8%。2019 年中國流行性感冒發(fā)病數(shù)達(dá) 353.82 萬例，較 2018 年 同比增長 362.4%，2019 年 OTC 感冒藥物市場也有顯著增速提升。

疫情管控后有望帶來感冒用藥市場彈性。未來放開后，新冠感染比例大幅增長，我們預(yù)計有癥狀且需要治療的人群占 15%，以 2021 年年末人口 141260 萬人進(jìn)行推算，有癥狀且 需要治療人口數(shù)量在 4237-12713 萬人。參考中藥+西藥的合計治療費用，按照 400 元/人估 算，新增感冒用藥市場空間約為 169-508 億元。

指南影響力+品牌影響力。在感冒用藥的品類中，中藥是不可缺少的一部分。居民自主購置感冒用藥品牌，首先受新冠診療指南推薦的影響，其次受品牌國民知名度的影響。 2021 年中國城市實體藥店終端感冒中成藥產(chǎn)品 TOP20 中，感冒靈顆粒、連花清瘟膠囊、小柴胡顆粒依次位列前三，TOP20 感冒中成藥產(chǎn)品中有 6 個為獨家品種，包括連花清瘟膠囊/ 顆粒、抗病毒顆粒、四季抗病毒合劑、傷風(fēng)停膠囊和金蓮清熱顆粒，其中 2 個獨家品種， 連花清瘟膠囊/顆粒，為以嶺藥業(yè)生產(chǎn)。

上游中藥材可能成為主要瓶頸。國家中醫(yī)藥管理局披露《新冠病毒感染者居家中醫(yī)藥干預(yù)指引》，根據(jù)指引，成人癥見發(fā)熱、惡風(fēng)寒、肌肉酸痛、咽干咽痛、乏力、或鼻 塞流涕、或咳嗽者，宜服用具有疏風(fēng)解表功效的中成藥，如疏風(fēng)解毒膠囊/顆粒、清肺 排毒顆粒、散寒化濕顆粒、感冒清熱膠囊/顆粒、荊防顆粒、正柴胡飲顆粒、九味羌活丸/顆粒、四季感冒片、感冒疏風(fēng)膠囊/片/顆粒等。11 月以來，隨著疫情逐步放開和民眾 藥物儲備熱情高漲，清熱解毒類中藥需求大幅增長，按照目前的中藥材庫存儲備，可能會出現(xiàn)供應(yīng)暫時短缺，由于中成藥配方不可更改，剛性需求缺口下，上游中藥材可能出現(xiàn)價 格的大幅起落。根據(jù)藥材天地網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022 年以來清熱解毒類藥材整體走銷量明顯上升， 部分品種行情升幅明顯。

院內(nèi)感染是放開階段必須面對的問題。新冠的院內(nèi)感染是各國在疫情爆發(fā)階段面對的 主要問題，一方面醫(yī)護(hù)人員感染后面臨人手不足的問題，另一方面醫(yī)院就診住院患者以中 老年人居多，發(fā)展成重癥和危重癥的風(fēng)險較高。為應(yīng)對可能出現(xiàn)的醫(yī)療擠兌，即使在醫(yī)療 資源相對相對充足的日本，依然采用居家治療的方式，確保醫(yī)院的病床資源不被擊穿。

居家治療解決方案主要為線上問診和購藥。居家診療模式下，常規(guī)的慢病可以通過互聯(lián)網(wǎng)平臺解決隨訪和處方問題。國內(nèi)的線上醫(yī)療和藥品銷售平臺已有多年的發(fā)展，對居民 健康服務(wù)已有較高的滲透率，而且能提供數(shù)據(jù)跟蹤，病情分析等多種增值服務(wù)。

各城市縣級互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療滲透率（%）

零售實體藥店有望獲得流量分離。防疫政策調(diào)整，藥店感冒用藥限購放開，居民可提 前從零售藥店渠道儲備藥物。未來完全放開后，用藥需求將從目前的儲備轉(zhuǎn)向使用，預(yù)計 銷量將繼續(xù)增長。同時，由于醫(yī)院醫(yī)療資源的緊張和陽性患者的入院限制，零售藥店還會 獲得慢病用藥的分流。