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電池價(jià)格下降，推動(dòng)電動(dòng)重卡需求超預(yù)期
思瀚產(chǎn)業(yè)研究院 東吳證券    2024-06-11

碳酸鋰價(jià)格下行，鐵鋰電芯價(jià)格降至0.4元/wh左右

2023年行業(yè)去庫，疊加行業(yè)供給釋放產(chǎn)能過剩，碳酸鋰價(jià)格由高位下跌至10萬左右。下游從22Q4開始去庫存，23Q1開始庫存維持低位，冶煉端23Q1被動(dòng)累庫，3月庫存量達(dá)到頂峰，鋰價(jià)由60萬快速下跌至20萬以內(nèi)，后續(xù)小幅反彈；9-10月鋰電需求旺季成色不足，碳酸鋰價(jià)格提前反應(yīng)，鋰價(jià)進(jìn)一步下跌至10萬。24年Q1為鋰電傳統(tǒng)淡季，行業(yè)供給過剩，價(jià)格下跌至9萬以內(nèi)，后續(xù)隨著需求恢復(fù)，當(dāng)前鋰價(jià)維持至10-11萬/噸左右。

電池價(jià)格跟隨碳酸鋰價(jià)格下跌，鐵鋰電芯價(jià)格降至0.42元/wh。23年碳酸鋰價(jià)格回落，疊加中游材料降價(jià)，3月國內(nèi)報(bào)價(jià)來看，523方形電芯價(jià)格維持0.48元/wh，方形鐵鋰電芯價(jià)格維持0.42元/wh，預(yù)計(jì)鐵鋰PACK價(jià)格達(dá)0.6元/wh左右，價(jià)格基本穩(wěn)定，降幅空間有限。

電動(dòng)重卡帶電量大，電池價(jià)格下行購置成本顯著降低

隨著電池價(jià)格下行，電動(dòng)重卡購置成本預(yù)計(jì)下降10萬+，經(jīng)濟(jì)性更加顯著。當(dāng)前鐵鋰PACK不含稅價(jià)格預(yù)計(jì)0.5元/wh左右，較高點(diǎn)0.9-1元/wh下降近一半，按282KWh帶電量的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品計(jì)算，傳統(tǒng)重卡售價(jià)預(yù)計(jì)37萬左右，加購置稅后購置成本預(yù)計(jì)40萬元，當(dāng)前電動(dòng)重卡購置成本預(yù)計(jì)為56萬元，較傳統(tǒng)重卡高35%，較電池降價(jià)前購置成本下降10萬+，經(jīng)濟(jì)性更加顯著。

電動(dòng)重卡受限于運(yùn)輸半徑，當(dāng)前主要應(yīng)用于封閉園區(qū)、短途運(yùn)輸?shù)葓鼍?。?dāng)前電動(dòng)重卡主要仍以油改電為主，主流帶電量為282kwh和350kwh，對應(yīng)續(xù)航里程為200-300km，受限于續(xù)航里程、公共設(shè)施等影響，主要適用于封閉園區(qū)、城市等低速場景，且封閉園區(qū)等場景運(yùn)輸線路固定，更易鋪設(shè)充換電站，已具備相對成熟的商業(yè)模式。

和傳統(tǒng)重卡結(jié)構(gòu)類似，拖頭車（牽引車）成為電動(dòng)化重卡的主流，占比50%+。電動(dòng)拖頭車市場增長迅速，成為最大的細(xì)分市場，主要系電動(dòng)拖頭車具有最高的使用靈活性，可加掛拖車、集裝箱等；且電動(dòng)拖頭車的主要下游客戶是煤炭、采礦和鋼鐵行業(yè)，受碳監(jiān)管的影響最大；23年電動(dòng)重卡中牽引車銷量1.9萬輛，占比50%+。

對比：燃?xì)庵乜☉?yīng)用場景為長途運(yùn)輸，與電動(dòng)重卡不重疊

高油價(jià)差推動(dòng)天然氣重卡快速增長，23年滲透率達(dá)25%。天然氣重卡以LNG為主，由于高油價(jià)差推動(dòng)，近兩年天然氣重卡實(shí)現(xiàn)快速增長，23年銷量達(dá)15.2萬輛，同比大幅增長307%，滲透率達(dá)25%。

目前天然氣重卡98%為牽引車，主要專注長途運(yùn)輸，經(jīng)濟(jì)性更顯著。物流重卡行駛里程長，燃料成本對經(jīng)濟(jì)性影響大，替換天然氣重卡驅(qū)動(dòng)力充分，其中資源運(yùn)輸型物流重卡（牽引車為主，用于煤炭運(yùn)輸?shù)龋┧緳C(jī)更注重經(jīng)濟(jì)性。2023年，天然氣重卡中98.4%為牽引車，牽引車/載貨車/專業(yè)車/自卸車/工程車天然氣滲透率分別為46.4%/1.1%/0.4%/1.6%/0.6%。

對比：電動(dòng)重卡中短途優(yōu)勢明顯，全生命周期成本更低

與天然氣重卡相比，電動(dòng)重卡初始購置成本較高，但中短途具備經(jīng)濟(jì)性，成本優(yōu)勢更明顯。若考慮電動(dòng)重卡的自重?fù)p耗成本，若搭載標(biāo)準(zhǔn)282KWh電芯，對應(yīng)200-300km續(xù)航的中短途重卡，預(yù)計(jì)初始購置成本56萬元，比燃?xì)庵乜ǜ?0%，但全生命周期成本仍有較明顯的優(yōu)勢；若長途運(yùn)輸，假設(shè)帶電量提升至500KWh，則電池帶電量增加對應(yīng)自重?fù)p耗成本增加明顯，電動(dòng)重卡也具有經(jīng)濟(jì)性，但經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢相對較弱。

結(jié)構(gòu)：換電重卡占比43%，成為電動(dòng)重卡主要產(chǎn)業(yè)路徑

換電重卡商業(yè)模式逐步跑通，23年銷量占比43%，成為新能源重卡的主流。2020-2023年換電重卡分別銷售0.06/0.3/1.2/1.5萬輛，21-23年同比分別增長444%/274%/18%，23年換電重卡占國內(nèi)新能源重卡銷量比例達(dá)43%，已成為重卡電動(dòng)化的主要產(chǎn)業(yè)路徑。

換電模式降低重卡初始購置成本，提高時(shí)間利用效率，經(jīng)濟(jì)性明顯。由于油電差價(jià)大于電池投資成本和充電時(shí)間成本之和，換電重卡的綜合噸公里成本低于柴油重卡換電的綜合噸公里運(yùn)行成本，且換電站投資成本低于超充站，更具有經(jīng)濟(jì)效率；歐陽明高院士表示遠(yuǎn)期換電重卡會(huì)占到純電重卡的70%-80%。

結(jié)構(gòu)：國家及地方對換電重卡及換電站的推廣力度加大

國家及地方對重卡換電和對應(yīng)換電站補(bǔ)貼政策支持力度較大。自2021年工信部印發(fā)《關(guān)于啟動(dòng)新能源汽車換電模式應(yīng)用試點(diǎn)工作的通知》，決定宜賓、唐山、包頭為重卡特色類換電試點(diǎn)城市以來，多處地方政府積極響應(yīng)，出臺(tái)補(bǔ)貼與獎(jiǎng)勵(lì)政策。換電站以一次性建設(shè)補(bǔ)貼和運(yùn)營補(bǔ)貼為主，如重慶給予中重型卡車換電站400元/千瓦的一次性建設(shè)補(bǔ)貼；或通過購置補(bǔ)貼與試點(diǎn)項(xiàng)目直接資金支持催化換電重卡需求，如海南給予中重型卡車試點(diǎn)項(xiàng)目一次性200-400萬元的直接獎(jiǎng)勵(lì)；內(nèi)蒙古伊金霍洛旗政府給予換電重卡購車主體2萬元/輛的購置補(bǔ)助。

結(jié)構(gòu)：換電重卡全生命周期成本與充電重卡相當(dāng)

換電實(shí)現(xiàn)車電分離，電池租賃降低購置成本，且全生命周期中已具備經(jīng)濟(jì)性。區(qū)別于乘用車，商用車為toB端場景，價(jià)格敏感性很高，換電重卡可通過電池租賃降低購置成本，更易在B端或卡車司機(jī)中推廣。據(jù)我們測算，當(dāng)前換電重卡在初始購置成本較低的同時(shí)，全生命周期成本與充電重卡相當(dāng)，具備經(jīng)濟(jì)性。

空間：換電助力電動(dòng)重卡在短途運(yùn)輸及工程作業(yè)場景推廣

當(dāng)前新能源重卡工作場景固定，主要位于港口、礦山等封閉場景或短途運(yùn)輸，易于建設(shè)換電站。重卡工作主要在封閉場景或者短途運(yùn)輸場景下，封閉場景作業(yè)區(qū)域不固定但路線固定，主要包括港口、園區(qū)、礦山、電廠、鋼廠等。封閉場景下使用換電重卡可實(shí)現(xiàn)高效補(bǔ)給，通常情況下建一座換電站可解決整個(gè)區(qū)域的服務(wù)需要。若使用燃油重卡，在裝卸貨環(huán)節(jié)將面臨燃油機(jī)怠速，熱效率低、經(jīng)濟(jì)性差、 污染水平高等問題。? 換電補(bǔ)能效率提升，由充電2小時(shí)降至換電3-5分鐘，大幅減少時(shí)間成本，有利于車隊(duì)經(jīng)濟(jì)性的提升。重卡的運(yùn)營成本中核心一項(xiàng)為工人工資，運(yùn)營效率為重卡盈利性的重要因素。換電模式可以解放卡車較長的充電時(shí)間，有利于車隊(duì)經(jīng)濟(jì)性的提升。

空間：中短途干線開始換電試點(diǎn)，遠(yuǎn)期有望加速滲透

部分中短途干線已開始電動(dòng)重卡換電站布局，遠(yuǎn)期隨著電動(dòng)重卡產(chǎn)品續(xù)航里程提升及換電設(shè)施布局完善，我們預(yù)計(jì)干線運(yùn)輸仍存在一定的替代空間。更多行業(yè)研究分析請參考思瀚產(chǎn)業(yè)研究院官網(wǎng)，同時(shí)思瀚產(chǎn)業(yè)研究院亦提供行研報(bào)告、可研報(bào)告、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、園區(qū)規(guī)劃、商業(yè)計(jì)劃、專項(xiàng)調(diào)研、建筑設(shè)計(jì)、境外投資報(bào)告等相關(guān)咨詢服務(wù)方案。

福寧干線：總里程175公里，是全國首條運(yùn)營的電動(dòng)重卡干線。寧德時(shí)代聯(lián)合三一重工在福建寧德舉辦了福建省換電重卡應(yīng)用示范投運(yùn)儀式，全國首條電動(dòng)重卡干線一-福寧干線正式投入運(yùn)營，實(shí)現(xiàn)了電動(dòng)重卡在千線運(yùn)輸上“零”的突破，打破了燃油重卡一統(tǒng)干線運(yùn)輸?shù)木置妗?

成渝干線：總里程300多公里，規(guī)劃6座換電站。成渝電走廊充換電重卡項(xiàng)目于22年8月啟動(dòng)，將沿成都—重慶公路物流走廊建6座充換電站，首批投用的3個(gè)充換電站已通過聯(lián)動(dòng)調(diào)試，單次換電時(shí)間3—5分鐘，自動(dòng)換電成功率達(dá)99%，24小時(shí)內(nèi)最高可完成換電168次。全線6座充換電站，全國首條高速公路充換電走廊將全線打通，平均150公里左右就有一座重卡充換電站。

寧廈干線：全程約420公里，共配備4座換電站，配套寧德騏驥換電解決方案，已實(shí)現(xiàn)通車。寧廈線位于沈海高速福州繞城高速段，全程約420公里，共配備4座換電站，集成騏驥換電塊、騏驥換電站、騏驥云平臺(tái)，將發(fā)揮騏驥換電一站式解決方案的創(chuàng)新技術(shù)與運(yùn)營模式優(yōu)勢，23年8月已實(shí)現(xiàn)通車。

空間：易替代的牽引車、自卸車總保有量預(yù)計(jì)200萬輛+

較易電動(dòng)化場景中重卡保有量預(yù)計(jì)在200萬輛+，預(yù)計(jì)占重卡總保有量20-30%，仍有較大替換空間。重卡分為牽引車（快遞物流，干線運(yùn)輸，日用百貨，煤炭運(yùn)輸?shù)龋?、自卸車（城市渣土，礦用自卸，公路自卸等）、載貨車（綠通，冷藏，日用等）、專用車（攪拌車，泵車，轎運(yùn)車，危險(xiǎn)品運(yùn)輸車等）。牽引車、自卸車中高滲透率場景保有量預(yù)計(jì)在100-150萬輛，且城市環(huán)衛(wèi)車保有量預(yù)計(jì)達(dá)50萬輛+，合計(jì)保有量達(dá)200萬輛+，占重卡總保有量的20-30%。

牽引車：主要市場定位在港口、礦山、電廠、鋼廠等短距離的重載物流運(yùn)輸場景，該部分保有量15-20萬輛。目前港口中短途及港內(nèi)倒短運(yùn)輸?shù)戎饕獞?yīng)用的車輛是6X4牽引車集裝箱運(yùn)輸、4X2牽引車貨物港口轉(zhuǎn)運(yùn)等車型。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前這類車輛保有量大約15-20萬輛。在這一特殊場景下的物流運(yùn)輸線路相對固定、貨源比較充足。

自卸車：市場主要定位在城市渣土運(yùn)輸、礦區(qū)內(nèi)倒短等物流運(yùn)輸場景，保有量合計(jì)90-100萬輛左右。我國城市渣土車（自卸車）每年的更新量大約在7-10萬輛，保有量預(yù)計(jì)50萬輛，使用電動(dòng)渣土車是淘汰老舊渣土運(yùn)輸車（自卸車），也是城市運(yùn)輸市場環(huán)保達(dá)標(biāo)的硬性要求。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，應(yīng)用于礦區(qū)內(nèi)部坑內(nèi)倒短、礦物轉(zhuǎn)運(yùn)、土方剝離等場景的重卡保有量目前大約有40萬-50萬輛。

空間：高滲透場景占比22%，后續(xù)有望突破30%+

電動(dòng)重卡的運(yùn)輸半徑100km以內(nèi)為高電動(dòng)化率場景，占比預(yù)計(jì)22%左右。當(dāng)前電動(dòng)重卡續(xù)航里程多為200km左右，考慮運(yùn)輸來回，預(yù)計(jì)主要覆蓋半徑100km以內(nèi)的場景，且由于電池重量，電動(dòng)重卡的載重一般限制在40噸以內(nèi)，根據(jù)科爾尼數(shù)據(jù)測算，該部分場景預(yù)計(jì)占重卡銷量的22%左右。

后續(xù)隨著帶電量的提升及充換電設(shè)施完善，預(yù)計(jì)200-500km場景也有望滲透，長期看空間有望達(dá)30%+。隨著重卡純電平臺(tái)的推出，及電池單車帶電量下降，帶電量有望提升至600-800kwh以上，中長途的運(yùn)輸場景也有望進(jìn)一步滲透，按照短途場景滲透率80%，中途場景50%滲透率，長途場景15%滲透率計(jì)算，遠(yuǎn)期看電動(dòng)重卡的空間有望達(dá)50萬輛+。

空間：預(yù)計(jì)24年新能源重卡銷7.4萬輛，同增116%

測算24年新能源重卡銷量預(yù)計(jì)達(dá)7.4萬輛，同增116%，23-26年CAGR維持60%+。電動(dòng)重卡滲透加速，預(yù)計(jì)24-26年新能源重卡銷量達(dá)7.4、13.7、22.5萬輛，維持60%+的復(fù)合增速，其中電動(dòng)重卡24年銷近7萬輛，同增126%，遠(yuǎn)期空間預(yù)計(jì)達(dá)50萬輛+，仍有6倍以上空間。