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中國不良資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢分析
思瀚產(chǎn)業(yè)研究院    2024-07-25

1、不良資產(chǎn)管理行業(yè)概況

為應對亞洲金融危機，中國政府于 1999 年分別設立了中國華融資產(chǎn)管理股份有限公司、中國長城資產(chǎn)管理股份有限公司、中國東方資產(chǎn)管理股份有限公司和中國信達資產(chǎn)管理股份有限公司四大資產(chǎn)管理公司，分別對口接收、管理和處置來自中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行和中國建設銀行及國家開發(fā)銀行的不良貸款，中國的不良資產(chǎn)管理行業(yè)由此產(chǎn)生。

從產(chǎn)生至今，中國不良資產(chǎn)管理行業(yè)大致經(jīng)歷了三個發(fā)展時期，即政策性業(yè)務時期、商業(yè)化轉(zhuǎn)型時期和全面商業(yè)化時期。

在政策性業(yè)務時期，四大資產(chǎn)管理公司通過發(fā)行金融債券以及向中國人民銀行再貸款等方式籌集資金，收購對口銀行剝離的不良資產(chǎn)并進行管理、經(jīng)營和處置。同時，四大資產(chǎn)管理公司還對一部分具有良好發(fā)展和盈利前景，但暫時陷入財務或經(jīng)營困難的國有大中型企業(yè)實行不良債權資產(chǎn)轉(zhuǎn)股權，幫助其優(yōu)化資產(chǎn)負債結構，減輕其債務負擔。

四大資產(chǎn)管理公司在化解金融系統(tǒng)風險、促進國有企業(yè)改革脫困和最大限度保全國有資產(chǎn)方面發(fā)揮了十分重要的作用。2004 年，財政部對四大資產(chǎn)管理公司實行以資金回收率和費用率為考核指標的目標考核責任制，并明確了四大資產(chǎn)管理公司完成資產(chǎn)處置任務后進行商業(yè)化轉(zhuǎn)型的發(fā)展方向。2005-2006 年，財政部、中國銀監(jiān)會等有關部門討論并出臺《關于金融資產(chǎn)管理公司改革發(fā)展的意見》，確定了金融資產(chǎn)管理公司向現(xiàn)代金融服務企業(yè)轉(zhuǎn)型的基本原則、條件和方向。

四大資產(chǎn)管理公司開始探索符合各自實際情況的商業(yè)化轉(zhuǎn)型發(fā)展道路。2005 年之后，各大銀行和四大資產(chǎn)管理公司開始探索按照商業(yè)化原則出售和收購不良資產(chǎn)，不良資產(chǎn)供給主要來自股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行。自 2007 年以來，四大資產(chǎn)管理公司不斷拓展不良資產(chǎn)業(yè)務的收購范圍，在原有基礎上陸續(xù)開始收購農(nóng)村商業(yè)銀行、城市信用社、農(nóng)村信用社、信托公司和金融租賃公司等金融機構出售的不良資產(chǎn)。

在這一時期，四大資產(chǎn)管理公司根據(jù)財政部要求自 2006 年末期將政策性業(yè)務和商業(yè)化業(yè)務實行分賬管理，商業(yè)化收購處置不良資產(chǎn)的收益或損失由四大資產(chǎn)管理公司自行享有或承擔并實行資本利潤率考核。在這一階段，四大資產(chǎn)管理公司積極開展不良資產(chǎn)業(yè)務多元化的探索，逐步搭建了差異化的綜合性經(jīng)營平臺，為日后的全面商業(yè)化奠定了基礎。

中國信達和中國華融分別于 2010 年 6 月及 2012 年9 月完成了股份制改造，轉(zhuǎn)變?yōu)楣煞葜平鹑跈C構，并先后于香港聯(lián)交所上市。2012 年，財政部和中國銀監(jiān)會出臺了《金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓管理辦法》，進一步明確了資產(chǎn)管理公司在盤活金融企業(yè)不良資產(chǎn)、增強抵御風險能力、促進金融支持實體經(jīng)濟發(fā)展等方面承擔的關鍵角色。

根據(jù)財政部、中國銀監(jiān)會于 2012 年 2 月頒布的《金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓管理辦法》（財金[2012]6 號）和中國銀監(jiān)會于 2013 年11 月28 日頒布的《關于地方資產(chǎn)管理公司開展金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量收購處置業(yè)務資質(zhì)認可條件等有關問題的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2013]45 號），在四大金融資產(chǎn)管理公司之外，各省級人民政府原則上可設立或授權一家資產(chǎn)管理或經(jīng)營公司開展金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量收購、處置業(yè)務，核準設立或授權文件同時抄送財政部和中國銀監(jiān)會，新成立地方性資產(chǎn)管理公司需要具備以下幾項審慎性條件，即注冊資本最低限額為10 億元人民幣，且為實繳資本；

有具備任職專業(yè)知識和業(yè)務工作經(jīng)驗的董事、高級管理人員；有適宜于從事金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量收購、處置業(yè)務的專業(yè)團隊；有健全的公司治理結構、完善的內(nèi)部控制和風險管理制度。

上述不良資產(chǎn)管理或經(jīng)營公司能夠參與本省（區(qū)、市）范圍內(nèi)不良資產(chǎn)的批量轉(zhuǎn)讓工作，其購入的不良資產(chǎn)應采取債務重組的方式進行處置，不得對外轉(zhuǎn)讓。銀監(jiān)會先后批準設立江蘇、浙江、安徽、廣東、上海、北京、天津、重慶、福建、遼寧和山東等數(shù)十家地方資產(chǎn)管理公司，各銀行、信托、財務公司、金融租賃公司等金融企業(yè)，可以按照有關法律、行政法規(guī)和相關規(guī)定，向地方資產(chǎn)管理公司批量轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)。

且隨著股份制改革的陸續(xù)啟動，不良資產(chǎn)處置邁進全面商業(yè)化時期，不良資產(chǎn)定價轉(zhuǎn)為以競標等商業(yè)化方式開展業(yè)務，不良資產(chǎn)進行自負盈虧的處置，包括債務重組、證券化、債轉(zhuǎn)股等多種方式。2016 年 10 月，國務院下發(fā)《關于市場化銀行債權轉(zhuǎn)股權的指導意見》，市場化債轉(zhuǎn)股啟動。中國的不良資產(chǎn)市場完全從過去的政策性主導轉(zhuǎn)向為市場化主導。

2、中國不良資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

2011 年來我國經(jīng)濟增長目標放緩，經(jīng)濟強韌性背后要求對主動暴露的風險進行處置管理，2015 年底中央經(jīng)濟工作會議提出“三去一降一補”的經(jīng)濟任務。2017年以來國內(nèi)在經(jīng)濟結構轉(zhuǎn)型、供給側改革以及金融監(jiān)管的大背景下，國內(nèi)不良資產(chǎn)增速和杠桿率得到控制，但經(jīng)濟體中的不良資產(chǎn)規(guī)模仍處在高位。

（1）商業(yè)銀行不良貸款余額保持穩(wěn)定

根據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布的《2023 年四季度銀行業(yè)保險業(yè)主要監(jiān)管指標數(shù)據(jù)》顯示，2023 年四季度末，商業(yè)銀行（法人口徑，下同）不良貸款余額3.2萬億元，較上季末基本持平；商業(yè)銀行不良貸款率 1.59%，較上季末下降0.02個百分點。商業(yè)銀行不良貸款規(guī)模穩(wěn)定，信貸資產(chǎn)質(zhì)量總體平穩(wěn)。

（2）非銀行業(yè)金融機構不良資產(chǎn)

除了銀行業(yè)外，非銀行的金融機構不良資產(chǎn)的來源主要是影子銀行以及非銀機構的貸款相關業(yè)務。影子銀行是指在傳統(tǒng)的金融體系外從事信貸、資金融通等業(yè)務。例如：信托公司貸款或租賃、委托貸款、銀行承兌匯票、小額信貸公司、財務公司、金融租賃、擔保、典當行、P2P 等。

銀保監(jiān)會高度重視影子銀行風險，將有序化解影子銀行作為打好防范化解重大金融風險攻堅戰(zhàn)的一項重點。近三年來影子銀行規(guī)模持續(xù)得到壓降，相應金融風險持續(xù)收斂。

（3）非金融機構潛在不良資產(chǎn)規(guī)模上升

除金融機構不良資產(chǎn)外，非金融機構的不良資產(chǎn)正成為金融資產(chǎn)管理公司重要的業(yè)務來源。伴隨著我國經(jīng)濟結構的調(diào)整，部分行業(yè)面臨淘汰、整合、轉(zhuǎn)型及升級等進程，非金融企業(yè)資產(chǎn)及債務重組的需求顯著提升。

根據(jù)國家統(tǒng)計局公開數(shù)據(jù)，截至 2023 年末，我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應收賬款余額為23.72 萬億元，較2022 年同期增長 7.6%，規(guī)模以上的工業(yè)企業(yè)應收賬款占流動資產(chǎn)的比例也年年攀升。企業(yè)的應收賬款余額持續(xù)增加，占流動資產(chǎn)的比例也持續(xù)增加，將影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)速度以及經(jīng)營活動。上述應收賬款中沉淀的不良資產(chǎn)將為未來非金融類不良資產(chǎn)業(yè)務的開展提供廣闊的前景。

綜上，不良資產(chǎn)市場上過去“積壓”的不良貸款規(guī)模已達萬億，銀行不良貸款余額增速雖慢，但基數(shù)不算低；非銀金融機構以及非金融機構的壞賬也暗藏“風險”，未來中長期內(nèi)不良資產(chǎn)處置行業(yè)的供給仍能保持較為充沛的狀態(tài)。

3、中國不良資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展趨勢

（1）經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期，不良抬頭

近年來，政府一直強調(diào)要“防范化解金融風險”，保持銀行保險機構經(jīng)營穩(wěn)定和風險可控對維護整個金融體系和金融市場穩(wěn)定至關重要。受2019 年不可抗力因素持續(xù)影響，受供給端與需求端雙重作用，各行業(yè)出現(xiàn)顯著下行壓力，中小微企業(yè)產(chǎn)生資金鏈斷裂與資產(chǎn)質(zhì)量惡化現(xiàn)象，實體經(jīng)濟多年高速發(fā)展積累的風險逐步凸顯，商業(yè)銀行不良資產(chǎn)貸款額和不良資產(chǎn)貸款率出現(xiàn)抬頭跡象。

不良資產(chǎn)行業(yè)具有明顯的逆周期性。當前，受新冠肺炎的影響，中國經(jīng)濟面臨較大的下行壓力，商業(yè)銀行、非銀金融機構、非金融企業(yè)均積累了較大的不良資產(chǎn)規(guī)模。不良資產(chǎn)規(guī)模的高企，給不良資產(chǎn)管理公司帶來較大的發(fā)展空間。

根據(jù)金融監(jiān)管總局公布數(shù)據(jù)顯示，2023 年四季度末，商業(yè)銀行（法人口徑，下同）不良貸款余額 3.2 萬億元，較上季末基本持平；商業(yè)銀行不良貸款率1.59%，較上季末下降 0.02 個百分點。不良資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)定，為地方AMC 提供了較為穩(wěn)定的不良債權資產(chǎn)供給。

（2）多類機構入場，差異化競爭是關鍵

我國不良資產(chǎn)管理行業(yè)已進入“5+2+N+銀行系”格局，即五大AMC+每省原則上不超過兩家省級地方 AMC+眾多非持牌的民營 AMC+銀行系AIC 資產(chǎn)投資公司。其中，金融機構不良資產(chǎn)的批量收購業(yè)務監(jiān)管只允許五大AMC 和地方AMC從事，五大 AMC 可在全國范圍批量收購，獲得銀（保）監(jiān)會的資質(zhì)認可的地方AMC 只能在本區(qū)域批量收購。

五大 AMC 在完成初期政策性不良資產(chǎn)的處置任務后，開始進行商業(yè)化的轉(zhuǎn)型道路，目前已發(fā)展為綜合性的金融控股集團；五大 AMC 和政府、大型機構的深度合作關系、獲取不良資產(chǎn)的能力、獲取資金低成本優(yōu)勢、多年積累的品牌客戶網(wǎng)絡和品牌優(yōu)勢、領先的不良資產(chǎn)運作和處置能力以及人才優(yōu)勢都是其他機構難以比擬的。地方 AMC 主要為各省級行政區(qū)的資產(chǎn)管理公司，也有少數(shù)地市級設立了資產(chǎn)管理公司。

全國主要?。ㄖ陛犑校┮言O立了本地的地方AMC，其中上海、浙江、山東、廣東、云南、湖北、福建、山東、廣西等省級行政區(qū)各設有至少兩家地方資產(chǎn)管理公司（廣東、浙江、福建、山東等省因計劃單列市緣故已有 3 家地方資產(chǎn)管理公司）。地方 AMC 在處置體量小、數(shù)量多、且分散的不良資產(chǎn)方面更具優(yōu)勢，處理方式更加靈活且有針對性，和當?shù)卣?、司法部門的協(xié)作優(yōu)勢提高了處置效率，有利于緩解地方不良資產(chǎn)壓力。

非持牌資產(chǎn)公司體量普遍很小，且無牌照的劣勢也限制了業(yè)務的發(fā)展，而 AIC 專注于債轉(zhuǎn)股方向，與五大和持牌的地方 AMC 在其他多種業(yè)務上均不構成直接競爭；這兩類市場主體與五大 AMC 和地方 AMC 在競爭上有較大市場差異。綜上，隨著行業(yè)競爭加劇，多類機構入場，差異化競爭是地方AMC公司爭取業(yè)務，獲得市場份額的重要途徑。

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