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中國銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)報(bào)告（2022年4月）
中國有色金屬報(bào)    2022-05-28

指數(shù)監(jiān)測模型結(jié)果顯示，2022年4月，中國銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)為41.4，較上月上升1.1，位于“正?！眳^(qū)間運(yùn)行；先行合成指數(shù)為106.9，較上月上升4.1。

景氣指數(shù)較上月略有上升

2022年4月，中國銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)較上月略有上升，上升1.1至41.4，位于正常區(qū)間運(yùn)行。

4月份，在構(gòu)成中國銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)的9個(gè)指標(biāo)中，除房屋銷售面積1項(xiàng)指標(biāo)位于“偏冷”區(qū)間外，其余8項(xiàng)指標(biāo)均位于“正?！眳^(qū)間。

先行合成指數(shù)上升

4月份，中國銅產(chǎn)業(yè)先行合成指數(shù)較上月上升4.1至106.9。中國銅產(chǎn)業(yè)合成指數(shù)曲線如圖3所示。在構(gòu)成中國銅產(chǎn)業(yè)先行合成指數(shù)的6個(gè)指標(biāo)中（經(jīng)季節(jié)調(diào)整后數(shù)據(jù)），M2、進(jìn)口量、投資總額環(huán)比分別上升3.6%、9.3%、和53.5%。

產(chǎn)業(yè)運(yùn)行態(tài)勢(shì)分析

4月份，中國銅產(chǎn)業(yè)運(yùn)行呈現(xiàn)以下4個(gè)方面特點(diǎn)。

銅冶煉企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營平穩(wěn)

4月份，國內(nèi)企業(yè)檢修相對(duì)集中，受新冠肺炎疫情影響，部分冶煉廠開工率下滑，山東地區(qū)產(chǎn)量恢復(fù)仍需時(shí)日。因此，4月份國內(nèi)陰極銅產(chǎn)量環(huán)比小幅回落。

4月底，銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)TC報(bào)83美元~85美元/噸，加工費(fèi)重心再度抬升。近期加工費(fèi)的提高，主要由于國內(nèi)冶煉廠集中檢修以及山東地區(qū)個(gè)別冶煉廠減產(chǎn)影響。從長期來看，銅精礦加工費(fèi)回升，其原因共有兩個(gè)方面：一是銅冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張逐漸趨于尾聲，中國銅冶煉企業(yè)通過銅冶煉原料結(jié)構(gòu)調(diào)整，持續(xù)擴(kuò)大粗銅、廢雜銅等原料使用力度，提振銅精礦加工費(fèi)（TC/RC）；二是全球銅礦山產(chǎn)量逐漸恢復(fù)，海內(nèi)外新增銅礦項(xiàng)目增量處于近幾年高峰。

加工企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況受到影響

4月份，加工企業(yè)受新冠肺炎疫情影響較為明顯，生產(chǎn)經(jīng)營情況不佳。其中，銅桿行業(yè)生產(chǎn)、銷售運(yùn)輸造成嚴(yán)重影響，出現(xiàn)較大范圍的停工停產(chǎn)情況，行業(yè)開工率較低，整體表現(xiàn)較差；大中型銅管企業(yè)開工率基本正常，但下游消費(fèi)及物流鏈端的影響依然存在，加之海外疫情仍限制出口，下游消費(fèi)仍然令人擔(dān)憂；上海疫情依然嚴(yán)峻，對(duì)長三角地區(qū)銅板帶企業(yè)的生產(chǎn)和消費(fèi)依然有較大的影響，但全國其他地區(qū)生產(chǎn)和消費(fèi)總體有較大的恢復(fù)。

各終端領(lǐng)域中，全國電網(wǎng)工程完成投資實(shí)現(xiàn)增長。疫情持續(xù)時(shí)間超出預(yù)期，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，基建、電力等投資發(fā)力加碼帶動(dòng)銅需求增長。

交通運(yùn)輸方面，增長點(diǎn)依舊在新能源汽車方面，多家新能源汽車企業(yè)的銷量表現(xiàn)突出。4月份，新能源汽車產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)增長。

空調(diào)方面，4月份，疫情封控對(duì)國內(nèi)空調(diào)產(chǎn)業(yè)帶來很大影響，生產(chǎn)制造、供應(yīng)鏈配套、物流運(yùn)輸、銷售安裝、消費(fèi)抑制等，都在當(dāng)下遭遇了困境。雖然近期有部分企業(yè)下調(diào)了排產(chǎn)量，但4月份排產(chǎn)總體依然保持正向增長。

銅價(jià)出現(xiàn)內(nèi)漲外跌的局面

歐洲國家對(duì)俄羅斯能源行業(yè)制裁力度加大，俄烏地緣局勢(shì)不確定性風(fēng)險(xiǎn)增加，受全球能源危機(jī)及通脹抬升壓力增加的影響，加上國內(nèi)疫情未見好轉(zhuǎn)，國內(nèi)精銅供應(yīng)相對(duì)偏緊，在低庫存且維持去庫趨勢(shì)下，銅價(jià)底部支撐較強(qiáng)，造成4月上旬的銅價(jià)高位盤整運(yùn)行。進(jìn)入4月下旬后，美元指數(shù)加速上漲，加之國內(nèi)疫情影響超過預(yù)期，歐盟制造業(yè)數(shù)據(jù)也表現(xiàn)不佳，市場對(duì)國內(nèi)外需求端擔(dān)憂開始升溫，銅價(jià)高位快速跌至1萬美元/噸之下。

4月份，SHFE當(dāng)月和三個(gè)月期銅均價(jià)分別為72903元/噸和72912元/噸，同比分別上漲9.9%和9.4%，環(huán)比分別上漲2.3%和2.2%；LME當(dāng)月和三個(gè)月期銅均價(jià)分別為10182美元/噸和10166美元/噸，同比分別上漲9.1%和9.0%，環(huán)比分別下跌0.5%和0.8%。

精銅進(jìn)口量呈現(xiàn)同比減少環(huán)比增加的局面

中國作為全球最大銅消費(fèi)和凈進(jìn)口大國，對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易盈虧比比較敏感。3月份精銅進(jìn)口量為32.3萬噸，同比下滑8.9%，環(huán)比增長13.3%，精銅進(jìn)口量同比、環(huán)比出現(xiàn)分叉。精銅進(jìn)口長期處于較大虧損當(dāng)中，因此，進(jìn)口量同比出現(xiàn)一定回落，環(huán)比出現(xiàn)較好增長主要受到季節(jié)性影響。

另外，3月份再生銅進(jìn)口量為15.0萬噸，同比下滑12.8%，環(huán)比增長36.6%。再生銅進(jìn)口同比出現(xiàn)不小幅度下滑，一方面，由于廢銅制桿企業(yè)開工率明顯降低；另一方面，國內(nèi)疫情對(duì)海運(yùn)、港口運(yùn)輸造成較大干擾?？傮w而言，再生銅進(jìn)口政策從落地到走向成熟后，再生銅進(jìn)口量已呈現(xiàn)向好發(fā)展趨勢(shì)，有利于彌補(bǔ)我國對(duì)銅精礦原料的依賴程度，促使國內(nèi)企業(yè)原料供應(yīng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

綜合而言，2022年4月，中國銅產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)較上月略有上升，但壓力仍存在。初步預(yù)計(jì)，中國銅產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)仍將位于“正?！眳^(qū)間運(yùn)行。（張楠 劉若曦 執(zhí)筆）

附注：

1. 銅產(chǎn)業(yè)景氣先行合成指數(shù)（簡稱：先行指數(shù)）用于判斷銅產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的近期變化趨勢(shì)。該指數(shù)由以下6項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：LME銅結(jié)算價(jià)、M2、銅產(chǎn)品進(jìn)口量指數(shù)、銅項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資總額、商品房銷售面積、電力電纜產(chǎn)量。

2. 銅產(chǎn)業(yè)一致合成指標(biāo)（簡稱：一致指數(shù)）反映當(dāng)前銅產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況。該指數(shù)由以下3項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：國內(nèi)銅產(chǎn)量、銅企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入、銅企業(yè)利潤總額。

3. 銅產(chǎn)業(yè)滯后合成指標(biāo)（簡稱：滯后指數(shù)）與一致指標(biāo)一起主要用來監(jiān)測經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的趨勢(shì)，起到事后驗(yàn)證的作用。該指數(shù)由以下3項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：銅企業(yè)流動(dòng)資本余額、銅企業(yè)應(yīng)收賬款余額、銅企業(yè)產(chǎn)成品資金余額。

4. 綜合景氣指數(shù)反映當(dāng)前銅產(chǎn)業(yè)發(fā)展景氣程度。景氣燈號(hào)圖把銅產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)分為5個(gè)級(jí)別，“紅燈”表示經(jīng)濟(jì)過熱，“黃燈”表示經(jīng)濟(jì)偏熱，“綠燈”表示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正常，“淺藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)偏冷，“藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)過冷。對(duì)單項(xiàng)指標(biāo)燈號(hào)賦予不同的權(quán)重，將其匯總而成的綜合景氣指數(shù)也同樣由5個(gè)燈區(qū)顯示。綜合景氣指數(shù)由9項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成，即先行指數(shù)和一致指數(shù)的構(gòu)成指標(biāo)。

5. 編制指數(shù)所用各項(xiàng)指標(biāo)均經(jīng)過季節(jié)調(diào)整，已剔除季節(jié)因素。

6. 每月都將對(duì)以前的月度景氣指數(shù)進(jìn)行修訂。當(dāng)時(shí)間序列加入最新的一個(gè)月的數(shù)據(jù)后，以往月度景氣指數(shù)會(huì)或多或少地發(fā)生變化，這是模型自動(dòng)修正的結(jié)果。

7. 生產(chǎn)指數(shù)，包括國內(nèi)生產(chǎn)銅精礦金屬含量、精煉銅產(chǎn)量和銅材產(chǎn)量。進(jìn)口量指數(shù)，包括進(jìn)口銅精礦含銅量、進(jìn)口精煉銅和進(jìn)口銅廢碎料含銅量。(中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì))