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全球宏觀經(jīng)濟(jì)分析報(bào)告
思瀚產(chǎn)業(yè)研究院    2023-03-27

(一)主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)和金融市場概況全球疫情反彈，擾動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。

新冠變種奧密克戎(Omicron)毒株仍在蔓延，2022 年 1 月以來，全球單日新增確診病例最高接近 400 萬例，美國單日新增確診病例一度超過 100 萬例。疫情反彈持續(xù)影響供應(yīng)鏈修復(fù)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性加大。2021 年 12 月美國、41歐元區(qū)、日本 PMI 分別為 58.7、58、54.3，較 11 月分別回落 2.4 個(gè)、0.4 個(gè)和 0.2個(gè)百分點(diǎn)。

近期國際貨幣基金組織、世界銀行都下調(diào)了 2022 年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)根據(jù)綜合領(lǐng)先指標(biāo)(CLI)判斷，2021 年底美、歐、日、英的經(jīng)濟(jì)增速可能已經(jīng)階段性見頂。大宗商品價(jià)格大幅上漲，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通脹攀升。極端天氣、地緣政治沖突等因素推動(dòng)油價(jià)和天然氣價(jià)格繼續(xù)上漲。2022年 1 月，布倫特原油期貨價(jià)格突破 90 美元/桶，創(chuàng) 2014 年 10 月以來新高。

NYMEX天然氣期貨價(jià)格一度突破 6.3 美元/百萬英熱單位，創(chuàng) 2010 年 4 月以來新高。海外通脹普遍上行，2021 年 12 月美國 CPI 同比上漲 7%，創(chuàng) 1982 年以來新高;歐元區(qū) HICP 同比上漲 5%。新興經(jīng)濟(jì)體通脹亦處高位，12 月巴西 IPCA、俄羅斯 CPI 同比漲幅分別達(dá)到 10.1%和 8.4%。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體勞動(dòng)力市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，勞動(dòng)力缺口擴(kuò)大。主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體失業(yè)率與疫情前的差距收斂，但勞動(dòng)參與率恢復(fù)遲滯，勞動(dòng)力供給不足的矛盾凸顯。

一是勞動(dòng)者工作意愿降低，老年人因擔(dān)心身體健康而提前退休，女性因照顧家庭而選擇離職，年輕人觀望、不急于找工作，美國掀起“大辭職”風(fēng)潮，2021年 11 月辭職人數(shù)達(dá) 450 萬再創(chuàng)歷史新高，職位空缺數(shù)連續(xù) 6 個(gè)月超千萬。二是應(yīng)對(duì)疫情的高財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)求職形成了逆向激勵(lì)，美國對(duì)家庭和個(gè)人的直接補(bǔ)貼力度高于歐洲，這一現(xiàn)象更為明顯。三是部分國家工會(huì)力量有所強(qiáng)化，勞工議價(jià)能力增強(qiáng)，工資和待遇要求進(jìn)一步提高。

(二)國際金融市場震蕩加大。

受疫情反彈、增長放緩、通脹上行等因素影響，14投資者情緒更趨敏感加大資本市場震蕩，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體主要股指在 2021 年 9 月、11 月和 2022 年 1 月出現(xiàn)三輪明顯的下探調(diào)整。同時(shí)，在貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期和避險(xiǎn)情緒上升等因素驅(qū)動(dòng)下，美元指數(shù)和美債收益率趨于上行。2021 年 8 月末至12 月末，美元指數(shù)由 93 下方上行至接近 96;10 年期美國國債收益率由 1.30%上行至 1.52%，近期已升至 2%上方，高于 2019 年末疫情暴發(fā)前水平。

(三)主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向加快，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊步伐加快。

2021 年 11 月和 12 月每月縮減 150 億美元的資產(chǎn)購買規(guī)模，2022 年 1 月起每月縮減資產(chǎn)購買規(guī)模加碼至 300 億美元(包括 200 億美元國債和 100 億美元機(jī)構(gòu)抵押擔(dān)保證券)，最終將在 2022 年 3 月份結(jié)束資產(chǎn)購買。2022 年 1 月美聯(lián)儲(chǔ)表示將會(huì)很快開始加息，啟動(dòng)縮表將在第一次加息后，并較以往規(guī)模更大、速度更快。

歐央行 2021 年 12 月宣布將放緩抗疫緊急購債計(jì)劃(PEPP)的資產(chǎn)購買速度，并于 2022 年 3 月底結(jié)束凈購買;同時(shí)，將提高資產(chǎn)購買計(jì)劃(APP)的購債速度，由目前的每月 200 億歐元提升至 2022 年二季度的每月 400 億歐元和三季度的每月 300 億歐元，2022 年四季度起恢復(fù)至 200 億歐元，最終在加息前結(jié)束凈購買。

英格蘭銀行 2021 年 12 月超預(yù)期上調(diào)基準(zhǔn)利率 15 個(gè)基點(diǎn)至 0.25%，2022 年 2 月再次加息 25 個(gè)基點(diǎn)至 0.5%，同時(shí)宣布開啟縮表進(jìn)程。日本央行將于 2022 年 3月底如期結(jié)束對(duì)商業(yè)票據(jù)和公司債的額外購買，使其余額逐步降至疫情前約 5 萬億日元的水平。

此外，2021 年全年韓國、新西蘭、挪威央行均加息 2 次，累計(jì)加息幅度均為 50 個(gè)基點(diǎn);加拿大央行結(jié)束量化寬松，澳大利亞央行調(diào)降購債規(guī)模并退出收益率曲線控制。部分新興經(jīng)濟(jì)體多次加息。為應(yīng)對(duì)通脹壓力、資本外流和匯率貶值風(fēng)險(xiǎn)，2021 年主要新興經(jīng)濟(jì)體多次加息。巴西、俄羅斯、墨西哥、南非全年分別加息 7 次、7 次、5 次和 1 次，累計(jì)加息幅度分別為 725 個(gè)、425 個(gè)、150 個(gè)和25 個(gè)基點(diǎn)。

(四)值得關(guān)注的問題

新冠肺炎疫情仍是影響全球經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的重要變量。新冠病毒變異，奧密克戎毒株在多地蔓延，全球疫情演進(jìn)存在較大不確定性。短期看，疫情脈沖式擾15動(dòng)將延緩全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，拖累生產(chǎn)和供給能力恢復(fù);中長期而言，疫情持續(xù)不僅會(huì)加劇不同經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇進(jìn)程分化、不同行業(yè)和企業(yè)的恢復(fù)程度分化、不同階層和群體的貧富分化，還可能導(dǎo)致部分人群教育受限、永久退出勞動(dòng)力市場，進(jìn)而影響人力資本積累和勞動(dòng)力供應(yīng)，給全球長期經(jīng)濟(jì)增長帶來“傷痕”效應(yīng)。主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體宏觀政策轉(zhuǎn)向的影響是 2022 年重要的外部不確定性。貨幣政策方面，美聯(lián)儲(chǔ)“縮減購債-加息-縮表”的政策轉(zhuǎn)向路線明朗，收緊表態(tài)超出市場預(yù)期;英格蘭銀行連續(xù)兩次加息，歐央行也已宣布放緩購債速度，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策普遍轉(zhuǎn)向。財(cái)政政策方面，國際貨幣基金組織(IMF)預(yù)計(jì)，美國、歐元區(qū)、日本、英國的財(cái)政赤字率將從 2021 年的 10.8%、7.7%、9.0%、11.9%降至 2022 年 45 的 6.9%、3.4%、3.9%、5.6%，邊際收斂也成趨勢(shì)。

應(yīng)當(dāng)看到，疫情以來全球資產(chǎn)價(jià)格較快上漲、市場主體債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，金融脆弱性上升，在此背景下發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體宏觀政策總體退坡，不僅可能伴生資產(chǎn)價(jià)格震蕩調(diào)整的金融風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)通過貿(mào)易往來、資本流動(dòng)、金融市場等渠道對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生明顯外溢效應(yīng)，宜加強(qiáng)國際協(xié)調(diào)、妥善應(yīng)對(duì)。全球高通脹持續(xù)時(shí)長尚存爭議，需防止通脹預(yù)期脫錨風(fēng)險(xiǎn)。

疫情發(fā)生以來，全球供應(yīng)鏈出現(xiàn)瓶頸甚至阻塞、勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)性短缺引發(fā)“工資-通脹”螺旋、大宗商品價(jià)格上漲并向下游傳導(dǎo)、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策極度寬松等多方面因素共同推動(dòng)海外通脹明顯走高，這些因素未來如何演進(jìn)、帶來的影響何時(shí)消退存在較大不確定性。目前，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通脹壓力已處于多年鮮見的高位水平，市場通脹預(yù)期仍較強(qiáng)，政策制定者需密切關(guān)注通脹預(yù)期可能脫錨的風(fēng)險(xiǎn)，防止預(yù)期發(fā)散。

編輯：沈吟秋

來源：思瀚產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布《2023-2027 年中國汽車融資租賃業(yè)市場調(diào)研及投資前景預(yù)測報(bào)告》

新時(shí)代、新起點(diǎn)、新變革、新挑戰(zhàn)的千年未有之大變局背景下，思瀚產(chǎn)業(yè)研究院作為中國產(chǎn)業(yè)咨詢領(lǐng)域的資訊與項(xiàng)目咨詢服務(wù)企業(yè)。堅(jiān)持辯證唯物主義的思想方法：運(yùn)用對(duì)立統(tǒng)一的觀點(diǎn),在詳盡占有材料的基礎(chǔ)上,具體情況具體分析，實(shí)事求是，通過分析事物產(chǎn)生的背景、環(huán)境、歷史條件,事物發(fā)展的全過程,事物的內(nèi)部聯(lián)系和外部聯(lián)系，從而抓住事物的實(shí)質(zhì)。

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