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風機市場發(fā)展趨勢展望
思瀚產(chǎn)業(yè)研究院    2024-06-27

大型化帶來通縮壓力，企業(yè)多元化經(jīng)營破局。由于風電產(chǎn)業(yè)上游為開放供應鏈，風機廠商難以形成產(chǎn)能壁壘，同時下游以電力央企為主，采購模式主要為公開招標。因此風機大型化和技術(shù)創(chuàng)新帶來的制造成本難以在設備端保留，技術(shù)紅利第一時間通過設備價格下降沉淀到下游。

風電產(chǎn)業(yè)不斷圍繞提高發(fā)電效率、降低建設和運維成本進行多維度技術(shù)創(chuàng)新，取得顯著成果。但由于我國電力市場的特殊競爭格局，風機廠商每年巨額的研發(fā)投入，絕大多數(shù)直接轉(zhuǎn)化為運營商的度電利潤增長。

隨著大型化技術(shù)發(fā)展和材料進步，風電機組成本大幅下降，疊加各大風機企業(yè)較下游業(yè)主議價能力較弱，在份額優(yōu)先的戰(zhàn)略下行業(yè)風機中標價格持續(xù)走低。受到行業(yè)競爭加劇影響，各大風機企業(yè)整機業(yè)務利潤承壓。

我們測算十四五期間平價風機的制造利潤大約在 0.15 元/W，而持有發(fā)電的稅前利潤為每年 0.34 元/W，開發(fā)轉(zhuǎn)讓模式的稅前利潤為 1.6 元/W。項目開發(fā)轉(zhuǎn)讓模式的盈利能力是制造業(yè)務的 10 倍。

我國電力市場的競爭格局，風電項目資源與核準流程的特殊性導致風電場開發(fā)的單位價值遠超過設備制造，并且依托龐大的供應鏈協(xié)同能力，我國風電設備制造龍頭企業(yè)對開發(fā)資源獲取和收益率有極高的主動權(quán)。以金風科技、明陽智能和運達股份為代表的風機制造企業(yè)最終將走向制造與開發(fā)雙輪驅(qū)動的發(fā)展模式。

在國內(nèi)風電平價時代，持有風電場運營和投資轉(zhuǎn)讓模式的單 W 盈利能力顯著強于風機制造銷售。之所以形成這樣的對比差，主要是由于風電場開發(fā)和整體項目的交鑰匙工程，更加考驗企業(yè)前期資源勘探，核準開發(fā)、工程管理、資金管理、制造、運營等一系列綜合能力，競爭要素更全面，門檻更高。

從開發(fā)歷史上來說，風機企業(yè)有更好的業(yè)務經(jīng)驗和融資能力，因此最早涉足下游開發(fā)的主要是以金風科技、明陽智能、運達股份、遠景能源等風機企業(yè)為主。最近 5-6 年以來越來越多的風塔企業(yè)也涉足到風電項目開發(fā)。最早以天順風能為代表，隨后天能重工、大金重工的企業(yè)也紛紛參與領(lǐng)域。

相較整機業(yè)務，風電零部件與材料、風電項目運營等環(huán)節(jié)的毛利率水平更高，因此各企業(yè)均不同程度進行了從上游風機零部件到下游風電項目運營的垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈布局，以產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同、多元化經(jīng)營破局。風電電站運營及轉(zhuǎn)讓業(yè)務是風機整機業(yè)務向下游的延伸，毛利率顯著高于上游制造環(huán)節(jié)。通過開發(fā)投資風電場，待項目建成后，企業(yè)可自持運營獲取發(fā)電收益，或通過項目轉(zhuǎn)讓獲取資源溢價。

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