（1）證券行業(yè)狀況
證券市場是金融市場的重要組成部分，在金融體系中占據(jù)重要地位。我國證券公司起源于上世紀(jì)八十年代銀行、信托下屬的證券網(wǎng)點(diǎn)。1990 年，上海證券交易所和深圳交易所成立，標(biāo)志著新中國集中交易的證券市場正式形成。
初期的證券市場不夠成熟、證券公司經(jīng)營不夠規(guī)范，2002—2005 年證券行業(yè)連續(xù)四年虧損，行業(yè)風(fēng)險集中暴露，證券公司遇到了嚴(yán)重的經(jīng)營困難。2004 年開始，按照國務(wù)院部署，中國證監(jiān)會對證券公司實(shí)施了三年的綜合治理，關(guān)閉、重組了一批高風(fēng)險公司，化解了行業(yè)歷史遺留風(fēng)險，推動證券市場進(jìn)一步完善，證券公司合規(guī)管理和風(fēng)險控制能力顯著增強(qiáng)、規(guī)范運(yùn)作水平明顯提高，行業(yè)發(fā)展步入正常軌道。
歷經(jīng) 20 多年的發(fā)展，我國證券市場初步形成以股票市場、債券市場及衍生品市場為主的市場格局，市場規(guī)?？焖贁U(kuò)大，參與主體不斷豐富，市場層次建設(shè)和監(jiān)管體制改革取得一定成效。
隨著證券監(jiān)管改革持續(xù)推進(jìn)，中國證券公司需進(jìn)一步健全風(fēng)險及合規(guī)管理體系，以在實(shí)現(xiàn)發(fā)展與保證風(fēng)險可控之間取得平衡。在 2015 年中國資本市場波動后，證券行業(yè)監(jiān)管經(jīng)歷了從市場化向嚴(yán)格監(jiān)管為主的過渡。
2016 年，中國證監(jiān)會提出了“依法監(jiān)管，從嚴(yán)監(jiān)管，全面監(jiān)管”的監(jiān)管理念，加強(qiáng)了對并購重組業(yè)務(wù)的監(jiān)管，加大措施抑制殼資源炒作，收緊再融資政策，并提高了對證券期貨市場違法違規(guī)行為的查處力度。2016年 6 月，證監(jiān)會修訂了《證券公司風(fēng)險控制指標(biāo)管理辦法》，要求證券公司建立全面風(fēng)險管理體系，并提出推動并表監(jiān)管的中期安排。
2017 年 4 月，根據(jù)部分證券公司申請，證監(jiān)會啟動證券行業(yè)并表監(jiān)管試點(diǎn)前期工作，7 家中國券商進(jìn)入監(jiān)管并表試點(diǎn)范圍，需逐步建立與完善覆蓋境內(nèi)外全部母子公司風(fēng)險敞口的評估和監(jiān)測體系，并將境內(nèi)外子公司一并納入報送范圍。
2018 年 9 月、2019 年 11 月，經(jīng)過行業(yè)互評和外部專家評審，中金公司、招商證券、中信證券、華泰證券、中信建投、國泰君安等 6 家證券公司已基本建立能夠有效覆蓋各類風(fēng)險、各業(yè)務(wù)條線、各子孫公司的全面風(fēng)險管理體系，初步具備了實(shí)施并表監(jiān)管條件。
2020 年 4 月，證監(jiān)會決定將這 6 家證券公司納入首批并表監(jiān)管試點(diǎn)范圍。以上監(jiān)管措施均對證券公司各業(yè)務(wù)條線的合規(guī)管理能力以及穩(wěn)健經(jīng)營能力提出了更高的要求。證券公司在資本市場深化改革的大背景下，迎來重要發(fā)展機(jī)遇，也面臨著業(yè)務(wù)升級與能力重塑的挑戰(zhàn)。
①2023 年 2 月 17 日，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制正式落地實(shí)施，將為證券行業(yè)的經(jīng)紀(jì)、信用、投行等業(yè)務(wù)帶來增量，為證券行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展奠定了制度和市場基礎(chǔ)。同時，注冊制將全面壓實(shí)中介責(zé)任，對證券公司的風(fēng)險管理能力、定價能力和銷售能力提出了更高的要求，專業(yè)性高、資產(chǎn)負(fù)債表優(yōu)的證券公司將獲得更快的發(fā)展。
②伴隨著中國經(jīng)濟(jì)和居民財(cái)富的持續(xù)增長，居民優(yōu)化資產(chǎn)配置、實(shí)現(xiàn)財(cái)富保值增值的需求日益增強(qiáng)。2022 年我國個人養(yǎng)老金制度正式實(shí)施，進(jìn)一步推動了居民資產(chǎn)向金融資產(chǎn)的轉(zhuǎn)變。證券行業(yè)作為資本市場及大財(cái)富管理市場的參與主體，應(yīng)把握業(yè)務(wù)發(fā)展良機(jī)，不斷提升專業(yè)能力及綜合服務(wù)水平，助力居民共享中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的紅利。
③隨著市場規(guī)模拓展，投資者結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，機(jī)構(gòu)投資者的比重不斷提升，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)成為各家券商重點(diǎn)布局方向。公募基金、私募基金持續(xù)發(fā)展，保險資金、銀行理財(cái)資金、境外資金等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的參與度提升，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)度不斷提升，帶來了托管、衍生品、做市交易等多元化的業(yè)務(wù)機(jī)會。
④穩(wěn)步推進(jìn)資本市場高水平雙向開放，推進(jìn)國際金融市場互聯(lián)互通，完善市場化法治化國際化的營商環(huán)境。持續(xù)拓寬滬深港通、ETF互聯(lián)互通交易，滬倫通機(jī)制境內(nèi)拓展至深交所，境外拓展至德國和瑞士市場等，暢通跨境投融資途徑，助推中資企業(yè)提升國際化競爭力；為中資企業(yè)跨國并購及人民幣國際化提供配套服務(wù)，推動“一帶一路”建設(shè)高質(zhì)量發(fā)展，吸引了境外機(jī)構(gòu)投資者及全球長線資金，深化資本市場投資端改革。⑤粵港澳大灣區(qū)作為國家戰(zhàn)略的重點(diǎn)、國家新的經(jīng)濟(jì)增長極，將建設(shè)全球重要灣區(qū)經(jīng)濟(jì)帶。
（2）證券行業(yè)政策
從行業(yè)風(fēng)險管理能力看，隨著中國證券市場的發(fā)展，國內(nèi)證券公司經(jīng)歷了從松散到規(guī)范的發(fā)展歷程。為進(jìn)一步提高證券公司的風(fēng)險管理能力和合規(guī)管理水平，證監(jiān)會出臺《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》，將證券公司分為A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、B）、C（CCC、CC、C）、D、E等 5 大類 11 個級別。
其中，A、B、C三大類中各級別公司均為正常經(jīng)營公司，D類、E類公司分別為潛在風(fēng)險可能超過公司可承受范圍及被依法采取風(fēng)險處置措施的公司。自 2010 年起，證監(jiān)會每年對證券公司進(jìn)行分類評價，以確定其風(fēng)險管理能力和合規(guī)管理水平。
據(jù) 2020 年 8 月證監(jiān)會披露的分類結(jié)果顯示，在全行業(yè) 132 家證券公司中，剔除 34 家與母公司合并評價的公司外，共有 98 家證券公司參與分類評價，其中AA類公司 15 家，A類公司 32 家，B類公司 39 家，C類公司 11 家，D類公司 1 家及無E類公司，全行業(yè)證券公司各項(xiàng)風(fēng)險控制指標(biāo)均已達(dá)到規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)，獲得AA級和A級的券商數(shù)量較上年沒有變動。
2018 年證券行業(yè)仍然延續(xù)全面監(jiān)管、從嚴(yán)監(jiān)管、重罰內(nèi)幕交易、操縱市場、欺詐發(fā)行、虛假披露、忽悠式重組等違法違規(guī)行為；規(guī)范市場和中介行為的政策頻出，包括修訂非公開發(fā)行細(xì)則，規(guī)范股份減持行為，強(qiáng)化證券期貨基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)合規(guī)風(fēng)控和流動性管理，發(fā)布投行、股權(quán)質(zhì)押和資管新規(guī)等，行業(yè)風(fēng)險逐漸化解。同時，不斷深化多層次市場體系改革。
此外，資本市場雙向開放方面，A股成功納入MSCI、證券基金期貨公司的外資持股比例放寬；支持國有企業(yè)引入戰(zhàn)略投資者、為貧困地區(qū)融資開辟綠色通道。2019 年，監(jiān)管仍將全面從嚴(yán)，行業(yè)運(yùn)行將更加規(guī)范，具體政策將圍繞著服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、擴(kuò)大對外開放、持續(xù)深化資本市場改革、防范化解風(fēng)險和提升中介機(jī)構(gòu)專業(yè)能力展開。
在行業(yè)監(jiān)管的背景下，對資質(zhì)較差的公司有“擠出效應(yīng)”，監(jiān)管機(jī)構(gòu)將“扶優(yōu)限劣”，支持優(yōu)質(zhì)證券基金公司做優(yōu)做強(qiáng)、培育具有國際競爭力的一流投資銀行，利于業(yè)務(wù)規(guī)范、風(fēng)控能力強(qiáng)的券商的發(fā)展。2020 年，面對嚴(yán)峻復(fù)雜的國內(nèi)外形勢，在黨中央堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，繼續(xù)全面深化資本市場改革，證券行業(yè)正處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期。
在新的發(fā)展階段，證券行業(yè)深入貫徹新發(fā)展理念，積極服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局，圍繞“打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”總目標(biāo)，堅(jiān)持“建制度、不干預(yù)、零容忍”的政策方針，聚焦加強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和居民財(cái)富管理能力建設(shè),抓住機(jī)遇加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，資本實(shí)力和市場競爭力持續(xù)增強(qiáng)，行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展取得良好進(jìn)展。
2021 年，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇走在全球主要經(jīng)濟(jì)體前列，國內(nèi)資本市場運(yùn)行平穩(wěn)為宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展貢獻(xiàn)了積極力量。滬深兩市創(chuàng)下歷史最活躍交投水平，市場指標(biāo)全面向好，證券行業(yè)擁有較大增長空間。我國宏觀經(jīng)濟(jì)雖面臨一定壓力，但經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性強(qiáng)、潛力大、前景廣闊、長期向好的特點(diǎn)始終沒變，并有基礎(chǔ)有條件、有信心有能力保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康可持續(xù)發(fā)展。
隨著國家政策強(qiáng)化跨周期和逆周期宏觀調(diào)控的有機(jī)結(jié)合，宏觀、微觀、結(jié)構(gòu)、科技、改革開放、區(qū)域、社會“七大政策”組合效應(yīng)將持續(xù)釋放。中國資本市場可以有效融通資金、優(yōu)化資源配置，并且積極參與國際金融市場擴(kuò)大國際交流,能夠?qū)医?jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和長期穩(wěn)定發(fā)展起到不可替代的積極作用。
2022 年，伴隨著資本市場改革的不斷深化以及對外開放步伐的進(jìn)步加快，證券行業(yè)堅(jiān)守服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本源定位，乘全面注冊制之風(fēng)，仍實(shí)現(xiàn)了投行業(yè)務(wù)的穩(wěn)定較快增長；同時，行業(yè)在財(cái)富管理領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，投資顧問業(yè)務(wù)量質(zhì)雙升，轉(zhuǎn)型成效顯著；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)聚焦主動管理轉(zhuǎn)型和公募化轉(zhuǎn)型，產(chǎn)品布局不斷優(yōu)化，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升;逆市中投資表現(xiàn)分化明顯。
探索新時代證券公司差異化高質(zhì)量發(fā)展路徑，融入國家戰(zhàn)略和地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，深化數(shù)字化改革與金融科技應(yīng)用，多渠道補(bǔ)充資本，加大創(chuàng)新業(yè)務(wù)布局、增強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者服務(wù)能力，加強(qiáng)企業(yè)文化建設(shè)等，成為證券公司助力業(yè)務(wù)發(fā)展的重要戰(zhàn)略。
2023 年 7 月 24 日中共中央政治局會議定調(diào)資本市場。2023 年 7月 24 日中共中央政治局會議明確指出“要活躍資本市場，提振投資者信心”。后續(xù)中國證監(jiān)會于 2023 年 8 月 18 日從資產(chǎn)端、投融資端、交易端和券商端全方位出發(fā)推出一攬子政策。資本市場融資功能優(yōu)先有望向投融資一體化改革升級，是中國特色資本市場的里程碑式進(jìn)步。聚焦支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。中央金融工作會議首提“金融強(qiáng)國”，指出“高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的首要任務(wù)，金融要為經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展提供高質(zhì)量服務(wù)”。
資本市場通過優(yōu)化資金供給結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)對重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)，發(fā)揮促進(jìn)科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)融資的功能。在金融服務(wù)實(shí)體的政策指引和讓利投資者的監(jiān)管導(dǎo)向下，行業(yè)費(fèi)率平穩(wěn)下降是大勢所趨。面對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)市場景氣度波動和費(fèi)率下行的雙重挑戰(zhàn)下，證券行業(yè)積極求變，在數(shù)智化轉(zhuǎn)型、三投聯(lián)動、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)迭代、綜合金融服務(wù)等方面正尋找結(jié)構(gòu)性突破點(diǎn)。
行業(yè)經(jīng)營表現(xiàn)有望呈現(xiàn)穩(wěn)中向好局面。2023 年 10 月 30 日中央金融工作會議指出，“培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)”“支持國有大型金融機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)”，發(fā)揮一流投行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)主力軍和維護(hù)金融穩(wěn)定壓艙石的重要作用。證監(jiān)會指出，將支持頭部證券公司通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新、集團(tuán)化經(jīng)營、并購重組等方式做優(yōu)做強(qiáng)，打造一流的投資銀行。
（3）證券行業(yè)各板塊業(yè)務(wù)分析
目前我國證券公司主營業(yè)務(wù)主要由經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)及自營業(yè)務(wù)構(gòu)成。證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)是我國證券公司目前最主要收入來源，投資銀行業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展較快，融資融券、股指期貨、證券直投等創(chuàng)新性業(yè)務(wù)對證券公司的盈利貢獻(xiàn)度也在不斷增強(qiáng)。
據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會（下稱“中證協(xié)”）披露，2023 年，145 家證券公司 2023 年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 4,059.02 億元，各主營業(yè)務(wù)收入分別為代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入（含交易單元席位租賃）984.37 億元、證券承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入 480.03 億元、財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入 62.85 億元、投資咨詢業(yè)務(wù)凈收入 49.90 億元、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入 224.79 億元、利息凈收入 531.50 億元、證券投資收益（含公允價值變動）1,217.13 億元；2023 年度實(shí)現(xiàn)凈利潤 1,378.33 億元。
截至 2023 年 12 月 31 日，145 家證券公司總資產(chǎn)為 11.83 萬億元，凈資產(chǎn)為 2.95 萬億元，凈資本為 2.18 萬億元，客戶交易結(jié)算資金余額（含信用交易資金）1.76 萬億元，受托管理資金本金總額 8.83 萬億元。
在各項(xiàng)主營業(yè)務(wù)中，2023 年，券商的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入合計(jì)為 1113.1 億元，同比下降 12.48%，該指標(biāo)行業(yè)中位數(shù)收入為 4.34 億元；投行業(yè)務(wù)收入為 541.62 億元，同比下降 17.78%，該指標(biāo)行業(yè)中位數(shù)收入為 1.57 億元；資管業(yè)務(wù)收入為 195.58 億元，同比下降 17.97%，該指標(biāo)行業(yè)中位數(shù)收入為 6345.49 萬元。相對上述，券商自營業(yè)務(wù)則增速亮眼，成為業(yè)績的重要支撐，2023 年行業(yè)證券投資業(yè)務(wù)收入為 1213.52 億元，同比增長100.75%，該指標(biāo)行業(yè)中位數(shù)收入為 3.7 億元。
從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，中證協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023 年，證券行業(yè)自營業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、利息凈收入、資管業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)收入分別占營業(yè)收入的 29.99%、27.78%、13.42%、13.09%、5.54%，自營業(yè)務(wù)成為券商的第一大收入來源。
聚焦細(xì)分類別的業(yè)務(wù)收入情況，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，2023 年券商響應(yīng)減費(fèi)降負(fù)政策，普遍下調(diào)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金費(fèi)率，代理買賣證券業(yè)務(wù)收入（含交易單元席位租賃）合計(jì)為 985.37億元，同比下降 12.88%，該指標(biāo)行業(yè)中位數(shù)收入為 4.16 億元；備受市場關(guān)注的代理銷售金融產(chǎn)品收入合計(jì)為 127.73 億元，同比下降 9.33%，該指標(biāo)行業(yè)中位數(shù)收入為 2708.47萬元。
投行業(yè)務(wù)細(xì)分收入方面，2023 年，券商承銷與保薦業(yè)務(wù)收入合計(jì) 479.99 億元，同比下降 17.8%，該指標(biāo)行業(yè)中位數(shù)收入為 1.31 億元。相對于股票承銷，債券承銷保持著較好水平，2023 年券商股票主承銷承銷保薦傭金收入為 250.84 億元，同比下降 28.42%；債券主承銷承銷保薦傭金收入為 212.9 億元，同比增長 2.13%。
（4）競爭格局及優(yōu)勢
1）業(yè)務(wù)和盈利模式多元化
未來幾年，隨著我國資本市場和證券行業(yè)的改革、創(chuàng)新和發(fā)展，多層次資本市場體系逐步完善，債券市場、場外市場、期貨市場和衍生品市場快速發(fā)展，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)加快轉(zhuǎn)型升級，資產(chǎn)管理、融資融券、收購兼并、直接投資等諸多新業(yè)務(wù)的出現(xiàn)，都將影響證券公司現(xiàn)有的經(jīng)營模式，證券行業(yè)的業(yè)務(wù)和盈利模式將向多元化方向發(fā)展。
隨著業(yè)務(wù)多元化和監(jiān)管機(jī)構(gòu)逐步鼓勵證券公司提高杠桿率和增加資本使用，證券公司開展融資融券、轉(zhuǎn)融通、做市商、直接投資、并購融資等資本投資和資本中介業(yè)務(wù)，也將帶來業(yè)務(wù)模式、盈利模式和收入結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級，逐步減少證券公司對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和傭金收入的依賴。
2）創(chuàng)新業(yè)務(wù)不斷發(fā)展
監(jiān)管部門正加快行業(yè)監(jiān)管改革步伐，主要是放松行政管制，加強(qiáng)市場監(jiān)管，在證券公司的組織、業(yè)務(wù)、產(chǎn)品等方面推出重大改革與創(chuàng)新發(fā)展舉措，提高對創(chuàng)新的容忍度，提升行業(yè)的創(chuàng)新動力，鼓勵創(chuàng)新多元化的投融資工具。監(jiān)管環(huán)境的變化，為中國證券行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展創(chuàng)造了更好的條件，證券公司中介功能和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力將不斷增強(qiáng)，綜合實(shí)力和創(chuàng)新能力較強(qiáng)的證券公司也將在良好的政策環(huán)境下獲得更大的發(fā)展空間。
3）互聯(lián)網(wǎng)金融加速發(fā)展
2014 年證券公司紛紛借助與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的合作來實(shí)現(xiàn)金融的互聯(lián)網(wǎng)化。隨著大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)的快速滲透，2015 年互聯(lián)網(wǎng)金融更多地表現(xiàn)為互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)主動向證券行業(yè)滲透，通過獲得證券業(yè)務(wù)牌照開展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，這對傳統(tǒng)證券行業(yè)帶來巨大沖擊。
傳統(tǒng)證券行業(yè)也將積極應(yīng)對，將互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)更廣泛地應(yīng)用到金融服務(wù)中去。證券公司業(yè)務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合將推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型進(jìn)一步深化。國內(nèi)證券公司主動探索互聯(lián)網(wǎng)金融之路，打造網(wǎng)絡(luò)金融平臺、增強(qiáng)客戶黏性成為國內(nèi)證券公司的共同選擇。
4）國際化業(yè)務(wù)將不斷提升
隨著業(yè)務(wù)的發(fā)展，經(jīng)驗(yàn)及人才的積累，有實(shí)力的證券公司已開始逐步拓展海外市場。伴隨著人民幣國際化和資本管制的放松，跨境業(yè)務(wù)有望成為中國證券行業(yè)新的高增長領(lǐng)域：一方面，隨著中國企業(yè)海外擴(kuò)張發(fā)展，尋求海外上市及跨境并購需求不斷增加；另一方面，投資多元化將推動跨境資產(chǎn)管理高速發(fā)展?？蛻粜枨蟮奶嵘龑⒅苯油苿游覈C券行業(yè)國際化發(fā)展的進(jìn)程。
5）行業(yè)集中度進(jìn)一步提升
集中度提升趨勢延續(xù)，業(yè)績顯著分化。回顧近五年來行業(yè)營收及凈利潤集中度數(shù)據(jù)，整體呈提升趨勢，且近兩年來集中度提升趨勢加速。頭部證券公司資產(chǎn)規(guī)模及經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)居行業(yè)前列，且在證券投資業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等方面貢獻(xiàn)行業(yè)一半以上收入。強(qiáng)者恒強(qiáng)格局鞏固，業(yè)績顯著分化。
具體而言，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)均衡、綜合競爭力占優(yōu)的龍頭券商業(yè)績穩(wěn)定性突出，優(yōu)勢業(yè)務(wù)特色顯著、融資補(bǔ)充資本實(shí)力的區(qū)域型券商業(yè)績具有相對優(yōu)勢，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比較高、業(yè)務(wù)模式傳統(tǒng)的區(qū)域型券商面臨較大業(yè)績下滑壓力。
