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越南北寧省-人工智能 HDI 項目可行性研究報告
思瀚產(chǎn)業(yè)研究院 勝宏科技    2024-11-09

1、項目實施背景

近年來，公司深入貫徹科技興企的戰(zhàn)略思想，把握新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè) 變革機(jī)遇，以印制線路板的研發(fā)和制造為基礎(chǔ)，服務(wù)高技術(shù)領(lǐng)域和未來產(chǎn)業(yè)， 落實國家重大戰(zhàn)略需求，致力于引領(lǐng)行業(yè)科技進(jìn)步，并深度參與全球產(chǎn)業(yè)鏈分 工，創(chuàng)造了優(yōu)異的經(jīng)濟(jì)和社會效益。隨著公司的發(fā)展進(jìn)入新的里程碑階段，面向高技術(shù)領(lǐng)域的資金需求大幅增加。

（1）公司堅持創(chuàng)新驅(qū)動，服務(wù)于國家重大戰(zhàn)略需求

工信部等七部門于 2024 年初發(fā)布《工業(yè)和信息化部等七部門關(guān)于推動未來產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實施意見》，提出圍繞制造業(yè)主戰(zhàn)場加快發(fā)展未來產(chǎn)業(yè)，面向國家重大戰(zhàn)略需求和人民美好生活需要，前瞻部署光子計算技術(shù)、大模型等新賽道，打造超大模型新型智算中心、新型顯示等領(lǐng)域的創(chuàng)新標(biāo)志性產(chǎn)品，引導(dǎo) 領(lǐng)軍企業(yè)前瞻謀劃新賽道，壯大產(chǎn)業(yè)主體，鼓勵國內(nèi)企業(yè)走出去。

勝宏科技堅持以創(chuàng)新驅(qū)動為中心，系統(tǒng)化制定和實施科技創(chuàng)新舉措，致力于引領(lǐng)行業(yè)科技進(jìn)步，在人工智能 AI 服務(wù)器及終端、GPU 芯片、高頻高速傳輸等戰(zhàn)略性高技術(shù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)核心應(yīng)用，相關(guān)產(chǎn)品系全球先進(jìn) AI 芯片和超算系統(tǒng)的關(guān)鍵材料，競爭力領(lǐng)先同行業(yè)，與英偉達(dá)等客戶建立了深度合作。

自上市以來，公司依托省級新型研發(fā)機(jī)構(gòu)、省級工程研發(fā)中心和企業(yè)技術(shù)中心等研發(fā)平臺，圍繞 PCB 核心技術(shù)累計投入研發(fā)近 20 億元，擁有線路板領(lǐng)域有效專利超 400 項，研發(fā)團(tuán)隊人員超 1300 名，建立了以基礎(chǔ)材料為起點，到工藝、設(shè)備的全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)能力。公司高精密多層線路板的量產(chǎn)技術(shù)能力達(dá) 70層，高密度互連 HDI 板的量產(chǎn)技術(shù)能力達(dá) 24 層六階。

（2）公司持續(xù)創(chuàng)造新動能，成為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)

公司持續(xù)創(chuàng)造發(fā)展新動能，在科技創(chuàng)新、戰(zhàn)略布局、經(jīng)營利潤、市場地位 等方面全方位突破，由上市之初的全球百強(qiáng)企業(yè)躍升至全球前 20 名，以行業(yè)標(biāo) 桿的示范性作用，取得了引領(lǐng)式發(fā)展成績，致力于成為 PCB 行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。

自 2015 年以來，公司的收入和凈利潤實現(xiàn)近 30%的復(fù)合增速，領(lǐng)先全球PCB 行業(yè)；全球排名躍升至前 20 名，在高密度多層 VGA(顯卡)PCB 和小間距LED PCB、人工智能終端筆電產(chǎn)品等多個細(xì)分領(lǐng)域達(dá)到全球第一。

公司以高度前瞻性理念，率先布局智慧工廠，最早實現(xiàn) PCB 行業(yè)的數(shù)字化生產(chǎn)運營技術(shù)的突破，成為同行業(yè)第一家建成新一代工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)智慧工廠的企 業(yè)，人均產(chǎn)值屢創(chuàng)新高，以數(shù)字化賦能高質(zhì)量高效率發(fā)展。

同時，公司的綠色發(fā)展戰(zhàn)略也引領(lǐng)了行業(yè)進(jìn)步和變革。勝宏科技是 PCB 行業(yè)首批獲“國家級綠色工廠”榮譽(yù)認(rèn)證的企業(yè)。多年來，公司積極構(gòu)建行業(yè)領(lǐng) 先的高效、清潔、低碳、循環(huán)的綠色制造體系，通過引進(jìn)光儲可再生能源系統(tǒng)設(shè)施、磁懸浮離心式冰水機(jī)、能管中心等節(jié)能減排技術(shù)，打造行業(yè)綠色制造標(biāo) 桿。

（3）公司高度重視投資者回報，提升公司投資價值

得益于資本市場的助力，公司成功把握了電子信息產(chǎn)業(yè)大發(fā)展的機(jī)遇。自2015 年上市至 2024 年上半年，公司累計實現(xiàn)收入 464.36 億元，累計實現(xiàn)凈利潤 45.94 億元，累計發(fā)放現(xiàn)金分紅和回購超過 12 億元，占凈利潤的比例超過27%，為投資者創(chuàng)造了穩(wěn)健回報，有效踐行了高質(zhì)量發(fā)展的理念。

2、項目實施的目的

（1）面向國家戰(zhàn)略需求，前瞻性布局高技術(shù)領(lǐng)域

人工智能應(yīng)用場景對 PCB 產(chǎn)品的技術(shù)等級和品質(zhì)一致性提出很高要求，公司需配套建立先進(jìn)制程能力，以及高精度的工藝控制能力，產(chǎn)品階數(shù)、線寬/線距等指標(biāo)均需達(dá)到領(lǐng)先水平。

為加大對人工智能、超級計算、新型顯示等高技術(shù)領(lǐng)域的布局，公司需大幅增加研發(fā)投入，并升級裝備能力，創(chuàng)新生產(chǎn)技術(shù)和工藝，以打造引領(lǐng)行業(yè)的創(chuàng)新旗艦產(chǎn)品，滿足人工智能 AI 服務(wù)器及終端、GPU 芯片、高頻高速傳輸?shù)瓤ú弊宇I(lǐng)域的高等級要求，推進(jìn)前述高技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈的國產(chǎn)化。

（2）響應(yīng)國家政策和市場趨勢，深度參與全球產(chǎn)業(yè)鏈分工

為響應(yīng)國家政策號召，深度參與全球未來產(chǎn)業(yè)分工，公司積極謀劃“走出去”，與上下游國際知名企業(yè)聯(lián)合開展技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，在國際市場打造領(lǐng)先的研發(fā)和交付能力。

參與國際客戶的全球供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)，也是英偉達(dá)、臺達(dá)等核心客戶對供應(yīng)商的要求，且對實施時間表高度重視。PCB 行業(yè)企業(yè)近年來紛紛出海，在東南亞投資擴(kuò)產(chǎn)。海外布局一方面新增海外基地服務(wù)客戶，也同時促進(jìn)客戶對國內(nèi)基地的需求。公司亟需快速完成出海布局，建立全球化配套能力，而海外投資布局需要較大規(guī)模的資本性開支。

（3）改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提升財務(wù)健康度水平

公司 2023 年度有息負(fù)債增加較多，一方面，相關(guān)財務(wù)費用影響公司業(yè)績，另一方面，公司核心戰(zhàn)略客戶高度重視供應(yīng)商的財務(wù)健康度，要求公司持續(xù)提升負(fù)債結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流、盈利能力等方面的健康度水平，財務(wù)健康度水平直接影響公司與戰(zhàn)略客戶的合作。通過本次融資，公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)將得到大幅改善，財務(wù)健康度水平將提升，促進(jìn)公司與核心戰(zhàn)略客戶合作規(guī)模的擴(kuò)大。

3、項目概況

越南勝宏人工智能 HDI 項目預(yù)計總投資 181,547.67 萬元，建設(shè)期 3 年，第三年開始分步投產(chǎn)，至第五年全部達(dá)產(chǎn)。本項目的實施主體為全資子公司 VICTORY GIANT TECHNOLOGY (VIETNAM)CO.,LTD，地點位于越南北寧省，擬建設(shè)生產(chǎn)人工智能用高階 HDI 產(chǎn)品，計劃 年產(chǎn)能 15 萬平方米。

4、項目建設(shè)的必要性

（1）全球化戰(zhàn)略釋放增長驅(qū)動力，公司需進(jìn)一步深化布局

隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，以及客戶等級的結(jié)構(gòu)性提升，全球化戰(zhàn)略勢在 必行。近年來，全球化成為公司的核心發(fā)展戰(zhàn)略之一，也是當(dāng)下實現(xiàn)新的跨越 式發(fā)展的必要舉措。

經(jīng)過長期研判和探索，公司于 2023 年收購全球領(lǐng)先的軟板制造商 MFS 集團(tuán)，完成全球化布局的第一個里程碑，打造了良好的協(xié)同效應(yīng)。未來，公司需 要進(jìn)一步深化全球化布局，在海外市場做精做細(xì)，與上下游國際知名企業(yè)聯(lián)合 開展技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，在國際市場打造領(lǐng)先的研發(fā)和交付能力。

越南項目聚焦高速成長的人工智能賽道，擬投資業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的先進(jìn)制程裝備， 生產(chǎn)人工智能 AI 服務(wù)器及終端、GPU 芯片、高頻高速傳輸?shù)葢?yīng)用領(lǐng)域的高階 HDI 產(chǎn)品。泰國項目主要布局多層板，目標(biāo)應(yīng)用領(lǐng)域包括服務(wù)器、交換機(jī)、汽 車電子、消費電子等，滿足客戶對高端多層板的海外交付要求。

（2）客戶高度重視公司海外布局及實施時間表

伴隨勝宏科技國際競爭力的增強(qiáng)，客戶等級顯著提升，客戶結(jié)構(gòu)整體升級， 成功進(jìn)入英偉達(dá)、AMD、英特爾、特斯拉、微軟、博世、亞馬遜、谷歌、臺達(dá)等國際知名企業(yè)的供應(yīng)鏈，構(gòu)成了公司最核心的客戶群。優(yōu)質(zhì)國際客戶的認(rèn)可， 使得公司在宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)景氣度波動期間均實現(xiàn)了穩(wěn)健的業(yè)績，為全體股東 創(chuàng)造回報。優(yōu)質(zhì)國際客戶是公司未來發(fā)展的重要驅(qū)動力之一。

隨著合作廣度和深度不斷增強(qiáng)，國際客戶紛紛要求公司參與其全球供應(yīng)網(wǎng) 絡(luò)，建立全球化交付配套能力，以滿足其在國際市場的訂單需求；且客戶對公 司建立海外布局的時間要求非常迫切，高度重視實施時間表。若未能按期建立 全球化配套能力，則公司將面臨錯失業(yè)務(wù)機(jī)會的風(fēng)險，不利于長期發(fā)展。

（3）人工智能推動電子行業(yè)創(chuàng)新，高端 PCB 產(chǎn)品需求對技術(shù)和裝備升級提出要求

隨著人工智能技術(shù)和應(yīng)用的快速發(fā)展，未來五年 AI 系統(tǒng)、服務(wù)器、存儲、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備等是 PCB 需求增長的主要動能。隨著 AI 服務(wù)器的升級，GPU 主板也將由高多層板逐步升級為 HDI，因此 HDI 將是未來 5 年增速最快的 PCB 產(chǎn)品，特別是 4 階以上的高階 HDI 產(chǎn)品需求增速快。

隨著服務(wù)器平臺的升級，服務(wù)器 PCB 持續(xù)向更高層板發(fā)展，對技術(shù)和裝備的升級提出要求。對應(yīng)于 PCle3.0 的 Purely服務(wù)器平臺一般使用 8-12 層的 PCB主板；PCle4.0 的 Whitley平臺則要求 12-16 層的 PCB 層數(shù)；對于未來將要使用PCle5.0 的 Eagle Stream 平臺而言，PCB 層數(shù)需要達(dá)到 16-18 層以上。

根據(jù)Prismark 數(shù)據(jù) 18 層以上 PCB 單價約是 12-16 層價格的 3 倍。針對高速增長的高階 HDI 和高多層板和等高端產(chǎn)品需求，公司需著力布局先進(jìn)技術(shù)和裝備，以滿足核心戰(zhàn)略客戶的要求。

5、項目建設(shè)的可行性

（1）人工智能 AI 催生 PCB 行業(yè)增長新動能

受益于人工智能 AI 算力基建帶來的服務(wù)器、交換機(jī)需求高速增長，以及 AI開啟的消費電子終端創(chuàng)新周期，HDI、層數(shù)較高的高多層板等高端品需求快速增長，PCB 行業(yè)景氣度持續(xù)上行，Prismark 預(yù)計 2024 年全球 PCB 產(chǎn)值將恢復(fù)增長，相較 2023 年同比下降 14.9%顯著改善。而 HDI 將成為 AI 服務(wù)器相關(guān) PCB市場增速最快的品類，根據(jù) Prismark 預(yù)計，2023-2028 年 HDI 的年均復(fù)合增速達(dá)到 16.3%。

Prismark 預(yù)測，2024 年全球 AI 服務(wù)器出貨金額將達(dá)到 280 億美元，同比增長 16%，其中，高階 AI 服務(wù)器出貨量增速將達(dá)到 128%。其中，英偉達(dá)占據(jù)了 AI 服務(wù)器 GPU 主導(dǎo)地位，預(yù)計 2024 年將出貨 690 萬顆 GPU，增速達(dá)到82%。以現(xiàn)有核心戰(zhàn)略客戶合作為基礎(chǔ)，公司重點聚焦 AI 服務(wù)器領(lǐng)域的高端產(chǎn) 品需求，市場前景可觀。

（2）東南亞布局成為行業(yè)趨勢，產(chǎn)業(yè)鏈聚集效應(yīng)逐漸形成

自 2006 年超越日本成為全球第一大 PCB 生產(chǎn)國開始，我國 PCB 產(chǎn)能已占據(jù)全球產(chǎn)能的一半以上。目前，東南亞投資布局成為 PCB 行業(yè)的新發(fā)展趨勢。 全球排名前列的 PCB 廠商基本均在東南亞投資布局，以泰國、越南等為代表的東盟國家的 PCB 產(chǎn)業(yè)集群逐漸形成。

近年來，泰國和越南承接了較多的電子信息行業(yè)企業(yè)的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，產(chǎn)業(yè)集 群快速發(fā)展，吸引了惠普、索尼、松下、三星、LG、西門子等終端品牌廠商， 廣達(dá)、UMC Electronics、Celestica、Sanmina 等組裝廠，以及莫仕、臺達(dá)、村田等各類元器件制造商，其中很多企業(yè)為勝宏科技現(xiàn)有客戶。下游客戶在東南亞的布局，以及與勝宏科技的緊密合作，為本次投資項目的順利實施奠 定了堅實基礎(chǔ)。

（3）公司技術(shù)實力和客戶拓展能力持續(xù)提升

公司依托省級新型研發(fā)機(jī)構(gòu)、省級工程研發(fā)中心和企業(yè)技術(shù)中心等研發(fā)平臺，自上市以來，圍繞 PCB 核心技術(shù)累計投入研發(fā)近 20 億元，擁有線路板領(lǐng)域有效專利超 400 項，研發(fā)團(tuán)隊人員超 1300 名，建立了以基礎(chǔ)材料為起點，到工藝、設(shè)備的全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)能力。公司高精密多層線路板的量產(chǎn)技術(shù)能力達(dá) 70層，高密度互連 HDI 板的量產(chǎn)技術(shù)能力達(dá) 24 層六階。

隨著技術(shù)實力的提升，公司的客戶群體持續(xù)升級，成功進(jìn)入英偉達(dá)、AMD、 英特爾、特斯拉、微軟、博世、亞馬遜、谷歌、臺達(dá)等國際知名企業(yè)的供應(yīng)鏈， 優(yōu)質(zhì)的核心客戶群體驅(qū)動公司訂單需求的增長。

（4）隨著綜合實力的提升，公司的國際化運營能力漸趨成熟

2023 年 11 月收購 MFS 集團(tuán)后，公司全方位賦能標(biāo)的公司發(fā)展，整合效果良好，協(xié)同效應(yīng)顯著，2024 年上半年，MFS 集團(tuán)營業(yè)收入同比增長 13%，凈利 潤同比增長 104%，其中，二季度收入創(chuàng)歷史新高。

隨著國際化戰(zhàn)略的持續(xù)貫徹實施，公司的國際化運營能力持續(xù)提升，建立 起較為成熟的人才團(tuán)隊、管理體系和海外運營能力，結(jié)合現(xiàn)有優(yōu)質(zhì)大客戶資源， 具備充足的海外項目實施能力。

（5）印制線路板（PCB）行業(yè)發(fā)展得到國家政策大力支持

作為電子產(chǎn)品中重要的基礎(chǔ)載體，PCB 產(chǎn)業(yè)是國家重點發(fā)展的戰(zhàn)略性、基礎(chǔ)性和先導(dǎo)性支柱產(chǎn)業(yè)，受到國家政策大力支持?！?strong>十四五規(guī)劃”中提出要加快壯大新一代信息技術(shù)、新能源汽車等產(chǎn)業(yè)，國務(wù)院及相關(guān)部委隨后推出了《基礎(chǔ)電子元器件產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動計劃（2021-2023 年）》、《5G 應(yīng)用“揚帆”行動計劃（2021-2023 年）》、《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2035 年）》、《工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新發(fā)展行動計劃（2021-2023 年）》、《“雙千兆”網(wǎng)絡(luò)協(xié)同發(fā)展行動計劃（2021-2023 年）》等一系列產(chǎn)業(yè)政策支持和引導(dǎo) 5G 通信、新能源汽車、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的發(fā)展。這為 PCB 行業(yè)的未來發(fā)展帶來了積極的影響，不斷推動行業(yè)發(fā)展。

完整版可行性研究報告依據(jù)國家部門及地方政府相關(guān)法律、法規(guī)、標(biāo)準(zhǔn)，本著客觀、求實、科學(xué)、公正的原則，在現(xiàn)有能夠掌握的資料和數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，主要就項目建設(shè)背景、需求分析及必要性、可行性、建設(shè)規(guī)模及內(nèi)容、建設(shè)條件及方案、項目投資及資金來源、社會效益、經(jīng)濟(jì)效益以及項目建設(shè)的環(huán)境保護(hù)等方面逐一進(jìn)行研究論證，以確定項目經(jīng)濟(jì)上的合理性、技術(shù)上的可行性，為項目投資主體和主管部門提供決策參考。

此報告為摘錄公開部分。定制化編制政府立項審批備案、國資委備案、銀行貸款、產(chǎn)業(yè)基金融資、內(nèi)部董事會投資決策等用途可研報告可咨詢思瀚產(chǎn)業(yè)研究院。