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寧德時代為重卡電池龍頭，占比80%左右
思瀚產業(yè)研究院    2024-06-11

當前電動重卡需求以中國市場為主，預計25年后海外市場加速，全球遠期空間預計達650GWh+。當前主流電動重卡帶電量在280-300度電左右，假設23-25年電動重卡帶電量逐步提升，預計2030年行業(yè)需求近160GWh，遠期看全球重卡市場鋰電需求預計達650GWh+。

電池端，寧德時代占據80%左右份額，億緯份額提升明顯。寧德時代幾乎供應所有的電動重卡企業(yè)，億緯鋰能主要配套三一汽車、東風汽車和漢馬科技等。

根據GGII數(shù)據，我們測算23年國內重卡總裝機10GWh+，其中寧德裝機8.5GWh，占比83%，億緯裝機1.3GWh，占比13%，兩大電池廠占據96%份額，行業(yè)格局穩(wěn)定。24年1-4月寧德占比預計達72%，億緯達17%，份額提升明顯。

重卡電池需求增長，電池廠充分受益。重卡電池需求增長，為電池廠貢獻4-6%左右出貨彈性。我們測算24年重卡行業(yè)裝機需求預計30gwh左右，且寧德在行業(yè)份額預計達75%，23年出貨達18gwh，占寧德總出貨量的4%，25-26年重卡出貨貢獻占比逐年提升，后續(xù)寧德將成立子公司布局換電站運營，商業(yè)模式將進一步打開。

寧德發(fā)布騏驥重卡換電解決方案，推動標準統(tǒng)一。

寧德時代發(fā)布自研一站式重卡底盤換電解決方案——騏驥換電，由騏驥換電塊、騏驥換電站、騏驥云平臺三部分構成。

提供單塊電池171kwh模塊化設計，1-3塊電池按需配電，采取底部換電方式，換電時間壓縮至五分鐘。騏驥換電塊基于寧德時代第三代磷酸鐵鋰化學體系，采用寧德獨創(chuàng)的無熱擴散技術、CTP成組技術以及15000次超長壽命電池技術。

通過單塊電池171kWh的模塊化設計，用戶可以針對不同路況、不同距離、不同載重等場景，自由選擇1-3塊的電池數(shù)量，按需配電，滿載情況下在600公里干線運輸中途僅需換電一次，每次僅需五分鐘，并且可實現(xiàn)滿載情況下每公里高速公路能耗低于1.5kWh。

通過平臺化、模塊化設計，實現(xiàn)不同車輛和不同場景的通用性換電。騏驥云平臺全場景通過對換電全場景數(shù)據進行數(shù)字化解析、構建，依托車、站、電池的信息交互，將數(shù)據聚合成騏驥云，并通過大數(shù)據計算實現(xiàn)資產監(jiān)控、智能調度、預約換電、路線規(guī)劃等功能，將運營和運輸效率提升至新高度。

單位盈利穩(wěn)定超預期，業(yè)績彰顯龍頭風范。新技術與二線拉開差距，助力國內市場份額提升。24年國內銷量有望達1180萬輛+，同增25%，公司推廣神行電池規(guī)避低價競爭，神行份額預計在公司國內鐵鋰出貨提升至40%，助力國內份額提升至45%+。

海外政策靴子落地，25-26年海外接力增長。寧德福特項目26年投產，特斯拉、通用推進中， 25-26年鐵鋰海外放量，進一步替代日韓電池。25年海外車企新平臺+歐洲碳排考核趨嚴，增速將重回20-30%增長。

公司單位盈利穩(wěn)定，與二線差距維持，全年利潤上修至500億+，當前17X。利潤主要來自海外車企及海外客戶，單wh毛利超預期穩(wěn)定在0.2元+，單wh利潤0.1元，全年利潤預計500億+，當前估值下確定性強。

更多行業(yè)研究分析請參考思瀚產業(yè)研究院官網，同時思瀚產業(yè)研究院亦提供行研報告、可研報告、產業(yè)規(guī)劃、園區(qū)規(guī)劃、商業(yè)計劃、專項調研、建筑設計、境外投資報告等相關咨詢服務方案。