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2024 年 8 月CPI 和 PPI 的剪刀差擴大
思瀚產(chǎn)業(yè)研究院    2024-09-12

CPI 同比低于預期，食品和非食品價格走勢分化。同比來看，2024 年 8 月，受夏季高溫及局地強降雨天氣等因素影響，CPI 同比較上月升高 0.1個百分點至 0.6%，但漲幅低于市場預期。其中，食品價格同比由持平轉(zhuǎn)為上漲 2.8%，13 個月以來首次轉(zhuǎn)為上漲，影響 CPI同比上漲約 0.51個百分點，增強對 CPI的推升，非食品價格同比漲幅較上月繼續(xù)收斂 0.5個百分點至 0.2%，影響 CPI同比上漲約 0.13個百分點，對 CPI的拉動作用明顯減弱；環(huán)比來看，8月 CPI環(huán)比漲幅收斂 0.1 個百分點至 0.4%，環(huán)比連續(xù) 2 個月上漲，環(huán)比增速高于近十年以來同期平均上漲 0.32%的水平，強于季節(jié)性表現(xiàn)。

其中，食品價格環(huán)比漲幅擴大 2.2 個百分點至 3.4%，強于近十年以來季節(jié)性表現(xiàn)（環(huán)比增速平均1.27%），非食品價格環(huán)比由上月上漲 0.4%轉(zhuǎn)為下降 0.3%，低于季節(jié)性表現(xiàn)（環(huán)比增速平均 0.02%）。核心 CPI 同比漲幅有所收斂。8 月，扣除食品和能源價格的核心 CPI 同比上漲 0.3%，漲幅較上月收窄 0.1 個百分點，環(huán)比由上漲 0.3%轉(zhuǎn)為下降 0.2%。

極端天氣大幅推升菜價，豬價繼續(xù)走高但同比漲幅收斂。同比來看，8月食品細項中鮮菜、畜肉類、水產(chǎn)品、鮮果、卷煙價格同比上漲，糧食、食用油、蛋類、奶類、酒類價格同比下降。其中，受夏季高溫多雨天氣影響，蔬菜供應(yīng)偏緊、成本增加，加之去年同期基數(shù)走低，鮮菜價格同比漲幅大幅走擴 18.5 個百分點至 18.1%；鮮果價格也由上月同比下降 4.2%轉(zhuǎn)為上漲 4.1%；消費淡季下，豬肉價格延續(xù)上漲態(tài)勢，但因為去年同期基數(shù)升高，8 月畜肉類價格同比上漲 3.8%，漲幅收斂 1.1 個百分點，其中豬肉價格同比上漲 16.1%，漲幅收斂 4.3個百分點，牛、羊肉價格同比仍在負值區(qū)間；雖然雞蛋進入消費旺季、價格上漲，但由于供應(yīng)周期性上升，蛋類價格同比由上漲 0.4%轉(zhuǎn)為下降 3.5%。

環(huán)比來看，食用油、鮮菜、畜肉類、水產(chǎn)品、蛋類和鮮果價格環(huán)比上漲，其余類別價格環(huán)比持平或走低。除了水產(chǎn)品、蛋類、卷煙、酒類價格環(huán)比增速下行外，其余分項價格環(huán)比增速走高。

其中，受高溫降雨天氣影響，鮮菜價格環(huán)比上漲 18.1%，漲幅較 7月份繼續(xù)擴大 8.8個百分點，鮮果價格環(huán)比由下降 0.3%轉(zhuǎn)為上漲 3.8%，由于中秋備貨和開學季，蛋類價格環(huán)比上漲 2.8%，漲幅收斂0.9個百分點，鮮菜、鮮菌、鮮果和雞蛋價格上漲合計影響 CPI 環(huán)比上漲約 0.49個百分點；生豬產(chǎn)能去化疊加看漲預期偏強，豬肉價格上漲 7.3%，影響 CPI環(huán)比上漲約 0.10個百分點。

8月中下旬以來，由于此前二次育肥供應(yīng)充裕，養(yǎng)殖端加快出欄，豬價有所回落，加之消費需求恢復緩慢，9 月豬肉均價或?qū)⒂兴卣{(diào)。此外，極端天氣因素導致蔬菜價格大幅走高，但進入 9月份后天氣影響將逐漸減弱，蔬菜價格或逐步進入到季節(jié)性下行區(qū)間。

截至 2024 年 9 月 6日，高頻數(shù)據(jù)顯示 9 月初 28 種重點監(jiān)測蔬菜、7 種重點監(jiān)測水果和豬肉平均批發(fā)價同比漲幅擴大，雞蛋平均批發(fā)價同比降幅走擴；28種重點監(jiān)測蔬菜、7種重點監(jiān)測水果、豬肉、雞蛋平均批發(fā)價環(huán)比漲幅均收斂。2024 年 9 月，預計隨著極端天氣影響減弱、豬肉養(yǎng)殖端加快出欄，而中秋假期或?qū)π枨笥兴嵴瘢称?CPI 環(huán)比或穩(wěn)中略降，但由于去年同期基數(shù)下降，預計食品 CPI 同比將趨穩(wěn)或小幅回落。

交通工具用燃料價格同比轉(zhuǎn)降，服務(wù)價格表現(xiàn)偏弱。8月，非食品中消費品價格同比漲幅擴大 0.2個百分點至 0.7%，其中，工業(yè)消費品價格由上月上漲 0.7%轉(zhuǎn)為下降 0.4%。服務(wù)價格上漲 0.5%，漲幅回落 0.1個百分點。其中，七大類價格同比五漲一平一降，七大類別價格同比增速均不同程度走低。

由于國際大宗商品價格的走低，汽油價格由上月上漲 5.3%轉(zhuǎn)為下降 2.7%，燃油小汽車價格下降 6.4%，降幅略有擴大；暑期消費熱度邊際回落，疊加供給側(cè)的快速改善，8月旅游價格同比上漲 0.9%，漲幅繼續(xù)回落 2.2個百分點，飛機票和賓館住宿價格分別下降 11.9%和 3.6%。七大類價格環(huán)比兩平五降，居住和醫(yī)療保健價格環(huán)比持平，其余類別價格環(huán)比均走低。

受國際油價波動影響，國內(nèi)汽油價格下降 3.0%；暑期出游需求有所回落，旅游價格環(huán)比由上月上漲 9.4%轉(zhuǎn)為下降 0.7%，飛機票和旅游價格分別季節(jié)性下降 5.1%和 0.7%。8 月，商務(wù)部等四部門明確各地自主確定補貼“8+N”類家電品種，每件最高補貼 2000元，目前已有浙江、海南、云南、江西等地紛紛落實政策，相關(guān)消費品價格或?qū)⒁虼藭簳r走低。

此外，據(jù)國家發(fā)改委消息，9 月 5 日 24 時起，國內(nèi)汽、柴油價格每噸均降低 100元。但隨著開學季到來，出行服務(wù)需求有望得到提振，支撐相關(guān)服務(wù)價格。預計 9 月非食品價格同比增速保持平穩(wěn)。

PPI 同比降幅擴大，高耗能行業(yè)是主要拖累項。8 月 PPI 同比下降 1.8%，降幅較上月擴大 1.0個百分點，低于市場預期。其中，生產(chǎn)資料價格下降 2.0%，降幅擴大 1.3個百分點，生活資料價格下降 1.1%，降幅擴大 0.1個百分點。主要行業(yè)中，有色金屬礦采選業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)同比漲幅較大，分別為 17.1%和 7.6%，同比降幅較大的是黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、農(nóng)副食品加工業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)，分別同比下降 8%、4%和 3.3%。

黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、農(nóng)副食品加工業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)、石油煤炭及其他燃料加工業(yè)、電氣機械和器材制造業(yè)、汽車制造業(yè)、化學原料和化學制品制造業(yè)合計影響 PPI 同比下降約 1.47 個百分點，對 PPI 的下拉作用比上月擴大 0.74個百分點；從環(huán)比看，PPI環(huán)比下降 0.7%，降幅較上月擴大 0.5 個百分點。其中，生產(chǎn)資料價格降幅擴大 0.7 個百分點至-1%，生活資料價格連續(xù)兩個月環(huán)比持平。

其中，高耗能行業(yè)價格下降是 PPI 環(huán)比下降的主要原因，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、石油煤炭和其他燃料加工業(yè)、煤炭開采和洗選業(yè)價格分別下降 4.4%、2.3%、2.0%、1.2%；部分技術(shù)密集型行業(yè)價格上漲，飛機制造價格上漲 2.1%，工業(yè)機器人制造價格上漲 0.8%，計算機整機制造價格上漲 0.4%；消費品制造業(yè)價格表現(xiàn)依然偏弱，文教工美體育和娛樂用品制造業(yè)、農(nóng)副食品加工業(yè)價格分別下降0.2%、0.1%。

從國際上看，在高利率影響下，美國經(jīng)濟出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱信號，尤其是制造業(yè)景氣度低迷，同時近期利比亞各派系接近達成協(xié)議，供應(yīng)危機暫時緩解，預計國際油價在需求偏弱的預期下短期或呈震蕩偏弱走勢；

從國內(nèi)來看，8 月受極端天氣影響，下游開工偏弱，但隨著天氣影響減弱、各地專項債及國債發(fā)行提速、各地鋼廠進一步自律控產(chǎn)降庫存，國內(nèi)相關(guān)工業(yè)品價格有望回升。因此，預計 9 月 PPI 同比穩(wěn)中趨升。

預計 9月 CPI 同比穩(wěn)中有降，PPI同比增速回升。8月，CPI 繼續(xù)高于 PPI，CPI-PPI 剪刀差較 7月擴大至 2.4個百分點。CPI 方面，在 8月份 0.6%的 CPI同比變動中，翹尾影響約為-0.3 個百分點，上月為 0；今年價格變動的新影響約為 0.9個百分點，上月為 0.5個百分點。

隨著極端天氣影響減弱、豬肉養(yǎng)殖端加快出欄，食品 CPI環(huán)比或穩(wěn)中略降，各地陸續(xù)開啟家電消費補貼，成品油價格調(diào)降，非食品價格同比或保持平穩(wěn)，預計 9月份 CPI 同比穩(wěn)中趨降；PPI方面，在 8月份-1.8%的 PPI 同比變動中，翹尾影響約為-0.1個百分點，上月為 0.1個百分點；今年價格變動的新影響約為-1.7個百分點，上月為-0.9個百分點。短期國際油價或在需求偏弱預期下震蕩走低“金九銀十”到來、 ，國內(nèi)鋼廠加強自律控產(chǎn)或帶動部分工業(yè)品價格，8 月 PPI 或穩(wěn)中有升。

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