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氧化鋁歷年價(jià)格走勢及市場需求情況分析預(yù)測
思瀚產(chǎn)業(yè)研究院    2023-02-18

氧化鋁是生產(chǎn)電解鋁主要原料，生產(chǎn) 1 噸電解鋁約需要 1.9 噸氧化鋁。我國新建大量氧化鋁項(xiàng)目 2006 年后陸續(xù)進(jìn)入產(chǎn)能快速釋放期，氧化鋁產(chǎn)量快速增加。 2013 年，我國氧化鋁產(chǎn)量約 4,700 萬噸，同比增長 8.05%；2014 年，我國氧化鋁產(chǎn)量 5,130 萬噸，同比增長 9.1%；2015 年中國氧化鋁產(chǎn)量達(dá)到 5,865 萬噸，同比增長 14.3%；2016 年中國氧化鋁產(chǎn)能達(dá)到 7,410 萬噸，同比增長 26.34%；截至 2017 年底，中國氧化鋁產(chǎn)能達(dá)到 8,125 萬噸，其中新增產(chǎn)能 550 萬噸：山西地區(qū) 新增 240 萬噸/年，山東地區(qū)新增 200 萬噸/年，云南和內(nèi)蒙古地區(qū)分別新增 60 萬 噸/年和 50 萬噸/年。從區(qū)域上來看，山東和山西仍是新擴(kuò)建產(chǎn)能主要集中地區(qū)。

2018 年，中國氧化鋁產(chǎn)量達(dá)到 7,253.06 萬噸，同比增長 9.9%。2019 年中國氧化鋁產(chǎn)量達(dá)到 7,247.42 萬噸，同比降低 1.0%。2020 年，受中國貨幣政策寬松以及 大力支持大基建、新基建等帶動，在年初爆發(fā)新冠疫情的背景下，中國原鋁內(nèi)需 仍表現(xiàn)出現(xiàn)強(qiáng)有力的上漲，2020 年中國原鋁消費(fèi)量為 3,835 萬噸，同比增加 4.70%。

2021 年前 10 個(gè)月，全球氧化鋁產(chǎn)量為 1.16 億噸，同比增長 4.9%，其中， 中國氧化鋁貢獻(xiàn)大部分增量，海外氧化鋁累計(jì)產(chǎn)量為 5252.7 萬噸，同比僅增長 2.3%。2022 年海外氧化鋁待投產(chǎn)項(xiàng)目依舊較多，新增產(chǎn)能主要在印尼，總共計(jì)劃投產(chǎn) 465 萬噸。2022 年，國內(nèi)氧化鋁新增產(chǎn)能預(yù)期有 500 萬噸，復(fù)產(chǎn)量級預(yù) 計(jì)在 300 萬噸；2022 年，氧化鋁在產(chǎn)產(chǎn)能將達(dá)到 7,925 萬噸，基于 2022 年電解鋁的產(chǎn)量投放預(yù)期在 3913 萬噸的假設(shè)，按照 1 噸電解鋁需要消耗 1.95 噸的氧化鋁，再扣除 3%的非冶金級氧化鋁需求，仍有 57 萬噸的過剩量級，氧化鋁價(jià)格可 能進(jìn)一步下跌。

當(dāng)前，中國鋁消費(fèi)已經(jīng)進(jìn)入增長趨緩階段，根據(jù)中國碳達(dá)峰計(jì)劃，安泰科適 度下調(diào)了鋁消費(fèi)峰值預(yù)測，預(yù)計(jì)國內(nèi)鋁消費(fèi)有可能在 2024 年前后達(dá)到峰值 4,120 萬噸左右。

自 2005 年以后，中國氧化鋁進(jìn)口量整體呈下降趨勢，進(jìn)口量在氧化鋁總供 應(yīng)量的占比也整體呈下降趨勢。

2009 年受金融危機(jī)的影響，中國氧化鋁產(chǎn)量出 現(xiàn)了近 10 年來的首次負(fù)增長，由于國內(nèi)外氧化鋁價(jià)差較大，2009 年中國的氧化鋁進(jìn)口量同比增加 12%。

2012 年，受印尼限制鋁土礦出口政策的影響，中國電 解鋁企業(yè)出于對國內(nèi)氧化鋁短缺的擔(dān)憂，大量進(jìn)口氧化鋁，進(jìn)口量同比大增 167%， 進(jìn)口占比較 2011 年上升 7 個(gè)百分點(diǎn)。

2013 年，印尼限制出口政策逐漸放松，中 國企業(yè)大量進(jìn)口鋁土礦作為庫存儲備以應(yīng)對未來可能出現(xiàn)的礦石價(jià)格上漲的局 面，而氧化鋁進(jìn)口量則由于國內(nèi)外價(jià)差影響出現(xiàn)下降。

2014 年，中國氧化鋁進(jìn)口量維持高位。隨著中國國內(nèi)氧化鋁價(jià)格的下跌，盡 管國內(nèi)外價(jià)差不利于國外氧化鋁的進(jìn)口，但由于國外需求疲弱，中國企業(yè)簽訂長 單氧化鋁轉(zhuǎn)口空間較小。此外由于人民幣升值等因素，貿(mào)易商進(jìn)口氧化鋁進(jìn)行融 資套利，這也是中國氧化鋁進(jìn)口量上升的一個(gè)原因。

2015 年，由于全球氧化鋁價(jià)格持續(xù)下滑，中國氧化鋁進(jìn)口量有所下滑。上半年國外氧化鋁價(jià)格被動跟跌，國 內(nèi)外價(jià)差不利于進(jìn)口，下半年國外氧化鋁企業(yè)下調(diào)價(jià)格領(lǐng)先于國內(nèi)，氧化鋁進(jìn)口 量整體高于上半年。

2016 年初，國外氧化鋁價(jià)格處于低位，中國氧化鋁進(jìn)口量增加。此后，隨著 國外氧化鋁價(jià)格上漲以及人民幣貶值等因素，氧化鋁進(jìn)口量大幅減少。2016 年 下半年，隨著國內(nèi)氧化鋁價(jià)格飛速上漲以及國內(nèi)氧化鋁供應(yīng)短缺的影響，中國氧 化鋁進(jìn)口量逐漸增加。

2017 年初受春節(jié)假期影響，中國氧化鋁進(jìn)口水平較低，1 月中下旬中國氧化 鋁價(jià)格維持在近 3,000 元/噸的高位，而國外氧化鋁價(jià)格下行導(dǎo)致進(jìn)口氧化鋁價(jià)格 低于國內(nèi)，國內(nèi)消費(fèi)者進(jìn)口意愿增加，使得 3 月中國氧化鋁進(jìn)口量表現(xiàn)出大幅上 升。春節(jié)以后中國氧化鋁價(jià)格自高點(diǎn)快速下行，但國外氧化鋁價(jià)格仍維持高位， 國內(nèi)外價(jià)差不利于進(jìn)口，因此 4、5 月中國氧化鋁進(jìn)口量再度下滑，6 月份中國 氧化鋁進(jìn)口量僅為 7.4 萬噸。此后國內(nèi)外氧化鋁價(jià)差由負(fù)轉(zhuǎn)正，進(jìn)口量回升，7- 10 月份氧化鋁單月進(jìn)口量均維持在 28 萬噸左右。后兩個(gè)月由于中國氧化鋁價(jià)格 快速下滑，而國外氧化鋁價(jià)格相對堅(jiān)挺，氧化鋁進(jìn)口量再度下滑。

2018 年，受突發(fā)事件影響，國內(nèi)外氧化鋁價(jià)差出現(xiàn)階段性倒掛，最高一度達(dá) 到 1586 元/噸，中國氧化鋁出口量顯著增加，自 5 月起轉(zhuǎn)變?yōu)閮舫隹?。根?jù)中國 海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2018 年，中國氧化鋁出口總計(jì)達(dá) 145.9 萬噸，上年僅為 5.6 萬噸；中 國共進(jìn)口氧化鋁 51.4 萬噸，同比大幅下降 82.1%，凈出口量高達(dá) 94.5 萬噸。全 球氧化鋁貿(mào)易流向發(fā)生顯著變化，中國由長期以來的凈進(jìn)口國轉(zhuǎn)變?yōu)閮舫隹趪?

2019 年，隨著國內(nèi)外氧化鋁價(jià)差的回落，中國氧化鋁出口量大幅下降，且規(guī) 模性出口集中在 1 月份。在 5 月份巴西 Alunort 氧化鋁廠復(fù)產(chǎn)后，國外氧化鋁價(jià) 格先行下降，國內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大，中國氧化鋁單月進(jìn)口量自 7 月份起均在 10 萬噸 以上。中國重新成為氧化鋁凈進(jìn)口國。

2020 年中國共進(jìn)口氧化鋁 381 萬噸，去年同期累計(jì)為 168 萬噸，同比增加 127%。全年中國共出口氧化鋁 15 萬噸，氧化鋁凈進(jìn)口 365 萬噸，去年同期凈進(jìn) 口氧化鋁 141 萬噸。 2020 年，中國氧化鋁的進(jìn)口國家主要為澳大利亞、越南、印度尼西亞、印 度、哈薩克斯坦、委內(nèi)瑞拉和牙買加。其中，中國自澳大利亞進(jìn)口氧化鋁 256 萬 噸，同比增加 156%；自印度尼西亞進(jìn)口氧化鋁 18.8 萬噸，同比增加 45.5%；自 越南進(jìn)口 53.2 萬噸，同比增加 238%；同期中國還自哈薩克斯坦進(jìn)口氧化鋁 26 萬噸，同比增加 66%。此外 2020 年中國自印度、委內(nèi)瑞拉和牙買加進(jìn)口氧化鋁 18.9 萬噸。

2021 年，鋁土礦、氧化鋁（實(shí)物量）分別進(jìn)口 10,737 萬噸、333 萬噸，同比 下降 3.8%、12.6%；鋁廢碎料進(jìn)口 103 萬噸，同比增長 24.9%；未鍛軋鋁進(jìn)口 273 萬噸，同比增長 19%。2021 年，鋁材出口 546 萬噸，同比增長 17.9%。 當(dāng)前，中國鋁消費(fèi)已經(jīng)進(jìn)入增長趨緩階段，根據(jù)中國碳達(dá)峰計(jì)劃，安泰科適 度下調(diào)了鋁消費(fèi)峰值預(yù)測，預(yù)計(jì)國內(nèi)鋁消費(fèi)有可能在 2024 年前后達(dá)到峰值 4,120 萬噸左右。

2018 年，國際氧化鋁市場突發(fā)事件頻出，國外氧化鋁供應(yīng)出現(xiàn)近十年來鮮 有的短缺局面。國內(nèi)氧化鋁價(jià)格在 3 月下旬跟隨國外漲勢，最高到 3,116.00 元/ 噸。此后隨著俄鋁制裁事件的緩和，價(jià)格開始下滑。7 月，由于部分氧化鋁實(shí)行 彈性生產(chǎn)以及氧化鋁出口增加，國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格自低位反彈，9 月上漲至年 內(nèi)高位 3,289 元/噸。四季度國內(nèi)外氧化鋁價(jià)格均呈現(xiàn)緩慢下行的趨勢?？傮w來 看，近兩年國內(nèi)外氧化鋁價(jià)格波動加劇。2018 年國內(nèi)氧化鋁平均價(jià)格為 2,980.00 元/噸，同比上漲 3.0%。

2019 年，中國氧化鋁價(jià)格震蕩下行，重心較去年下移，波動區(qū)間為 2410-3140 元/噸。全年均價(jià) 2,694 元/噸，同比下降 9.6%。5 月中旬，受環(huán)保整頓影響，山 西交口肥美總產(chǎn)能 260 萬噸/年完全停產(chǎn)。華慶鋁業(yè) 40 萬噸/年氧化鋁產(chǎn)能停產(chǎn) 檢修。山西氧化鋁廠突發(fā)減產(chǎn)狀況引發(fā)市場對供應(yīng)的擔(dān)憂，氧化鋁價(jià)格開始快速 上漲，短短十幾天由 2,800 元/噸跳漲至 3,200 元/噸，漲幅達(dá)到 400 元/噸。但本 輪的氧化鋁價(jià)格高位維持的時(shí)間并不長，自 6 月中旬起，氧化鋁價(jià)格開始快速下 行。

8 月中旬已下降至 2,443 元/噸，跌幅達(dá) 750 元/噸，高于本輪行情的漲幅。5 月下旬，持續(xù)一年多的巴西海德魯 alunorte 氧化鋁廠減產(chǎn)終于獲得了巴西法院解 除制裁的許可，alunorte 減產(chǎn)的 320 萬噸氧化鋁產(chǎn)能將在未來兩個(gè)月內(nèi)將啟動過 半。受此影響，國外氧化鋁價(jià)格在國內(nèi)氧化鋁價(jià)格暴漲之時(shí)，不僅沒有跟隨上漲 反而率先大幅回落，國內(nèi)外氧化鋁價(jià)格擴(kuò)大，中國氧化鋁進(jìn)口窗口打開。

另一方 面，在氧化鋁價(jià)格上漲的時(shí)期，前期減產(chǎn)的氧化鋁企業(yè)已經(jīng)開始復(fù)產(chǎn)。因此山西 地區(qū)因本輪環(huán)保關(guān)停產(chǎn)能并沒有帶來供應(yīng)的大幅短缺，復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能快速彌補(bǔ)了缺失 量。這兩方面的因素造成了氧化鋁價(jià)格過山車模式。下半年氧化鋁單月進(jìn)口量上 升至 10 萬噸以上，規(guī)模性的進(jìn)口增加了供應(yīng)壓力。在 11 月份以后，因臨近年 底，部分氧化鋁企業(yè)在資金壓力下降價(jià)銷售，氧化鋁價(jià)格進(jìn)入下行通道。盡管北方地區(qū)氧化鋁企業(yè)因環(huán)保影響產(chǎn)量，但均為被動減產(chǎn)。市場供需依然維持略過剩 的格局，因此氧化鋁價(jià)格持續(xù)下行至年末的 2403 元/噸。該價(jià)格也是 2017 年 6 月以來的最低值。

2020 年以來，中國氧化鋁工業(yè)在疫情沖擊下，也受到巨大的影響。自春節(jié)之 后，中國氧化鋁價(jià)格開啟上漲模式。受疫情影響，國內(nèi)運(yùn)輸受限以及礦石延遲復(fù) 工導(dǎo)致北方氧化鋁企業(yè)規(guī)模性減產(chǎn)，氧化鋁價(jià)格溫和上漲，全國氧化鋁現(xiàn)貨均價(jià) 最高至 2569 元/噸，較年初上漲 159 元/噸。自 3 月下旬起，由于疫情在國外爆 發(fā)，宏觀環(huán)境惡化導(dǎo)致氧化鋁價(jià)格大幅下挫，最低價(jià)格至 2072 元/噸，較最高價(jià) 格下降 497 元/噸。

此后在由于內(nèi)電解鋁價(jià)格反彈，帶動氧化鋁價(jià)格上漲，但一 直處于緩慢爬升的階段。下半年開始，受鋁價(jià)強(qiáng)勁以及中鋁發(fā)布減產(chǎn) 180 萬噸/ 年氧化鋁產(chǎn)能的影響，國內(nèi)氧化鋁價(jià)格加速上漲，氧化鋁價(jià)格快速站上 2500 元 /噸，半個(gè)月以內(nèi)國內(nèi)氧化鋁價(jià)格上漲幅度達(dá)到 200 元/噸。但高價(jià)位持續(xù)時(shí)間較 短，自 7 月下旬開始，氧化鋁價(jià)格快速回落至 2300 元/噸附近窄幅區(qū)間波動。整體來看，2020 年國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格重心繼續(xù)下移，全年均價(jià)為 2335 元/噸，同 比下降 13.3%。

從 2021 年 5 月起，氧化鋁價(jià)格重心開始小幅上移，但上漲的幅度并不大， 5-7 月間價(jià)格只提高了 100 元/噸。8 月氧化鋁價(jià)格上漲開始提速，單月漲幅達(dá)到 300 元/噸。進(jìn)入 9 月后氧化鋁價(jià)格飛速上漲，到 10 月末全國氧化鋁現(xiàn)貨均價(jià)最 高至 4108 元/噸，較年初上漲 76.7%。 氧化鋁生產(chǎn)成本和供需基本面是影響價(jià)格的主要因素；另外，由于部分氧化 鋁合同是按照 LME 或 SHFE 掛鉤的比例定價(jià)，所以鋁價(jià)也在一定程度上對氧化 鋁價(jià)格形成影響。 供需關(guān)系是決定氧化鋁價(jià)格的基本因素。歷史數(shù)據(jù)表明，氧化鋁市場的過剩 終將導(dǎo)致價(jià)格的下跌，而市場短缺也伴隨著價(jià)格的上漲。未來氧化鋁市場的供需 狀況將決定氧化鋁價(jià)格的走勢。

安泰科預(yù)計(jì)，未來 5 年內(nèi)，中國氧化鋁生產(chǎn)成本呈上漲態(tài)勢。國內(nèi)鋁土礦資源供應(yīng)不足，未來鋁土礦價(jià)格上漲成為大概率事件；鋁土礦品位下降也是必然趨 勢，相應(yīng)地高品位礦石的價(jià)格也會不斷上漲；同時(shí)，鋁土礦品位下降使氧化鋁生產(chǎn)能力降低，氧化鋁生產(chǎn)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變差，各種消耗（包括能源消耗）增加， 從而導(dǎo)致氧化鋁成本上升。進(jìn)口鋁土礦價(jià)格的上漲也將加大我國以進(jìn)口礦為原料 的氧化鋁企業(yè)的成本壓力。成本的上漲必然會在一定程度上對氧化鋁價(jià)格形成支 撐。