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中國股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展趨勢分析
思瀚產(chǎn)業(yè)研究院    2024-10-10

總體而言,我國股權(quán)投資基金在資本存量、募集規(guī)模、投資規(guī)模、投資案例數(shù)以及退出案例數(shù)上均呈現(xiàn)快速增長的趨勢,且已經(jīng)初步具備了相當(dāng)程度的規(guī)模。隨著我國宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、監(jiān)管環(huán)境等不斷發(fā)展變化,股權(quán)投資行業(yè)將出現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化、運(yùn)行規(guī)范化、操作專業(yè)化等特征。股權(quán)投資行業(yè)的業(yè)務(wù)多元化是我國步入經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期后,政府在消化過剩產(chǎn)能、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)整合、提高資源配置效率的前提下,為股權(quán)投資行業(yè)提供的更多業(yè)務(wù)可能性。

2014 年以來,各地相繼啟動(dòng)國企改革,在混合所有制推動(dòng)的過程中,股權(quán)投資基金可以參與股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴(kuò)股、上市、資產(chǎn)剝離、資產(chǎn)重組等多種資本運(yùn)作,業(yè)務(wù)類型得到了極大豐富。股權(quán)投資行業(yè)的運(yùn)行規(guī)范化得益于上述不斷出臺(tái)的各類監(jiān)管文件,以及與其相匹配的強(qiáng)有力監(jiān)管措施,很大程度上完善了股權(quán)投資基金的法律環(huán)境和金融環(huán)境。

繼 2013 年 6 月新《基金法》正式將私募機(jī)構(gòu)納入法律監(jiān)管范疇以后,2014 年1 月,中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》,正式開啟私募基金備案登記工作。

2014 年 8 月,證監(jiān)會(huì)發(fā)布第 105號(hào)令《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》,成為第一部針對私募投資機(jī)構(gòu)的專門的具備行政性質(zhì)的法規(guī),進(jìn)一步確立了風(fēng)險(xiǎn)投資基金、私募股權(quán)投資基金的合法身份。同時(shí),股權(quán)投資行業(yè)對于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合、活躍投資市場,構(gòu)筑多層次資本市場結(jié)構(gòu)的意義也受到了中央層面政策的支持。

例如,2015 年 3 月,國務(wù)院辦公廳發(fā)布《國務(wù)院辦公廳關(guān)于發(fā)展眾創(chuàng)空間推進(jìn)大眾創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的指導(dǎo)意見》(國辦發(fā)[2015]9 號(hào)),在財(cái)稅政策等層面支持天使投資基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金、私募股權(quán)投資基金發(fā)展。2023 年以來,私募基金行業(yè)新規(guī)陸續(xù)發(fā)布,行業(yè)監(jiān)管走向規(guī)范化、差異化,發(fā)展與監(jiān)管并重。

為了規(guī)范私募投資基金業(yè)務(wù),中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)將《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》修訂為《私募投資基金登記備案辦法》(以下簡稱“《辦法》”),自 2023 年 5 月 1 日起施行。修訂后的《辦法》共六章八十三條,主要內(nèi)容包括:

一是適度完善登記規(guī)范標(biāo)準(zhǔn),對私募基金管理人及其出資人、實(shí)際控制人、高管人員等關(guān)鍵主體作出規(guī)范要求。

二是明確基金業(yè)務(wù)規(guī)范,把握募、投、管、退等關(guān)鍵環(huán)節(jié),強(qiáng)化行業(yè)合規(guī)運(yùn)作。

三是健全制度機(jī)制,強(qiáng)化穿透式核查,加強(qiáng)信息披露和報(bào)送等事中事后自律管理。四是實(shí)施差異化自律管理,落實(shí)扶優(yōu)限劣理念,增加行業(yè)獲得感。五是完善自律手段,加強(qiáng)對“偽、劣、亂”私募的有效治理,遏制行業(yè)亂象,凈化行業(yè)生態(tài)。

《辦法》延續(xù)了監(jiān)管扶優(yōu)限劣的導(dǎo)向,明確了登記備案原則和管理人登記標(biāo)準(zhǔn),要求私募管理人實(shí)繳資本不低于 1,000 萬元,同時(shí)對私募基金的高管和股東等均有嚴(yán)格要求。

2023 年 7 月,國務(wù)院正式發(fā)布《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》(以下簡稱“《私募條例》”),自 2023 年 9 月 1 日起施行?!端侥紬l例》屬于行政法規(guī),是目前專門針對私募股權(quán)基金行業(yè)效力級(jí)別最高的法律規(guī)范,《私募條例》的出臺(tái),是私募基金領(lǐng)域的一個(gè)重要里程碑,意味著中國私募市場將邁向更專業(yè)、更規(guī)范、更透明的方向?!端侥紬l例》一共七章六十二條,從內(nèi)容上看,主要包括以下幾個(gè)方面;

(一)明確擴(kuò)大適用范圍,完善頂層設(shè)計(jì)以強(qiáng)化監(jiān)管。凡以非公開方式募集資金、并由私募基金管理人或普通合伙人管理、為投資者的利益進(jìn)行投資活動(dòng)而設(shè)立的投資基金和以進(jìn)行投資活動(dòng)為目的設(shè)立的公司、合伙企業(yè),都被納入監(jiān)管范圍。

(二)對私募基金管理人提出多方面規(guī)范要求,并明確要求管理合伙型私募基金的普通合伙人亦適用《私募條例》關(guān)于管理人的規(guī)定。

(三)重點(diǎn)規(guī)范了私募基金資金募集和投資運(yùn)作環(huán)節(jié),核心要求進(jìn)一步細(xì)化和具體化。

(四)差異化管理,加快創(chuàng)新發(fā)展。

(五)拓寬監(jiān)管手段,明確法律責(zé)任。根據(jù)《私募條例》的重點(diǎn)內(nèi)容來看,旨在強(qiáng)調(diào)發(fā)展與監(jiān)管并重,在有效規(guī)范行為的同時(shí),亦關(guān)注保持機(jī)構(gòu)的市場活力。

為進(jìn)一步促進(jìn)行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展,并同時(shí)落實(shí)《私募條例》中的要求,中國證監(jiān)會(huì)于 2023 年 12 月 8 日發(fā)布關(guān)于就《私募投資基金監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱“《私募辦法》”)公開征求意見的通知?!端侥嫁k法》主要從私募基金管理人、私募基金的募集、投資、管理、退出等方面做了系列規(guī)定,整體來看,私募基金行業(yè)進(jìn)入更強(qiáng)監(jiān)管。

《私募辦法》共十章八十二條,主要涉及幾個(gè)方面:

明確適用范圍,規(guī)則適用于由私募基金管理人管理的公司型、合伙型、契約型私募基金;

細(xì)化規(guī)范性要求,完善全鏈條監(jiān)管;明確私募基金托管人、私募基金服務(wù)機(jī)構(gòu)監(jiān)管要求;

豐富私募基金產(chǎn)品類型,細(xì)化分類監(jiān)管;完善合格投資者標(biāo)準(zhǔn);

強(qiáng)化募集環(huán)節(jié)監(jiān)管,把好合格投資者入口關(guān);明確投資運(yùn)作要求;

完善信息披露和信息報(bào)送要求;落實(shí)創(chuàng)業(yè)投資基金差異化要求;

明確私募基金退出和清算要求;

加強(qiáng)行政監(jiān)管和自律管理,提高違法違規(guī)成本。

股權(quán)投資行業(yè)的操作專業(yè)化則是行業(yè)發(fā)展的必然趨勢。從最初依賴國外的管理技術(shù)和人員,到現(xiàn)在本土股權(quán)投資機(jī)構(gòu)逐步提高并完善自身的專業(yè)知識(shí)和專業(yè)素養(yǎng),從而更加深入了解行業(yè)發(fā)展,規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn),創(chuàng)造投資價(jià)值,實(shí)現(xiàn)了股權(quán)投資行業(yè)的長期穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展。

更多行業(yè)研究分析請參考思瀚產(chǎn)業(yè)研究院官網(wǎng),同時(shí)思瀚產(chǎn)業(yè)研究院亦提供行研報(bào)告、可研報(bào)告(立項(xiàng)審批備案、銀行貸款、投資決策、集團(tuán)上會(huì))、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、園區(qū)規(guī)劃、商業(yè)計(jì)劃書(股權(quán)融資、招商合資、內(nèi)部決策)、專項(xiàng)調(diào)研、建筑設(shè)計(jì)、境外投資報(bào)告等相關(guān)咨詢服務(wù)方案。

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