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中國(guó)國(guó)航-引進(jìn)22架飛機(jī)項(xiàng)目可行性研究報(bào)告
思瀚產(chǎn)業(yè)研究院    2022-08-03

1、基本情況

公司擬以本次非公開發(fā)行募集資金 108 億元用于引進(jìn) 22 架飛機(jī)，機(jī)型包括9 架 ARJ21 飛機(jī)、4 架 A320 NEO 飛機(jī)及 9 架 A350 飛機(jī)，按照中國(guó)商飛提供的目錄單價(jià)及空客公司網(wǎng)站上最新公布的目錄單價(jià)計(jì)算，上述 22 架飛機(jī)的投資總額共計(jì) 38.06 億美元，約折合人民幣 256.53 億元，公司擬以本次非公開發(fā)行募集資金支付人民幣 108 億元。本次引進(jìn)的 22 架飛機(jī)預(yù)計(jì)于 2022 年-2023 年交付。

（1）民航業(yè)有望加速?gòu)?fù)蘇，航空出行需求韌性較強(qiáng)

新冠疫情對(duì)民航業(yè)造成明顯沖擊，根據(jù)民航發(fā)展公報(bào)，2020 年中國(guó)民航正班客座率僅為 72.9%，較疫情前同比下降 10.2%，旅客出行需求銳減，國(guó)際航線供需受損尤為嚴(yán)重。

隨著全球疫苗接種率的提升和新冠口服特效藥的推出，航空客運(yùn)需求正在逐步恢復(fù)。中國(guó)民航局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021 年全行業(yè)完成的運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量、旅客運(yùn)輸量和貨郵運(yùn)輸量分別為 856.75 億噸公里、4.41 億人次和 731.84 萬(wàn)噸，分別同比增長(zhǎng) 7.3%、5.5%和 8.2%，民航業(yè)逐步進(jìn)入修復(fù)區(qū)間。

在疫情控制較好的時(shí)期，行業(yè)需求的相關(guān)指標(biāo)表現(xiàn)接近疫情前 2019 年的水平。2021 年 4 月份和 5 月份國(guó)內(nèi)全行業(yè)旅客總運(yùn)輸量分別為 5,109.5 萬(wàn)人次和5,103.9 萬(wàn)人次，分別為疫情前 2019 年同期的 96.19%和 96.09%，旅客運(yùn)輸量基本得到恢復(fù)，中國(guó)民航也需求呈現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。

進(jìn)入 2022 年，中國(guó)民航業(yè)的需求有望實(shí)現(xiàn)加速?gòu)?fù)蘇，行業(yè)發(fā)展逐漸步入新階段。2022 年 4 月 6 日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議召開，指出需加大對(duì)民航業(yè)突出困難紓困保障力度；5 月 24 日，國(guó)務(wù)院《關(guān)于印發(fā)扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施的通知》指出要“有序增加國(guó)際客運(yùn)航班數(shù)量”；6 月份，中國(guó)民航局對(duì)國(guó)際航班熔斷規(guī)則邊際放松，各地亦相應(yīng)調(diào)整了入境隔離政策、縮短隔離時(shí)間，國(guó)際航班數(shù)量逐步修復(fù)。根據(jù)《“十四五”民用航空發(fā)展規(guī)劃》，中國(guó)民航業(yè)將在 2023-2025年進(jìn)入增長(zhǎng)期和釋放期，全行業(yè)的發(fā)展重點(diǎn)在于擴(kuò)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、恢復(fù)國(guó)際市場(chǎng)，全方位推進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。作為我國(guó)唯一的載旗航空，公司將圍繞十四五規(guī)劃合理擴(kuò)充機(jī)隊(duì)規(guī)模，堅(jiān)持“專業(yè)信賴，國(guó)際品質(zhì)，中國(guó)風(fēng)范”的品牌定位，切實(shí)提升服務(wù)人民美好生活需要和支撐國(guó)家戰(zhàn)略的能力。

（2）合理的機(jī)隊(duì)規(guī)模及機(jī)型配置，是高質(zhì)量服務(wù)的重要前提

近年來(lái)，公司飛機(jī)引進(jìn)速度大幅放緩，2019 年度、2020 年度、2021 年度，中國(guó)國(guó)航引進(jìn)飛機(jī)數(shù)量分別為 48 架、14 架和 43 架；截至 2021 年末，中國(guó)國(guó)航機(jī)隊(duì)共有客機(jī)（含公務(wù)機(jī)）746 架，平均機(jī)齡 8.23 年。

在 2024-2026 年市場(chǎng)飛機(jī)供給偏緊、且現(xiàn)有飛機(jī)將持續(xù)退出的背景之下，公司提早布局，既可以滿足老舊飛機(jī)的替換需求，又確保未來(lái)3-5年機(jī)隊(duì)合理增長(zhǎng)，以應(yīng)對(duì)疫后民航需求可能出現(xiàn)的急速增長(zhǎng)，是公司堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展方針、落實(shí)品牌戰(zhàn)略、持續(xù)為人民提供高品質(zhì)航空服務(wù)的重要保障。

（3）我國(guó)航空滲透率有較大提升空間，航空客運(yùn)市場(chǎng)前景廣闊

從人均乘機(jī)次數(shù)來(lái)看，根據(jù)民航局發(fā)布的《“十四五”民用航空發(fā)展規(guī)劃》，預(yù)計(jì)至 2025 年，我國(guó)居民人均年乘機(jī)次數(shù)將 2019 年的 0.47 次提升到 0.67 次，中國(guó)航空市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力仍然巨大。從航空滲透率角度來(lái)看，根據(jù)中航信披露，近五年國(guó)內(nèi)累計(jì)坐過(guò)飛機(jī)的人數(shù)（按照證件對(duì)應(yīng) 1 人）僅為 3.43 億，按照全國(guó) 14億人計(jì)算則過(guò)去五年航空累計(jì)滲透率僅為 24.5%；若僅看單年，2019 年僅有 1.54億人乘坐過(guò)飛機(jī)，即滲透率僅 11%。

對(duì)比國(guó)土面積相近的美國(guó)，美國(guó)航空滲透率疫情前累計(jì)滲透率約 90%，疫情前每年滲透率（15-19 年）約 50%。我國(guó)民航業(yè)仍處于成長(zhǎng)階段，乘機(jī)滲透率仍有較大提升空間；由于航空出行需求與經(jīng)濟(jì)發(fā)展高度相關(guān)，隨著人均 GDP穩(wěn)定增長(zhǎng)，航空出行需求亦將相應(yīng)提升。

（4）客源與飛行員充足，公司有能力消化新增運(yùn)力

在客源方面，公司主基地位于“中國(guó)第一國(guó)門”的北京首都國(guó)際機(jī)場(chǎng)，具備打造東北亞地區(qū)國(guó)際大型航空樞紐的得天獨(dú)厚的最佳區(qū)位優(yōu)勢(shì)；公司定位于中高端公商務(wù)主流旅客市場(chǎng)，目前擁有中國(guó)最具價(jià)值的旅客群體。隨著航空客運(yùn)逐步復(fù)蘇，北京的區(qū)位優(yōu)勢(shì)和公商務(wù)客源結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)將為公司帶來(lái)旺盛的航空出行需求。

在飛行員方面，公司對(duì)空客 A320NEO 等飛機(jī)型號(hào)具備豐富的執(zhí)飛經(jīng)驗(yàn)，飛行員團(tuán)隊(duì)規(guī)模合理。截至 2021 年末，公司共擁有飛行員 10,644 名，其中機(jī)長(zhǎng) 4,347名，機(jī)長(zhǎng)年均飛行小時(shí)數(shù) 564 小時(shí)；此外，公司已基于未來(lái)機(jī)隊(duì)發(fā)展計(jì)劃制定了相應(yīng)的人力資源支持計(jì)劃，有能力滿足每年新引進(jìn)飛機(jī)的運(yùn)行需求。

3、項(xiàng)目投資概算

按照中國(guó)商飛提供的目錄單價(jià)及空客公司最新發(fā)布的產(chǎn)品目錄單價(jià)，涉及公司擬引進(jìn)飛機(jī)的目錄價(jià)格如下：

注：以 1 美元兌 6.74 元人民幣換算

本次擬引進(jìn)的 22 架飛機(jī)的目錄總價(jià)合計(jì) 38.06 億美元，實(shí)際合同價(jià)格經(jīng)訂約各方按公平原則磋商后厘定，低于產(chǎn)品目錄所載的價(jià)格。公司將使用本次非公開發(fā)行募集資金不超過(guò) 108 億元用于該 22 架飛機(jī)引進(jìn)，不足部分將利用其他渠道籌集。

4、擬引進(jìn)飛機(jī)的基本情況

本次擬引進(jìn)的飛機(jī)標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)型的基本參數(shù)如下：

（1）ARJ21

ARJ21 飛機(jī)是我國(guó)首次按照國(guó)際民航規(guī)章自行研制、具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的中短程新型渦扇支線客機(jī)，是中國(guó)首次按照 FAR25 部申請(qǐng)美國(guó)聯(lián)邦航空局（FAA）型號(hào)合格證的飛機(jī)。

引進(jìn) ARJ21 飛機(jī)是公司服務(wù)于國(guó)產(chǎn)民用飛機(jī)制造業(yè)的重要舉措，同時(shí)將完善公司航線網(wǎng)絡(luò)，擴(kuò)充機(jī)隊(duì)規(guī)模，滿足大眾化航空出行需求。

（2）A320 NEO

A320 系列飛機(jī)是全球最暢銷的中短途民航客機(jī)之一，A320 NEO 是 A320 系列的升級(jí)機(jī)型，選裝新型發(fā)動(dòng)機(jī)并配備空客公司最新的鯊鰭小翼及創(chuàng)新客艙布局。與現(xiàn)款 A320 系列飛機(jī)相比，A320 NEO 能夠降低 20%的單座燃油消耗、5%的機(jī)體維護(hù)成本和 14%的單座現(xiàn)金運(yùn)營(yíng)成本。

引進(jìn) A320 NEO 系列飛機(jī)將優(yōu)化機(jī)隊(duì)運(yùn)營(yíng)成本，同時(shí)有利于為旅客提供安全和舒適的高水準(zhǔn)服務(wù)。

（3）A350

A350 的技術(shù)先進(jìn)性在材料、發(fā)動(dòng)機(jī)、氣動(dòng)性設(shè)計(jì)和系統(tǒng)等方面均有優(yōu)越表現(xiàn)。其 70%的機(jī)體結(jié)構(gòu)由新型材料制造，能降低機(jī)身重量，并提高飛機(jī)的成本效率，降低維修要求。A350 所配備的 TRENT XWB 發(fā)動(dòng)機(jī)更加安靜、高效。同時(shí)，A350 通過(guò)優(yōu)化機(jī)翼的載荷獲得最大的空氣動(dòng)力效率，并減少了阻力、降低了燃油消耗。

A350 飛機(jī)航程可達(dá) 7,000 海里，飛機(jī)座位數(shù)較多，引進(jìn) A350 飛機(jī)可以滿足公司遠(yuǎn)程航線運(yùn)營(yíng)和遠(yuǎn)程寬體機(jī)機(jī)隊(duì)擴(kuò)張的需求，定位于樞紐市場(chǎng)。

5、項(xiàng)目收益

22 架飛機(jī)的引進(jìn)和實(shí)際投入運(yùn)營(yíng)能夠提高公司載運(yùn)能力，擴(kuò)容主要航線運(yùn)輸量，以增加航線收入。同時(shí)，新引進(jìn)飛機(jī)將部分替代老舊飛機(jī)，將優(yōu)化機(jī)隊(duì)結(jié)構(gòu)，并有效降低油耗和維護(hù)成本，進(jìn)而提高公司的盈利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。本次擬引入的飛機(jī)將納入公司現(xiàn)有機(jī)隊(duì)統(tǒng)一調(diào)配和管理。

6、項(xiàng)目涉及報(bào)批事項(xiàng)情況

本次募集資金引進(jìn)的飛機(jī)已取得民航局批復(fù)的規(guī)劃文件。

此報(bào)告為正式可研報(bào)告摘取部分，個(gè)性化定制請(qǐng)咨詢思瀚產(chǎn)業(yè)研究院。