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投資衛(wèi)材熱熔膠產(chǎn)品歐洲生產(chǎn)基地建設(shè)項目可行性研究報告之風(fēng)險分析
思瀚產(chǎn)業(yè)研究院    2022-09-06

一、經(jīng)營風(fēng)險

（一）成長性放緩的風(fēng)險

公司所處行業(yè)為衛(wèi)材熱熔膠行業(yè)，下游市場為吸收性衛(wèi)生用品市場，主要包括女性衛(wèi)生用品、嬰兒紙尿褲、成人失禁用品。

報告期內(nèi)，得益于市場份額的不斷提升，公司銷售收入快速增長，各期營業(yè)收入分別為75,883.34萬元、87,905.47萬元、105,379.78萬元，2020年、2021年分別同比增長了 15.84%、19.88%。目前，公司僅在金佰利亞太地區(qū)、恒安等客戶中的份額較高，占據(jù)有利地位，在日本大王、尤妮佳等客戶中的份額較低以及剛進(jìn)入寶潔和歐洲安泰士的供應(yīng)鏈，在歐洲、北美等消費龐大的市場占有率也較低，下游主流品牌里面還有日本花王和Hayat尚未進(jìn)入。

未來，公司若要保持高速增長，必須要在該等客戶和市場領(lǐng)域不斷搶占競爭對手的份額，勢必會對已有的市場格局產(chǎn)生沖擊，現(xiàn)有競爭者亦會采取一些穩(wěn)固自身地位的措施，開拓新的客戶也需要較長時間的認(rèn)證周期，公司可能面臨競爭失敗的風(fēng)險，從而導(dǎo)致成長性放緩。

（一）技術(shù)人員流失和技術(shù)失密的風(fēng)險

衛(wèi)材熱熔膠的應(yīng)用性很強，不同國家的消費者習(xí)慣、監(jiān)管要求不同，不同客戶或者同一客戶在不同國家，其產(chǎn)品設(shè)計、基材、工藝設(shè)備、性能標(biāo)準(zhǔn)要求等也不同，公司需要針對性地定制化開發(fā)相應(yīng)的產(chǎn)品配方。公司目前的產(chǎn)品配方多達(dá)160多種。同時，由于衛(wèi)生用品市場的需求變化很快，相應(yīng)地，衛(wèi)材熱熔膠產(chǎn)品的產(chǎn)品配方也在不斷變化，其配方和工藝朝著性能更加優(yōu)異、成本更有優(yōu)勢的方向持續(xù)創(chuàng)新發(fā)展。

因此，客戶更注重的是公司的配方創(chuàng)新和開發(fā)能力，而不是單一的產(chǎn)品配方，單一配方的泄密對公司影響不大，穩(wěn)定且具有創(chuàng)新研發(fā)實力的技術(shù)團隊則是保證公司可以持續(xù)開發(fā)出新的配方以滿足不斷變化的市場需求，帶動公司產(chǎn)品創(chuàng)新，保持市場領(lǐng)先地位的核心要素。技術(shù)團隊的穩(wěn)定與壯大關(guān)系到公司能否繼續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢和未來發(fā)展?jié)摿?。如果技術(shù)人員特別是核心技術(shù)人員出現(xiàn)流失，可能對公司正在研發(fā)的項目造成不利影響，也會削弱公司的持續(xù)開發(fā)能力，同時也可能出現(xiàn)因人員流動導(dǎo)致的技術(shù)失密事件，可能對公司經(jīng)營造成重大不利影響。

（一）稅收政策變化的風(fēng)險

公司分別于2016年11月30日、2019年12月2日通過國家高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定，有效期均為三年，報告期內(nèi)享受高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策，減按15%的稅率計繳企業(yè)所得稅，并享受研發(fā)費用加計扣除等稅收優(yōu)惠政策。報告期內(nèi)，發(fā)行人享受的稅收優(yōu)惠合計占利潤總額的比例分別為11.09%、11.31%、13.77%。高新技術(shù)企業(yè)證書到期后需重新認(rèn)定，如果有關(guān)高新技術(shù)企業(yè)、研發(fā)費用加計扣除等稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化，使得公司不能繼續(xù)享受相關(guān)稅收優(yōu)惠，則公司的所得稅費用將會上升，發(fā)行人的稅后凈利率可能受到不利影響。

公司出口的熱熔膠產(chǎn)品享受出口退稅政策，對于公司以一般貿(mào)易出口的熱熔膠產(chǎn)品，增值稅適用“免、抵、退”管理辦法。報告期內(nèi)國家多次變動出口退稅率，目前公司熱熔膠產(chǎn)品的出口退稅率為13%，如果公司產(chǎn)品的出口退稅率下降，將會提高公司營業(yè)成本，降低盈利水平。

（二）主要進(jìn)口國政策變化風(fēng)險

目前，歐美等各主要進(jìn)口國對熱熔膠產(chǎn)品進(jìn)口貿(mào)易設(shè)置的障礙主要是一些技術(shù)性壁壘，一般表現(xiàn)為需要符合不同國家不同的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和要求，如美國將女性衛(wèi)生用品列為醫(yī)療器械品類進(jìn)行管理，相應(yīng)的熱熔膠配方也需要根據(jù)相關(guān)的法規(guī)要求進(jìn)行定制；歐洲各國亦有自身不同的規(guī)范要求；而在國內(nèi)，則屬于一般日用品管理。針對不同的監(jiān)管要求，公司需要開發(fā)相應(yīng)的定制化配方。如果主要進(jìn)口國政策發(fā)生變化，將可能會影響到公司產(chǎn)品的海外市場需求。因此，公司面臨著一定的進(jìn)口國政策變化風(fēng)險。

（三）新冠疫情導(dǎo)致的運費價格大幅上漲風(fēng)險

由于新冠疫情導(dǎo)致歐美及東南亞等國家被迫封鎖，迫使西方買家轉(zhuǎn)向中國市場購買商品。自2020年6月份中國控制住新冠疫情以來，中國的外貿(mào)訂單迅速增長。由于西方國家因疫情影響而削減運力，而中國大陸的港口并無足夠的集裝箱庫存供出口商使用，嚴(yán)重的短缺使得出口商必須額外支付大額費用來立即預(yù)訂運輸空間，使得單柜市場價格大幅上漲。

（二）原材料價格波動風(fēng)險

公司主要原材料為石油樹脂、高聚物、礦物油等，材料成本占主營業(yè)務(wù)成本（剔除運輸費及倉儲費后）的比例約為95%。該等原材料屬于石化產(chǎn)業(yè)鏈中的高分子合成材料，位于石化產(chǎn)業(yè)鏈條的下游，價格受供求關(guān)系及國際原油價格的雙重影響，呈現(xiàn)不同程度的波動。其中，高聚物價格與國際原油價格的相關(guān)性較強，而石油樹脂和礦物油的價格與國際原油價格的相關(guān)性則較低。

2020年1-4月，受全球新冠疫情蔓延及原油減產(chǎn)協(xié)議未能達(dá)成的影響，原油價格暴跌，WTI原油和布倫特原油的期貨結(jié)算價最低時分別僅為-37.63美元/桶和19.33美元/桶；2020年5月以來，隨著全球新冠疫情整體上得到有效控制及原油減產(chǎn)協(xié)議的達(dá)成，國際原油價格持續(xù)上漲，高聚物與原油價格相關(guān)性較強，故其價格也在2020年第四季度起呈現(xiàn)波動上升趨勢，礦物油的價格則在2021年第四季度原油價格達(dá)到高位后才開始有所上漲，但漲幅遠(yuǎn)低于原油價格漲幅。報告期內(nèi)公司使用量排名第一的原材料石油樹脂的價格整體上呈現(xiàn)下降的趨勢，2021年三種主要原材料價格波動基本相互抵消，使得公司產(chǎn)品成本整體保持相對穩(wěn)定。

報告期內(nèi)，國際原油價格呈現(xiàn)先降后升，并存在進(jìn)一步上漲的可能。若未來原油價格持續(xù)上漲，公司的石油樹脂、高聚物、礦物油等主要原材料作為石化產(chǎn)業(yè)的下游產(chǎn)品，在未來也存在持續(xù)上漲的可能。由于原材料具有公開、實時的市場報價，若其價格大幅下跌或形成明顯的下跌趨勢，雖可降低公司的生產(chǎn)成本，但下游客戶可能由此采用較保守的采購或付款策略，或要求公司降低產(chǎn)品價格，這將影響到公司的產(chǎn)品銷售和貨款回收，從而增加公司的經(jīng)營風(fēng)險。相反，在原料價格上漲的情況下，若公司無法及時將成本上漲傳導(dǎo)至下游，將導(dǎo)致公司毛利率下降。與此同時，存貨價值減損也會影響公司盈利。

二、衛(wèi)材熱熔膠行業(yè)的發(fā)展趨勢

（1）衛(wèi)材熱熔膠的功能化和個性化將不斷增強

不斷的消費升級給衛(wèi)材熱熔膠行業(yè)帶來了新的發(fā)展機會，各類技術(shù)創(chuàng)新層出不窮，新材料的持續(xù)開發(fā)使得衛(wèi)材熱熔膠市場不斷被細(xì)分增加。應(yīng)用領(lǐng)域不斷細(xì)化，產(chǎn)品品種不斷增加，呈現(xiàn)出專業(yè)化、功能化、個性化等新的發(fā)展趨勢。如變色熱熔膠、親水熱熔膠、可降解熱熔膠、低VOC熱熔膠、芯體熱熔膠、彩色熱熔膠、吸味熱熔膠等不斷涌現(xiàn)，研發(fā)新的熱熔膠產(chǎn)品種類，適應(yīng)下游終端客戶的生產(chǎn)需要，滿足消費者的多樣需求，是衛(wèi)材熱熔膠技術(shù)發(fā)展的重要方向。

（2）衛(wèi)材熱熔膠不斷朝著安全環(huán)保的方向發(fā)展，將會是一個長期的趨勢

目前衛(wèi)材熱熔膠仍主要采用石化類產(chǎn)品為主要原料，在環(huán)境中難以降解，這已成為整個行業(yè)都在共同研究和克服的一大技術(shù)挑戰(zhàn)。生物可降解、生物基在國外正成為一個重要研究方向。同時，這些石化類原料或多或少存在對環(huán)境健康不友好的微量雜質(zhì)，這正成為客戶與消費者重點關(guān)注的風(fēng)險，勢必將倒逼一些原料的生產(chǎn)工藝技術(shù)不停地升級換代。在衛(wèi)材熱熔膠領(lǐng)域，歐盟制定有全球最嚴(yán)厲的安全環(huán)保法規(guī)或行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，且越來越嚴(yán)格，其他國家也在逐步效仿，進(jìn)一步提升衛(wèi)材熱熔膠產(chǎn)品的安全環(huán)保特性將是未來發(fā)展的重要趨勢。

（3）衛(wèi)材熱熔膠行業(yè)仍將保持持續(xù)的增長趨勢

龐大的人口規(guī)模以及不斷進(jìn)步的衛(wèi)生意識，為一次性衛(wèi)生用品的蓬勃發(fā)展提供了確定性保障。發(fā)達(dá)國家的老齡化趨勢不可阻擋，中國的老齡化趨勢也愈發(fā)明顯，隨著老齡化人口的增加和消費觀念的改變，成人失禁用品的市場發(fā)展空間巨大。而新興國家市場的衛(wèi)生用品滲透率仍然很低，這些國家有著龐大但尚未充分開發(fā)的消費者群體，人口增長、經(jīng)濟發(fā)展和更高的生活水平將推動衛(wèi)生產(chǎn)品的普及率得到提高，帶動整個衛(wèi)材熱熔膠行業(yè)市場規(guī)模的進(jìn)一步擴容。

（4）衛(wèi)材熱熔膠將趨向中高端發(fā)展

無論是從下游市場還是從衛(wèi)材熱熔膠行業(yè)本身來看，產(chǎn)品都在趨向中高端發(fā)展。從下游來看，隨著中高收入人群的增加，女性個人健康意識不斷增強，以及父母對嬰兒衛(wèi)生、健康意識的提高，在此背景下，紙尿褲及衛(wèi)生巾中高端市場持續(xù)擴容，中高端產(chǎn)品的市場需求增長超過行業(yè)平均，帶動上游衛(wèi)材熱熔膠往中高端共同發(fā)展；從衛(wèi)材熱熔膠行業(yè)本身來看，隨著中國石化產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈不斷完善成熟，熱熔膠國產(chǎn)原材料在全球迅速崛起，質(zhì)量性能優(yōu)異，產(chǎn)品價格便宜，使得低端熱熔膠原先的成本優(yōu)勢喪失，市場逐步萎縮，正被中高端熱熔膠逐步替代。

三、行業(yè)技術(shù)水平及特點

衛(wèi)材熱熔膠產(chǎn)品的底層技術(shù)已比較成熟，行業(yè)內(nèi)各公司使用的生產(chǎn)技術(shù)與基礎(chǔ)原理無本質(zhì)差異，行業(yè)的技術(shù)主要體現(xiàn)在應(yīng)用研究上。因行業(yè)應(yīng)用繁雜、法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)不斷提高以及下游應(yīng)用端持續(xù)創(chuàng)新，導(dǎo)致衛(wèi)材熱熔膠的新應(yīng)用、新研究層出不窮。企業(yè)間的技術(shù)能力差距主要體現(xiàn)在是否具備持續(xù)的產(chǎn)品開發(fā)與創(chuàng)新能力以滿足各種新的應(yīng)用功能需求，熱熔膠配方研究、原料的開發(fā)與選擇、設(shè)備工藝路線與控制方法一直處于不斷更新?lián)Q代的狀態(tài)，對企業(yè)技術(shù)人員的應(yīng)變能力、新應(yīng)用的快速認(rèn)知與開發(fā)能力提出了很高的要求。

總體上看，我國衛(wèi)材熱熔膠行業(yè)已形成發(fā)行人與幾家國際巨頭控制主要市場份額的局面，其余技術(shù)落后、只能生產(chǎn)通用產(chǎn)品的中小企業(yè)正從該市場退出。發(fā)行人掌握了先進(jìn)的衛(wèi)材熱熔膠研發(fā)制造工藝，有完善的研發(fā)體系，絕大部分產(chǎn)品的質(zhì)量性能已與幾家國際巨頭相當(dāng)。

第一章 項目概況

第一節(jié) 項目概況

第二節(jié) 可行性研究報告的編制依據(jù)

第三節(jié) 可行性研究報告的編制原則和研究范圍

第二章 項目公司簡介

第三章 項目建設(shè)背景及必要性分析

第一節(jié) 項目建設(shè)背景

第二節(jié) 項目建設(shè)必要性分析

第三節(jié) 項目建設(shè)可行性分析

第四章 衛(wèi)材熱熔膠行業(yè)產(chǎn)品市場分析

第一節(jié) 全球衛(wèi)材熱熔膠市場分析

第二節(jié) 中國衛(wèi)材熱熔膠市場分析

第三節(jié) 項目所在地衛(wèi)材熱熔膠市場分析

第四節(jié) 項目衛(wèi)材熱熔膠行業(yè)市場總結(jié)

第五章 項目產(chǎn)品方案

第一節(jié) 項目產(chǎn)品介紹

第二節(jié) 項目產(chǎn)品目標(biāo)市場定位

第六章 項目產(chǎn)品工藝技術(shù)方案

第一節(jié) 工藝技術(shù)方案簡述

第二節(jié) 工藝設(shè)備選型

第三節(jié) 原輔材料

第七章 項目選址及投資環(huán)境

第一節(jié) 項目建設(shè)地點

第二節(jié) 項目投資環(huán)境

第三節(jié) 項目外部意見及行業(yè)準(zhǔn)入

第八章 項目總圖及公用工程

第一節(jié) 項目概況

第二節(jié) 新建廠區(qū)建設(shè)方案

第三節(jié) 公用輔助工程

第九章 能源節(jié)約方案設(shè)計

第一節(jié) 能源節(jié)約原則

第二節(jié) 節(jié)能措施綜述

第三節(jié) 節(jié)能措施

第四節(jié) 其他節(jié)能措施

第十章 環(huán)境影響評價

第一節(jié) 執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)

第二節(jié) 要污染源、污染物及防治措施

第三節(jié) 環(huán)境影響評價

第十一章 職業(yè)安全與衛(wèi)生方案

第一節(jié) 安全教育

第二節(jié) 生產(chǎn)過程中職業(yè)危害因素的分析

第三節(jié) 設(shè)計中采取的勞動安全衛(wèi)生防護措施

第十二章 企業(yè)組織機構(gòu)和勞動定員

第一節(jié) 管理機構(gòu)設(shè)置原則

第二節(jié) 組織機構(gòu)設(shè)置

第三節(jié) 勞動定員和人員培訓(xùn)

第十三章 項目實施進(jìn)度與招投標(biāo)

第一節(jié) 項目實施進(jìn)度安排

第二節(jié) 項目實施進(jìn)度表

第十四章 項目總投資與資金籌措

第一節(jié) 估算范圍

第二節(jié) 估算依據(jù)

第三節(jié) 編制說明

第四節(jié) 項目總投資估算

第五節(jié) 資金籌措

第十五章 項目經(jīng)濟效益分析

第一節(jié) 評價依據(jù)

第二節(jié) 營業(yè)收入和稅金測算

第三節(jié) 成本費用測算

第四節(jié) 利潤測算

第五節(jié) 財務(wù)效益分析

第六節(jié) 項目敏感性分析

第七節(jié) 項目評價總論

第十六章 生產(chǎn)建設(shè)項目風(fēng)險分析及控制措施

第一節(jié) 政策性風(fēng)險及控制

第二節(jié) 資金風(fēng)險分析及控制

第三節(jié) 市場風(fēng)險分析及控制

第四節(jié) 不可抗力風(fēng)險分析及控制

第十七章 生產(chǎn)建設(shè)項目可行性研究結(jié)論及建議

第一節(jié) 生產(chǎn)建設(shè)項目可行性研究結(jié)論

第二節(jié) 生產(chǎn)建設(shè)項目可行性研究建議

附件一

附表1：項目建設(shè)投資一覽表

附表2：項目固定資產(chǎn)折舊一覽表

附表3：項目無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷一覽表

附表4：項目總成本費用一覽表

附表5：項目利潤分配一覽表

附表6：項目流動資金一覽表

附表7：項目現(xiàn)金流量一覽表

附表8：項目資產(chǎn)負(fù)債一覽表

為什么選擇思瀚合作編輯項目可行性研究報告：

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1、可研報告是不是簡明扼要有條理，思路不清晰

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3、可研報告沒有考慮到政府與投資機構(gòu)的關(guān)注點

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5、編制報告項目內(nèi)容不符合政府及各相關(guān)機構(gòu)政策要求

6、如何有理有據(jù)分析項目的必要性與緊迫性？

思瀚除了做可行性研究報告，還做其他的項目嗎？

1、可行性研究

以投資項目的市場前景、經(jīng)濟效益、資金來源、產(chǎn)品技術(shù)方案等內(nèi)容，進(jìn)行詳細(xì)分析和論證。

2、項目建議書

投資前對項目的輪廓性設(shè)想，主要從投資建設(shè)的必要性方面論述，分析投資建設(shè)的可行性。

3、項目申請報告

對擬建項目從規(guī)劃布局、資源利用、征地移民、生態(tài)環(huán)境、經(jīng)濟和社會影響等方面進(jìn)行綜合論證，為有關(guān)部門對企業(yè)投資項目進(jìn)行核準(zhǔn)提供依據(jù)。

4、資金申請報告

向國家及各級地方政府申請政策性補助資金的專項報告，順利通過各級政府主管部門組織的審查、評估和篩選。

5、風(fēng)險評估報告

對項目風(fēng)險全方位地進(jìn)行科學(xué)分析，以評估項目所面臨的風(fēng)險等級，為投資方?jīng)Q策提供科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)囊罁?jù)，降低項目投資的風(fēng)險。

6、投資價值報告

投資者能全方位、多視角地剖析和挖掘風(fēng)險企業(yè)的投資價值，最大限度地降低投資風(fēng)險。

7、項目評估報告

環(huán)境評估、節(jié)能評估報告等，對投資項目的環(huán)境條件、能源利用是否科學(xué)合理進(jìn)行分析評估，符合各地政府要求

8、境外投資報告

以國家發(fā)改委相關(guān)政策依據(jù)，編制符合境外投資要求的材料，從項目名稱、投資方情況、必要性分析、項目背景及投資環(huán)境情況、項目內(nèi)容、項目合作及資金投入進(jìn)行評價