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證券行業(yè)利潤(rùn)水平的變動(dòng)趨勢(shì)及變動(dòng)原因
思瀚產(chǎn)業(yè)研究院    2022-12-23

我國(guó)證券行業(yè)具有較強(qiáng)的周期性，證券公司的經(jīng)營(yíng)情況與資本市場(chǎng)波動(dòng)趨勢(shì)高度相關(guān)。同時(shí)，資本市場(chǎng)受?chē)?guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展、宏觀經(jīng)濟(jì)政策、行業(yè)發(fā)展政策以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)等諸多因素影響。2013 年至 2022 年上半年，我國(guó)資本市場(chǎng)走勢(shì)以及證券公司業(yè)績(jī)變動(dòng)情況分析如下：

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊。

數(shù)據(jù)來(lái)源：證券業(yè)協(xié)會(huì)。

2013 年-2015 年。由于“一帶一路”等國(guó)家宏觀利好政策的出臺(tái)、市場(chǎng)對(duì)改革創(chuàng)新政策進(jìn)一步深化的預(yù)期以及市場(chǎng)流動(dòng)性寬裕的影響，中國(guó)資本市場(chǎng)于 2014 年年中開(kāi)始回暖，A 股市場(chǎng)大幅上漲。

上證指數(shù)從 2013 年 6 月 25 日的最 低點(diǎn) 1,849.65 點(diǎn)，上漲至 2015 年 6 月 12 日的最高點(diǎn) 5,178.19 點(diǎn)，受益于證券 公司資本中介業(yè)務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的快速發(fā)展以及市場(chǎng)活躍度的提升，2013 年-2015年，我國(guó)證券公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)分別為 22.99%、63.45%、120.97%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)分別為 33.68%、119.34%、153.50%。

2016 年-2018 年。受行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)、金融去杠桿加速等影響，2015 年下半年資本市場(chǎng)開(kāi)始回落，同時(shí)受 2016 年年初股市熔斷影響，上證指數(shù)于 2016 年 1 月 27 日下跌至 2,638.30 點(diǎn)。此后，股市逐漸企穩(wěn)，整體呈現(xiàn)平穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)。 但受 2015 年上半年牛市影響，2016 年證券交易量同比大幅下滑，我國(guó)證券公 司 2016 年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比大幅下降。2017 年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革初見(jiàn) 成效，股票市場(chǎng)進(jìn)入連續(xù)盤(pán)整、緩慢復(fù)蘇階段，2017 年全年上證指數(shù)小幅上漲 6.56%。

2018 年，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，同時(shí)美國(guó)挑起全球貿(mào)易戰(zhàn)，中美兩國(guó)貿(mào)易摩擦不斷升級(jí)，受此影響，我國(guó)股票市場(chǎng)持續(xù)低迷，2018 年全年上證指數(shù)下 跌 24.59%。2016 年-2018 年，我國(guó)證券公司營(yíng)業(yè)收入同比下降分別為 42.97%、 5.08%、14.47%，凈利潤(rùn)同比下降分別為 49.57%、8.47%、41.04%。

2019 年-2021 年。2019 年，我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放加速，一季度 A 股市場(chǎng)領(lǐng)漲全球，隨后深度調(diào)整并上演結(jié)構(gòu)化行情，2019 年全年上證指數(shù)上漲 22.30%。

2020 年，受新冠疫情等因素影響，A 股市場(chǎng)波動(dòng)較大，但同時(shí) A 股科 技、醫(yī)藥和消費(fèi)等板塊交易活躍，帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大幅上漲 64.96%。

2021 年， A 股市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩行情，上證指數(shù)上漲 4.80%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲 12.02%。2019 年、2020 年和 2021 年，我國(guó)證券公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)分別為 35.37%、 24.41%和 12.03%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)分別為 84.77%、27.98%和 21.32%。

2022 年上半年。主要受俄烏沖突、美聯(lián)儲(chǔ)加息以及新冠疫情反復(fù)和經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的影響，國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)行情波動(dòng)加大，整體出現(xiàn)一定幅度的下跌， 2022 年上半年上證指數(shù)下跌 6.63%，深證成指下跌 13.20%。受證券市場(chǎng)整體行 情疲軟的影響，證券公司證券投資業(yè)務(wù)下滑幅度明顯，成為不少券商業(yè)績(jī)下滑 甚至虧損的主要原因。

另外，受市場(chǎng)調(diào)整影響，基金新發(fā)規(guī)模大幅下降，持續(xù) 營(yíng)銷(xiāo)難度增大，券商代銷(xiāo)金融產(chǎn)品收入大幅承壓。2022 年上半年，我國(guó)證券公 司營(yíng)業(yè)收入同比下降 11.40%，凈利潤(rùn)同比下降 10.06%。