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嵌入式計(jì)算機(jī)擴(kuò)能補(bǔ)充投資建設(shè)項(xiàng)目可行性研究報(bào)告
來源：智明達(dá) 華泰證券 思瀚    2023-07-31

1、項(xiàng)目概況

本次“嵌入式計(jì)算機(jī)擴(kuò)能補(bǔ)充投資建設(shè)項(xiàng)目”，是對(duì) “嵌入式計(jì)算機(jī)擴(kuò)能項(xiàng)目”的補(bǔ)充投資，即在補(bǔ)足前次 IPO 募集資金未募足部分的同時(shí)，追加部分投資以擴(kuò)大公司生產(chǎn)能力。

項(xiàng)目總投資 39,357.46 萬元，包括投資建筑及裝修工程、生產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施、生產(chǎn)/實(shí)驗(yàn)設(shè)備、智能制造系統(tǒng)。其中擬使用 IPO 募集資金 16,182.62 萬元、本次募集資金 23,100.00 萬元及自籌資金 74.84 萬元。項(xiàng)目建成后將有效提升公司國家重點(diǎn)領(lǐng)域使用嵌入式計(jì)算機(jī)產(chǎn)品的生產(chǎn)能力和產(chǎn)品質(zhì)量、性能控制力，同時(shí)項(xiàng)目產(chǎn)線的智能制造和公司的信息化管理水平也將同步大幅提升。

2、項(xiàng)目必要性分析

（1）補(bǔ)足項(xiàng)目建設(shè)所需的前次 IPO募集資金未滿足部分

根據(jù)公司 IPO招股說明書，公司 IPO 募投項(xiàng)目總投資額 43,623.18萬元，其中“嵌入式計(jì)算機(jī)擴(kuò)能項(xiàng)目”投資 26,982.92 萬元。2021 年 4月公司 IPO募集資金到位 43,125.00 萬元，扣除發(fā)行費(fèi)用后募集資金凈額 38,182.62 萬元。

由于 IPO募投資金總體未募足，根據(jù)各項(xiàng)目建設(shè)的緊迫性和必要性，公司就各 IPO 募投項(xiàng)目投資額度進(jìn)行了調(diào)整，“嵌入式計(jì)算機(jī)擴(kuò)能項(xiàng)目”投資金額調(diào)整為 16,182.62萬元，優(yōu)先用于了滿足基礎(chǔ)功能、裝修建設(shè)。

隨著項(xiàng)目的實(shí)際建設(shè)推進(jìn)，相關(guān)基礎(chǔ)工程、基礎(chǔ)裝修在內(nèi)的投資金額較大，同時(shí)，項(xiàng)目建設(shè)后續(xù)仍有大量的附屬設(shè)施建設(shè)、生產(chǎn)/實(shí)驗(yàn)設(shè)備的購置、智能制造和信息化管理系統(tǒng)等的配套建設(shè)需求亟待滿足，調(diào)整后的投資金額16,182.62 萬元僅有少量資金用于了項(xiàng)目設(shè)備購置?；诖?，公司本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金將優(yōu)先補(bǔ)足“嵌入式計(jì)算機(jī)擴(kuò)能項(xiàng)目”項(xiàng)目建設(shè)推進(jìn)中前次 IPO 募集資金未滿足部分。

（2）目前投產(chǎn)產(chǎn)線生產(chǎn)能力飽和，隨著獲得研發(fā)新項(xiàng)目數(shù)量和在手訂單快

速增長，追加項(xiàng)目投資以加大生產(chǎn)能力對(duì)公司中期發(fā)展意義重大公司目前已投產(chǎn)的生產(chǎn)場(chǎng)址主要是公司租賃的位于成都市青羊工業(yè)總部基地的 E18 棟，由于場(chǎng)地面積較為有限，該場(chǎng)址已飽和使用，進(jìn)一步提升生產(chǎn)能力的空間較小。

另一方面，2021 年、2022 年公司獲得研發(fā)新項(xiàng)目數(shù)量分別達(dá)到 167 個(gè)，205 個(gè)，較上年同期分別提升 45%、23%；2021 年、2022 年年末公司在手訂單分別達(dá)到 5.17 億元（含口頭訂單）、4.95 億元（含口頭訂單），未來中期市場(chǎng)需求較為飽滿。

因此，公司在研項(xiàng)目和在手訂單的數(shù)量可觀，整體下游市場(chǎng)需求飽滿，公司有必要對(duì)外融資盡快擴(kuò)大生產(chǎn)能力，在補(bǔ)足前次 IPO 募集資金投資后尚未滿足的建設(shè)和設(shè)備需求外，追加部分投資以擴(kuò)大公司生產(chǎn)能力和質(zhì)量管控能力。追加投資主要用于增加產(chǎn)線投資、強(qiáng)化智能制造和信息化管理能力等。

（3）強(qiáng)化公司的智能制造和信息化管理水平，助力公司降本增效，全面增強(qiáng)公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力

當(dāng)前新一代信息技術(shù)與制造業(yè)深度融合，正在引發(fā)影響深遠(yuǎn)的產(chǎn)業(yè)變革，重點(diǎn)領(lǐng)域裝備和國家重點(diǎn)領(lǐng)域電子產(chǎn)品的研制隨之進(jìn)入數(shù)字化和智能制造時(shí)代。

隨著公司的發(fā)展壯大，為解決國家重點(diǎn)領(lǐng)域使用嵌入式計(jì)算機(jī)研制過程中的信號(hào)質(zhì)量測(cè)試/調(diào)試、生產(chǎn)環(huán)境適應(yīng)性試驗(yàn)等環(huán)節(jié)人工投入大、效率低、人為主觀判斷等方面的問題，公司于 2021 年啟動(dòng)嵌入式計(jì)算機(jī)智能制造平臺(tái)（自動(dòng)化生產(chǎn)技術(shù)）的研發(fā)，通過對(duì)智能制造平臺(tái)階段性研究成果的運(yùn)用，公司已顯著降低生產(chǎn)、測(cè)試過程中的人為主觀判斷錯(cuò)誤，產(chǎn)品的可靠性以及生產(chǎn)效率明顯提升，基于該平臺(tái)的產(chǎn)品已經(jīng)批量生產(chǎn)交付并列裝于型號(hào)裝備中。

基于前期良好的智能制造平臺(tái)研發(fā)和應(yīng)用探索基礎(chǔ)，本次項(xiàng)目投資將進(jìn)一步強(qiáng)化公司產(chǎn)線的智能制造水平，加大在智能倉庫（WMS）、生產(chǎn)制造管理系統(tǒng)（MES）、物料需求預(yù)算系統(tǒng)（MRP）、生產(chǎn)排程系統(tǒng)（APS）、綜合管理系統(tǒng)等方面的投資，助力公司增強(qiáng)生產(chǎn)能力的同時(shí)，提高制造效率，強(qiáng)化產(chǎn)品質(zhì)量，并降低制造成本全面增強(qiáng)公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

3、項(xiàng)目可行性分析

（1）下游重點(diǎn)領(lǐng)域飛機(jī)、導(dǎo)彈等行業(yè)發(fā)展迅速，信息化戰(zhàn)爭(zhēng)催生重點(diǎn)領(lǐng)域裝備智能化程度的提升，持續(xù)助力項(xiàng)目新增產(chǎn)能的順利消化

近年來，重點(diǎn)領(lǐng)域飛機(jī)、導(dǎo)彈以及艦艇、坦克/裝甲、衛(wèi)星等多個(gè)分支的國家重點(diǎn)領(lǐng)域重點(diǎn)領(lǐng)域裝備行業(yè)發(fā)展迅速，老舊裝備逐步退役，新型裝備加速列裝，重點(diǎn)領(lǐng)域裝備的數(shù)量與質(zhì)量明顯提升，并呈現(xiàn)機(jī)械化、信息化、智能化的大融合發(fā)展趨勢(shì)。

作為重點(diǎn)領(lǐng)域裝備智能核心，國家重點(diǎn)領(lǐng)域使用嵌入式計(jì)算機(jī)在重點(diǎn)領(lǐng)域裝備智能化中具有無可替代的地位。下游領(lǐng)域的快速發(fā)展和重點(diǎn)領(lǐng)域裝備智能化程度的提升，持續(xù)推動(dòng)國家重點(diǎn)領(lǐng)域使用嵌入式計(jì)算機(jī)的市場(chǎng)需求。

同時(shí)，為提升現(xiàn)役裝備作戰(zhàn)效能、延長重點(diǎn)領(lǐng)域裝備平臺(tái)服役期限，對(duì)其進(jìn)行信息系統(tǒng)的全面改造和升級(jí)成為一種現(xiàn)實(shí)而有效的手段，國家重點(diǎn)領(lǐng)域使用嵌入式計(jì)算持續(xù)受到存量重點(diǎn)領(lǐng)域裝備智能化和信息化改造提升需求的拉動(dòng)。信息化戰(zhàn)爭(zhēng)催生的裝備智能化程度的提升，持續(xù)助力項(xiàng)目新增產(chǎn)能的順利消化。

（2）公司已在國家重點(diǎn)領(lǐng)域使用嵌入式計(jì)算機(jī)的技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品譜系、客戶資源、質(zhì)量控制等方面積聚較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)

技術(shù)研發(fā)方面，公司已組建一支專業(yè)齊全、經(jīng)驗(yàn)豐富的研發(fā)人才團(tuán)隊(duì)。截至 2023 年 3 月 31 日，公司研發(fā)人員總量 333 人，占公司總?cè)藬?shù)的 58.01%。

2020 年-2022 年，公司研發(fā)費(fèi)用支出分別為 5,620.53 萬元、9,464.22 萬元、11,412.65 萬元，占公司當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別達(dá)到 17.31%、21.06%、21.10%。通過自主研發(fā)，公司累計(jì)取得專利 41 項(xiàng)、軟件著作權(quán) 166 項(xiàng)，形成了大量擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)且經(jīng)過客戶使用驗(yàn)證的關(guān)鍵核心技術(shù)。

產(chǎn)品譜系方面，公司已經(jīng)構(gòu)建起涵蓋機(jī)載、彈載、其他（艦載、車載等）在內(nèi)的多個(gè)產(chǎn)品系列，技術(shù)方向覆蓋數(shù)據(jù)采集、信號(hào)處理、數(shù)據(jù)處理、通信交換、接口控制、高可靠性電源、大容量存儲(chǔ)以及圖形圖像處理等多個(gè)領(lǐng)域。

客戶資源方面，依托技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品矩陣沉淀，公司產(chǎn)品和服務(wù)在競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，積累了大量的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，并迅速占領(lǐng)了一定的市場(chǎng)份額。目前公司已擁有包括中國電子科技集團(tuán)有限公司、中國航空工業(yè)集團(tuán)有限公司、中國航天科技集團(tuán)有限公司等在內(nèi)的一大批穩(wěn)定的重點(diǎn)領(lǐng)域產(chǎn)品客戶。

配套產(chǎn)品一旦定型并在系統(tǒng)中廣泛應(yīng)用，就已融入我國的國防體系，為維護(hù)重點(diǎn)領(lǐng)域裝備的技術(shù)穩(wěn)定性和整個(gè)國防體系的安全性，一般不會(huì)輕易更換該類產(chǎn)品及其供應(yīng)商，構(gòu)成公司客戶資源核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

質(zhì)量控制方面，國家重點(diǎn)領(lǐng)域產(chǎn)品的應(yīng)用環(huán)境較為復(fù)雜，公司深刻理解客戶需求，將惡劣條件下的高可靠性作為產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)過程中最重要的把控方向。公司通過質(zhì)量管理體系的建設(shè)，規(guī)范過程監(jiān)督并實(shí)施持續(xù)改進(jìn)；通過縝密的軟硬件設(shè)計(jì)、工程設(shè)計(jì)來保證產(chǎn)品的設(shè)計(jì)可靠性，并保證產(chǎn)品具有良好的溫度適應(yīng)性、抗振動(dòng)沖擊、電磁兼容性等特性；同時(shí)通過規(guī)范原材料采購體系、科學(xué)的工程工藝實(shí)現(xiàn)方式和嚴(yán)格的出廠前系列試驗(yàn)檢驗(yàn)，保證產(chǎn)品的質(zhì)量制造可靠性。公司目前已形成一套完整的產(chǎn)品研制生產(chǎn)流程和產(chǎn)品質(zhì)量控制與追溯體系。

（3）獲得研發(fā)新項(xiàng)目數(shù)量持續(xù)增加，在手訂單數(shù)量可觀，下游市場(chǎng)需求顯著，業(yè)績?cè)龇深A(yù)見性強(qiáng)

近年來公司獲得研發(fā)新項(xiàng)目數(shù)量持續(xù)保持較高水平，2017 年-2020 年分別達(dá)到 115 個(gè)、97 個(gè)、117 個(gè)、115 個(gè)，隨著歷史研發(fā)項(xiàng)目在近年的定型批產(chǎn)，將有力拉動(dòng)公司業(yè)績成長。同時(shí)，十四五以來，我國重點(diǎn)領(lǐng)域裝備新型號(hào)新項(xiàng)目數(shù)量明顯提升，公司憑借自身優(yōu)勢(shì)和配套經(jīng)驗(yàn)承接了多個(gè)新項(xiàng)目。

2021 年、2022 年公司獲得研發(fā)新項(xiàng)目數(shù)量分別達(dá)到 167 個(gè)、205 個(gè)，較上年分別提升45%、23%，為后續(xù)業(yè)績穩(wěn)健增長和公司持續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。獲得研發(fā)新項(xiàng)目數(shù)量持續(xù)增加的同時(shí)，公司在手訂單數(shù)量持續(xù)保持高位。

2021 年公司營業(yè)總收入 44,942.48 萬元，較上年同期增長 38.43%，截至 2021 年末公司在手訂單 5.17 億元（含口頭訂單），較上年期末增長 29.57%。2022 年公司營業(yè)總收入 54,086.64 萬元，較上年同期增長 20.35%，截至 2022 年末公司在手訂單 4.95 億元（含口頭訂單），持續(xù)保持高位。公司在手訂單數(shù)量可觀，下游市場(chǎng)需求飽滿，業(yè)績?cè)龇深A(yù)見性強(qiáng)，將有效消化新增的產(chǎn)能。

（4）“科技協(xié)同創(chuàng)新”為民營企業(yè)融入國家重點(diǎn)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)造了發(fā)展契機(jī)

近年來中央先后頒布了系列文件引導(dǎo)科技的協(xié)同創(chuàng)新發(fā)展。2015 年重點(diǎn)領(lǐng)域科研生產(chǎn)許可目錄明確加快吸納優(yōu)勢(shì)民營企業(yè)進(jìn)入重點(diǎn)領(lǐng)域裝備生產(chǎn)和維修領(lǐng)域，大大擴(kuò)充了民營企業(yè)準(zhǔn)入范圍。2016 年《關(guān)于經(jīng)濟(jì)建設(shè)和國防建設(shè)融合發(fā)展的意見》將“科技協(xié)同創(chuàng)新體系”作為六大體系建設(shè)目標(biāo)之一。

2017 年某融合發(fā)展委員會(huì)工作準(zhǔn)則明確推進(jìn)融合深度發(fā)展，立足國情，把融合發(fā)展理念和決策部署貫徹落實(shí)到經(jīng)濟(jì)建設(shè)和國防建設(shè)全領(lǐng)域全過程。2017 年“十三五”科技融合發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃部署了“十三五”期間推進(jìn)科技融合發(fā)展的 7 個(gè)方面 16個(gè)重點(diǎn)任務(wù)，要求到 2020 年基本形成科技協(xié)同創(chuàng)新體系，推動(dòng)形成全要素、多領(lǐng)域、高效益的科技深度融合的發(fā)展格局。

2021 年《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和 2035 年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》給融合發(fā)展，科技共享指導(dǎo)了新的發(fā)展方向。

中央頒布的系列指導(dǎo)文件開啟了民營企業(yè)進(jìn)入國家重點(diǎn)領(lǐng)域的序幕，對(duì)民營企業(yè)融入國家重點(diǎn)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈起到了極大的推動(dòng)作用，給傳統(tǒng)國家重點(diǎn)領(lǐng)域注入了新鮮血液和活力。國家重點(diǎn)領(lǐng)域裝備領(lǐng)域逐步改變內(nèi)部生產(chǎn)、內(nèi)部采購的傳統(tǒng)模式?！翱萍紖f(xié)同創(chuàng)新”作為國防重點(diǎn)領(lǐng)域的重要趨勢(shì)，為本次項(xiàng)目的順利實(shí)施提供了良好的準(zhǔn)入環(huán)境。

4、項(xiàng)目投資概算及建設(shè)內(nèi)容

本項(xiàng)目總投資額為 39,357.46 萬元、擬使用募集資金金額為 23,100.00 萬元。

5、項(xiàng)目實(shí)施主體、選址及土地情況

本次募集資金投資項(xiàng)目由發(fā)行人自行組織實(shí)施。本次募集資金投資項(xiàng)目建設(shè)選址成都市青羊區(qū)樂大路 398 號(hào)，該物業(yè)（含土地使用權(quán)）由公司購置，目前處于建設(shè)中。

6、項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度

項(xiàng)目建設(shè)期 48 個(gè)月，包括房屋裝修工程施工、設(shè)備采購安裝及調(diào)試、試生產(chǎn)及運(yùn)營、竣工驗(yàn)收等。

7、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益

根據(jù)公司的初步測(cè)算，本項(xiàng)目建成后達(dá)產(chǎn)年可新增實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 56,330.92萬元/年，新增凈利潤 8,594.01 萬元/年，稅后內(nèi)部收益率 22.74%，稅后靜態(tài)投資回收期（含建設(shè)期）6.93 年，具備良好的經(jīng)濟(jì)效益。項(xiàng)目收益測(cè)算假設(shè)條件及主要計(jì)算過程如下：

營業(yè)收入測(cè)算

本次項(xiàng)目建設(shè)期 4 年，考慮關(guān)鍵設(shè)備的折舊年限為 8 年，故本次募投項(xiàng)目計(jì)算期為 12 年。以 2022 年作為項(xiàng)目建設(shè)啟動(dòng)年，則 2022 年-2025 為項(xiàng)目建設(shè)期，2024 年-2026年為項(xiàng)目部分投產(chǎn)期，2027 年-2033年為項(xiàng)目 100%達(dá)產(chǎn)期。

項(xiàng)目 2024 年-2026 年投產(chǎn)進(jìn)度分別為 25%、45%、70%，以后年份 100%達(dá)產(chǎn)，且后續(xù)計(jì)算期產(chǎn)出維持不變。產(chǎn)品銷售價(jià)格參照最近三個(gè)完整財(cái)務(wù)年度公司同類產(chǎn)品售價(jià)平均值計(jì)算，產(chǎn)品銷售價(jià)格為含稅價(jià)格，財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)中的價(jià)格體系采用固定價(jià)格。

8、項(xiàng)目涉及的報(bào)批事項(xiàng)情況

截至本報(bào)告發(fā)布日，本項(xiàng)目已取得成都市青羊區(qū)新經(jīng)濟(jì)和科技局頒發(fā)的《四川省固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目備案表》（備案號(hào)：川投資備【2305-510105-07-02-959329 】JXQB-0087 號(hào)）以及成都市生態(tài)環(huán)境局出具的“成環(huán)審（承諾）﹝2023﹞27 號(hào)”《成都市生態(tài)環(huán)境局關(guān)于成都智明達(dá)電子股份有限公司嵌入式計(jì)算機(jī)擴(kuò)能補(bǔ)充投資建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告表的批復(fù)》。