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電解鋁需求增量在制造業(yè)和新能源
思瀚產(chǎn)業(yè)研究院    2024-11-18

需求：建筑用鋁韌性仍存

電解鋁，以其良好的輕質(zhì)、高導(dǎo)電性和導(dǎo)熱性能，成為現(xiàn)代工業(yè)中不可或缺的材料。在眾多下游應(yīng)用領(lǐng)域中，建筑、交通和電力電子是其最主要的終端消費(fèi)市場。

2023年國內(nèi)保交樓、城中村改造等地產(chǎn)扶持政策的推進(jìn)，建筑用鋁韌性仍存。鋁在建筑地產(chǎn)中主要應(yīng)用于建筑結(jié)構(gòu)、門窗框架、裝飾等，與房地產(chǎn)銷售面積息息相關(guān)。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2017年-2023年期間，建筑用鋁CAGR僅為0.4%，增長仍存韌性，但占比由2017年的31%收窄至2023年的24%。

2024年，中國房地產(chǎn)市場受到經(jīng)濟(jì)下行壓力和政策調(diào)整的影響，整體呈現(xiàn)下行趨勢。房地產(chǎn)銷售面積和新開工面積同比下降明顯，從而減少了對鋁型材的需求。2024年1-9月，商品房銷售面積累計值同比下降17.1%。雖然房地產(chǎn)整體低迷，2024年Q1建筑型材生產(chǎn)超預(yù)期，城中村改造+保障性住房需求在一定程度上給建筑用鋁提供支撐。

需求增量在制造業(yè)和新能源

房地產(chǎn)下行還可能影響到家電和汽車行業(yè)，家電、汽車產(chǎn)品的銷售與房地產(chǎn)市場密切相關(guān)。但數(shù)據(jù)層面家電、汽車銷售并未出現(xiàn)明顯下滑原因在于：

① 產(chǎn)品創(chuàng)新和升級，符合消費(fèi)者升級需求。

② 消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化。傳統(tǒng)外資高端品牌車主正以近乎“單向流動”的形式被轉(zhuǎn)化為中國高端新能源汽車品牌車主。

③ 線上銷售渠道的多元化。

④ 家電出口市場的改善。⑤ 政策推進(jìn)“以舊換新”。

中國鋁材出口2024年整體強(qiáng)于2023年。盡管海外鋁消費(fèi)低迷，但中國的鋁材凈出口量保持在一定水平，這也帶動了原鋁的消費(fèi)。

需求增量在制造業(yè)和新能源

根據(jù)SMM，2024年全年國內(nèi)原鋁總消費(fèi)量有望同比增長3%，新能源汽車及光伏行業(yè)的發(fā)展帶來的原鋁需求增量，在一定程度上彌補(bǔ)了房地產(chǎn)疲軟的影響。

輕量化需求助力新能源汽車單車耗鋁量增加，自主品牌新能源汽車性價比提升+消費(fèi)觀念轉(zhuǎn)變推動新能源車滲透率提升，二者為汽車用鋁增持提供充足動力。根據(jù)IAI，2022年新能源汽車單車耗鋁量為188kg/輛，高于傳統(tǒng)燃油車的154kg/輛，《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖》指出至2025年新能源汽車的單車耗鋁量可提升至250kg/輛，而傳統(tǒng)燃油車預(yù)計增至181kg輛。與此同時，消費(fèi)者對新能源汽車的認(rèn)知和接受度不斷提高，以及政策的鼓勵和支持，新能源汽車的市場增長存在內(nèi)生動力。量+單耗齊升，新能源汽車用鋁需求增長大有空間。

2023年以來，在光伏電站投資經(jīng)濟(jì)性及環(huán)境效益提升的驅(qū)動下，光伏新增裝機(jī)量大幅增長。截至2024年1-9月，我國光伏累計裝機(jī)160.9GW，同比增長24.8%。勢如破竹的光伏裝機(jī)刺激了光伏邊框和支架的需求，2023年光伏新增裝機(jī)所需的用鋁量同比增長114%，我們預(yù)計2024年光伏用鋁量同比增速可達(dá)7%。

電力電子行業(yè)：電解鋁終端消費(fèi)中，電力電子行業(yè)的消費(fèi)占比由2017年的18%增至2023年的22%，增幅明顯。

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