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（一）項目背景

正帆科技專注于為下游客戶提供關鍵材料從生產(chǎn)、高純輸送到循環(huán)利用的全流程解決方案，以工藝介質供應系統(tǒng)（含電子工藝設備及生物制藥設備）的設計、制造以及安裝為切入點，持續(xù)發(fā)展電子氣體的生產(chǎn)和銷售的能力。上述兩類業(yè)務高度協(xié)同，一方面，公司承繼在工藝介質供應系統(tǒng)業(yè)務中積累的核心技術，開發(fā)形成了合成、提純、分析、檢測的氣體相關工藝，實現(xiàn)純度高且關鍵雜質含量低的電子氣體產(chǎn)品研發(fā)及銷售；另一方面，由于兩類業(yè)務的客戶群體基本重疊，公司依托在工藝介質供應系統(tǒng)業(yè)務中積累的優(yōu)質客戶，加速電子氣體產(chǎn)品的推廣。憑借“裝備+材料+服務”的綜合能力，公司致力于通過模塊化、集簇式的組織擴張和業(yè)務發(fā)展模式，成為中國高科技產(chǎn)業(yè)和先進制造業(yè)配套與服務領域各細分市場領導者。

2019年度、2020年度以及2021年度，公司工藝介質供應系統(tǒng)（含電子工藝設備、生物制藥設備）的收入規(guī)模分別為84,232.86萬元、84,883.03萬元、145,116.20萬元，復合增長率為31.26%；電子氣體業(yè)務的收入規(guī)模分別為9,321.49萬元、10,698.67萬元、17,568.41萬元，復合增長率為37.29%，主要產(chǎn)品包括砷烷、磷烷、硅烷等。相較于工藝介質供應系統(tǒng)業(yè)務規(guī)模，公司的電子氣體業(yè)務仍有較大發(fā)展空間。在規(guī)模化發(fā)展的愿景下，公司亟需新建氣體項目，提升電子氣體的研發(fā)、制造與服務能力。

本次再融資的募投項目合肥高純氫氣項目和濰坊高純大宗項目均服務于上述發(fā)展目標。一方面，公司以電子特種氣體為基礎，縱向拓展產(chǎn)品類型，掌握高純氫、電子混合氣體等面向半導體及其他高端制造業(yè)所需材料的制備能力，同時從電子特種氣體橫向拓展至大宗氣體業(yè)務，包括高純氧氣、氮氣、氬氣等產(chǎn)品，進而成為多品類氣體供應商；另一方面，憑借“裝備+材料+服務”的綜合能力，公司開拓新的合作模式，為科技園區(qū)提供現(xiàn)場制氣的一站式解決方案。上述業(yè)務發(fā)展進一步增強了公司與客戶的粘性，并提升不同業(yè)務板塊之間的協(xié)同效應。

（二）項目必要性

1、完善公司業(yè)務板塊布局

在電子工藝設備、生物制藥設備業(yè)務中，公司堅持為集成電路、平板顯示、太陽能光伏、半導體照明、光纖通信、生物醫(yī)藥等高端制造業(yè)提供裝備支持，積累了較多知名客戶。該業(yè)務受下游行業(yè)景氣度及固定資產(chǎn)投資周期因素的影響較大。

近年來，公司大力發(fā)展電子氣體業(yè)務。由于下游客戶更傾向于在一家氣體供應商完成多種產(chǎn)品或服務的采購，公司所處行業(yè)競爭趨向于綜合服務能力的競爭。公司雖已具備砷烷、磷烷、硅烷等電子特種氣體的生產(chǎn)能力，但相較于法液空等國際巨頭，在產(chǎn)品覆蓋面上仍存在一定差距。因此，公司從已有業(yè)務作為切入點，拓展氣體產(chǎn)品類別及銷售規(guī)模，增強抗風險能力。

本次項目所拓展的氣體品類，在中國經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)轉型中有著舉足輕重的地位。其中，合肥高純氫氣項目主要涉及高純氫的制備產(chǎn)能，同時覆蓋電子混合氣體、實驗室氣體、消防氣體等特種氣體的充裝能力。高純氫氣是泛半導體工藝中的關鍵原材料，可配套京東方、惠科集團、三安光電等長期合作客戶對電子氣體的需求，且氫氣作為清潔低碳的二次能源，在國家能源體系和產(chǎn)業(yè)發(fā)展中具有重要戰(zhàn)略地位，我國目前已有多個?。▍^(qū)、市）發(fā)布了氫能規(guī)劃和指導意見。

隨著燃料電池產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，氫能將擁有廣闊的市場空間。濰坊高純大宗項目主要涉及常用大宗氣體，包括高純氧氣、氮氣、氬氣等，大宗氣體的市場空間大于特種氣體，可應用于機械加工、鋼鐵冶煉等傳統(tǒng)工業(yè)，同時在電子及半導體這一高速成長領域也具備較大市場需求。例如，高純氧氣可在半導體蝕刻工藝中產(chǎn)生氧化物層，高純氮氣可用于真空泵及排放系統(tǒng)的吹掃等。因此，為滿足客戶同時對多品類氣體品種及服務的需求，公司亟需進入高純大宗氣體領域，延伸氣體核心技術，鞏固公司氣體業(yè)務板塊的產(chǎn)品實力及市場地位。綜上，本次募投項目將夯實公司電子氣體業(yè)務板塊的實力，完善業(yè)務布局，把握國家高端制造業(yè)的發(fā)展趨勢，增強可持續(xù)經(jīng)營能力及抗風險能力。

2、擴大公司電子氣體服務半徑

由于氣體業(yè)務存在運輸半徑的限制，地域屬性較強，供應商只有不斷拓展業(yè)務區(qū)域才可獲取更大的市場份額。公司繼續(xù)夯實合肥氣體生產(chǎn)基地的綜合實力，同時布局山東濰坊等關鍵區(qū)域，增強公司產(chǎn)品的輻射范圍及影響力。

合肥高純氫氣項目所處的華東區(qū)作為全國經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)，分布諸多集成電路、平板顯示、半導體照明、光纖通信等高新技術行業(yè)客戶及科研院所，對電子氣體、實驗室氣體等具備較大需求，同時，華東地區(qū)在氫能源推廣方面具有優(yōu)勢，上海、寧波、蘇州等城市相繼發(fā)布了氫能源規(guī)劃，有助于公司高純氫氣產(chǎn)品的區(qū)域推廣。

濰坊高純大宗項目位于渤海萊州灣南畔，是連接山東半島與京津和華北地區(qū)的重要節(jié)點，也是聯(lián)系環(huán)渤海與長三角兩個經(jīng)濟隆起帶的重要著力點，區(qū)域內大型工業(yè)企業(yè)的聚集將同步帶動產(chǎn)業(yè)園區(qū)對大宗氣體的需求?；跒H坊生產(chǎn)基地，公司除滿足工業(yè)園區(qū)內的企業(yè)需求以外，還可進一步開拓濰坊當?shù)丶爸苓叧鞘械拇笞跉怏w市場。綜上，公司本次投資項目的實施將有利于增加公司的業(yè)務輻射范圍，與公司現(xiàn)有產(chǎn)品、服務產(chǎn)生協(xié)同效應，提高公司市場競爭優(yōu)勢及銷售規(guī)模，有助于公司的長遠發(fā)展。

3、緩解下游高端制造業(yè)電子氣體短缺的困境

由于我國工業(yè)氣體起步時間較晚、第三方氣體供應商較為分散等原因，部分地區(qū)下游廠商的氣體需求仍無法得到充分滿足。本次募投項目可緩解下游高端制造產(chǎn)業(yè)的電子氣體需求。近年來，隨著安徽省政府對于半導體及高端制造業(yè)企業(yè)的重視與引進，高純氫氣市場需求已得到大幅增加。本次合肥高純氫氣項目的建成可有效填補當?shù)仉娮有畔a(chǎn)業(yè)客戶如京東方、惠科集團、三安光電等對高純氫氣的需求缺口，同時滿足區(qū)域內加氫站的規(guī)劃需求。濰坊高純大宗項目所處園區(qū)的企業(yè)有大量氧氣、氮氣、氬氣等高純度大宗氣體的需求，除了濰坊當?shù)厣贁?shù)已有的氣體公司生產(chǎn)供應外，仍有較大供給缺口。本次濰坊高純大宗項目投產(chǎn)后，公司將有效緩解項目周邊地區(qū)氣體短缺的局面。

綜上，本次項目的實施可使項目實施區(qū)域內企業(yè)得到安全、經(jīng)濟合理的工業(yè)氣體保障，增強我國關鍵電子材料的自主可控能力，促進當?shù)叵掠喂I(yè)及高新技術產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

（三）項目可行性

1、我國工業(yè)氣體前景廣闊

隨著我國在工業(yè)發(fā)展方式上的改革升級，工業(yè)氣體也迎來了持續(xù)提升的市場需求。截至2021年度，中國工業(yè)氣體市場規(guī)模已由2016年的1,082億元增長至1,798億元，實現(xiàn)了10.69%的復合增長率。

2016-2022（預測）中國工業(yè)氣體市場規(guī)模（單位：億元）

資料來源：億渡數(shù)據(jù)

工業(yè)氣體可分為大宗氣體和特種氣體，在規(guī)模上以大宗氣體為主要構成，包括氧氣、氮氣、氬氣等。工業(yè)氣體在電子、醫(yī)藥、冶金、鋼鐵、石油、化工、機械等行業(yè)均有廣泛的應用，被視為現(xiàn)代工業(yè)最重要的基礎原料之一。但是，由于我國工業(yè)氣體行業(yè)起步時間較晚，在行業(yè)發(fā)展階段中本土供應商的相關技術和產(chǎn)品與國際頭部企業(yè)相比存在較大差距，因此形成了行業(yè)集中度較高、國際頭部公司寡頭競爭的局面。根據(jù)天風證券研究所統(tǒng)計，2020年度林德集團、液化空氣、空氣化工、日本酸素四家國外企業(yè)共占據(jù)中國工業(yè)氣體市場55.7%的份額。

國產(chǎn)氣體供應廠商雖然數(shù)量眾多，但普遍規(guī)模較小且一般為地域性企業(yè)。近年來，國內氣體公司在政策的扶植下通過持續(xù)進行研發(fā)技術創(chuàng)新，已在部分關鍵氣體領域取得突破性進展，部分企業(yè)的技術水平和產(chǎn)品質量已達到國際通行標準，逐漸被市場所認可。工業(yè)氣體行業(yè)國產(chǎn)化的趨勢在國內廠商技術進步因素的影響下愈發(fā)明顯，加上國內企業(yè)擁有的國際企業(yè)無法比擬的低成本、貼

近客戶、反應靈活等優(yōu)勢，我國氣體供應商的競爭力不斷增強，市場份額有望持續(xù)擴大。同時，隨著“十四五”規(guī)劃的穩(wěn)步推進，工業(yè)氣體將會在新興工業(yè)部門和現(xiàn)代科學技術的推動下，在集成電路、航空航天、生物工程等高新技術部門取得更進一步的發(fā)展與應用。

2、我國電子氣體產(chǎn)業(yè)投資及規(guī)劃持續(xù)提升

根據(jù)純度以及應用領域的差異，工業(yè)氣體中形成了電子氣體這條重要的分支，同時結合氣體制備方式及用途的區(qū)別可進一步分為電子大宗氣體與電子特種氣體。電子大宗氣體主要系應用于電子領域的高純大宗氣體，如高純氧氣、氮氣、氬氣等，可作為環(huán)境氣、保護氣以及載氣使用。電子特種氣體涵蓋產(chǎn)品種類較為豐富，主要包含高純砷烷、磷烷、硅烷、氫氣等材料。電子氣體被廣泛應用于半導體制程工藝中，在離子注入、刻蝕、摻雜等環(huán)節(jié)扮演著重要角色，因此又被稱半導體產(chǎn)業(yè)的“血液”。

電子氣體的質量直接影響到下游電子器件的性能?，F(xiàn)如今，國際貿(mào)易摩擦、地緣政治沖突以及新冠疫情未得到有效控制的國際形勢下，國內電子氣體市場份額仍被國際巨頭公司所占據(jù)且集中度較高，制約了我國半導體行業(yè)穩(wěn)定、健康地發(fā)展。為提升我國在半導體材料產(chǎn)業(yè)鏈的自主可控能力，突破集成電路等領域氣體材料進口制約，電子氣體行業(yè)已成為了國家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵和重點支持發(fā)展的行業(yè)。2016年至今，國家先后出臺了多條與該行業(yè)有關的產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策與發(fā)展規(guī)劃。

在上述政策的扶植下，我國企業(yè)近年來加大了電子氣體領域技術及固定資產(chǎn)的資金投入，推動了電子氣體需求量的增長。以電子特種氣體為例，我國電子特種氣體市場規(guī)模已由2016年的103億擴大至2021年的264億，期間復合增長率達到20.71%。

2016-2022（預測）中國電子特種氣體市場規(guī)模（單位：億元）

資料來源：億渡數(shù)據(jù)

我國是全球最大的半導體消費市場，而半導體制造基地逐步靠近需求市場，從而減少生產(chǎn)環(huán)節(jié)以及運輸過程中的成本。在此趨勢下，我國已建設多條大規(guī)模集成電路生產(chǎn)線、高世代面板生產(chǎn)線及其他高端制造產(chǎn)線，產(chǎn)能釋放的同時

也帶動對電子氣體等關鍵材料的需求。國內電子氣體廠商憑借供應穩(wěn)定性、服務及時性等多方面優(yōu)勢，同時結合技術上的突破，持續(xù)推進電子氣體產(chǎn)品的國產(chǎn)化進程，帶動本土半導體材料的市場需求。

3、項目契合公司業(yè)務現(xiàn)狀及發(fā)展戰(zhàn)略

公司未來將逐步依托固定資產(chǎn)投資（CAPEX）業(yè)務，積極開拓電子氣體銷售等服務運營類（OPEX）業(yè)務。本次募投項目充分契合公司向電子氣體綜合型服務商發(fā)展的戰(zhàn)略目標。一方面，公司通過本次募投項目的建設持續(xù)提升電子氣體產(chǎn)品的研發(fā)及制造能力，拓展產(chǎn)品種類，擬覆蓋高純氫氣、氧氣、氮氣、氬氣等氣體的工藝能力；另一方面，公司通過濰坊高純大宗項目拓展現(xiàn)場制氣的業(yè)務模式，貫徹產(chǎn)業(yè)聚集和成本效益最大化的原則，滿足區(qū)域內客戶對空分氣體制備、氣體檢測、包裝物處理、供氣系統(tǒng)建設與維護等綜合需求。

鑒于合肥生產(chǎn)基地以及濰坊工業(yè)園區(qū)已具備一定公用工程、交通及配套設施，公司可在現(xiàn)有工程條件的基礎上開展募投項目的建設，促進上述發(fā)展戰(zhàn)略的高效達成。綜上，本次募投項目增強了公司各項業(yè)務之間的協(xié)同性，促使公司向為高科技產(chǎn)業(yè)及先進制造業(yè)提供關鍵系統(tǒng)、核心材料和專業(yè)服務的一站式綜合型服務企業(yè)升級，與公司業(yè)務現(xiàn)狀及發(fā)展戰(zhàn)略相契合。

4、公司豐富的技術積累和人才儲備保障本項目實施

在技術方面，公司通過對電子氣體物化性質的研究，持續(xù)探索電子氣體制備的相關技術，覆蓋氣體制備路線的選擇、生產(chǎn)設備的設計、純化工藝的研究、分析方法的搭配等，致力打造多層次的技術體系。同時，公司從產(chǎn)品質量與生產(chǎn)效率的角度出發(fā)，持續(xù)優(yōu)化氣體生產(chǎn)工藝及管理過程，包括合成、提純、空分、混配、充裝、檢測、輸送等關鍵環(huán)節(jié)，實現(xiàn)氣體產(chǎn)品安全、穩(wěn)定的供應能力。本次募投項目將運用公司供應系統(tǒng)微污染控制、高純材料分離與提純、材料成分分析與檢測等核心技術，在外購制氫設備、空分設備的基礎上形成自主可控的工藝路線，提升了產(chǎn)線工作效率及純化效果，降低產(chǎn)線的能耗水平，確保項目生產(chǎn)方法與工藝流程的可靠性。

在人才方面，公司員工人數(shù)已從2019年末的801人擴大至2022年3月末的1,129人，目前共有199名員工從事研發(fā)工作，占員工總人數(shù)17.63%。針對本次募投項目，公司引入的項目經(jīng)理、技術人員、市場人員等，均有國際氣體巨頭公司的工作經(jīng)歷，具備氫氣項目、實驗室氣體項目、消防氣體項目、大宗氣體項目的建設及運營經(jīng)驗，可對本次募投項目提供有力支持。公司持續(xù)為實現(xiàn)中長期戰(zhàn)略目標而吸納高端專業(yè)人才的計劃不僅為公司快速發(fā)展積累了充足的人才儲備，也能夠有效保障項目的順利實施。

（四）合肥高純氫氣項目的具體內容

1、項目建設內容

（1）項目概述

本項目計劃建成生產(chǎn) 1,260萬立方氫氣及 30萬瓶罐裝特種氣體項目，一方面，發(fā)行人擬建設高純氫生產(chǎn)裝置，配套合肥本地市場及產(chǎn)業(yè)政策情況，滿足“工業(yè)氫”和“能源氫”的市場需求；另一方面，除高純氫以外，發(fā)行人增加了電子混合氣、實驗室氣體、工業(yè)氣、消防氣、負壓鋼瓶氣體等產(chǎn)品的充裝能力，拓展應用領域。

（2）建設內容

本項目具體建設內容主要如下：

2、實施主體與項目概算

本項目的實施主體為發(fā)行人子公司合肥正帆電子材料有限公司，總投資額15,926.46萬元，擬使用募集資金總額為 7,200.00萬元，項目建設周期 12個月。單位：萬元

3、項目整體進度安排

本項目的建設周期初步規(guī)劃為 12個月，具體進度安排如下：

項目地址：合肥循環(huán)經(jīng)濟示范園（宏圖大道與四頂山路交口西南合肥正帆電子材料有限公司現(xiàn)有廠區(qū)內）

截至本報告出具日，本項目尚在進行項目投資備案及環(huán)評備案相關工作，預計 8月底完成。

5、項目收益預測

本項目達產(chǎn)后，稅后內部收益率為 33.58%，稅后靜態(tài)投資回收期為 4.02年，預期效益良好，投資風險較小。

此報告為正式可研報告摘取部分，個性化定制請咨詢思瀚產(chǎn)業(yè)研究院。